1 Main Capital: Caso de inversión en Barnes Noble Education ($BNED) – T2 2024
Inversión destacada: Barnes Noble Education (BNED)
1 Main Capital Management presenta un análisis de $BNED, una nueva inversión oportunista en su cartera.
Visión general de la empresa
- Mayor operador de librerías universitarias de EE.UU. con 1.245 tiendas (55% físicas / 45% virtuales)
- Sirve a casi 6 millones de estudiantes
- Escisión de Barnes & Noble en 2015
Posición en el mercado
- Enfrentada a la creciente presión competitiva de los libros de texto electrónicos, los alquileres y la piratería desde la escisión
- Lanzamiento del programa Primer Día Completo (PCE) para hacer frente a estos retos
Ventajas competitivas
- Programa Primer Día Completo (PCE):
- Proporciona a los estudiantes los materiales necesarios para el curso antes del primer día de clase a precios inferiores a los del mercado
- Inscripción automática con una tasa de exclusión inferior al 20%.
- 30-50% de descuento para estudiantes
- Aumento del 80% de los ingresos por material didáctico y del 100% de los beneficios brutos de BNED tras la adopción
- Solución Ganar-Ganar:
- Los estudiantes se benefician de descuentos y mejores resultados educativos
- Los editores se benefician de un mayor porcentaje de ventas
- Los centros escolares se benefician de la mejora de los resultados de los alumnos y del alquiler vinculado a los ingresos del BNED
Pista de crecimiento
- Crecimiento de los ingresos por CDF de 100 millones de dólares hace dos años a casi 300 millones de dólares en el ejercicio fiscal más reciente.
- Potencial para que el EBITDA aumente hasta los cientos de millones de dólares, frente a los 40 millones actuales
Dinámica y oportunidades del mercado
- Aceleración del ritmo de adopción de los CDF
- Recapitalización mediante una oferta de derechos a 5c por acción, diluyendo a los accionistas existentes pero aportando capital de crecimiento.
- Nuevos fondos propios a 8 veces el EBITDA, un múltiplo atractivo dada la oportunidad de crecimiento relacionada con los FDC
Valoración y estrategia de inversión
- 1 Main Capital invirtió inicialmente 50 puntos básicos a 23c por acción
- Recibió derechos para invertir hasta un 3,5% adicional del capital del fondo a 5c por acción
- Aprovechó un repunte temporal de los precios para salir de la inversión inicial a 3 veces el precio de entrada
- Recompra de acciones tras la caída de los precios, que actualmente representan aproximadamente el 3% del capital del fondo
Otros puntos clave
- Expectativa de beneficios de la ejecución del plan de crecimiento del BNED en los próximos años
- Posibilidad de reincorporación al índice Russell 2000 a mediados del próximo año
- División inversa de acciones 100:1 tras la operación
1 Main Capital Management se muestra optimista sobre los futuros resultados de BNED, citando la mejora del balance de la empresa y su capacidad para invertir agresivamente en el programa FDC. El gestor de fondos cree que esta posición se beneficiará de la ejecución por parte de la empresa de su plan de crecimiento en los próximos años.
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