Resumen de noticias: Trump nomina a Scott Bessent, las 5 principales acciones, objetivos absurdos del S&P, inflación, ETF activos
Moderado Scott Bessent
El presidente entrante Donald Trump puede estar recibiendo críticas por algunos de sus nominados para el gabinete, pero tanto los moderados como los inversores en bonos parecen satisfechos con Scott Bessent, el candidato de Trump para secretario del Tesoro.
Scott es un macroinversor del sector de los fondos de cobertura; trabajó para Soros Fund Management de George Soros antes de crear Key Square Group, su propio fondo. Scott tiene sus peculiaridades, pero es fácil entender por qué es un favorito del público.
Scott es multimillonario y donante de Trump (y antiguo donante de Hillary Clinton). Le preocupan la deuda y el déficit de EEUU, que hoy en día son preocupaciones sanas y bipartidistas. Apoya los aranceles, pero de forma mucho más selectiva que Trump. Una de sus primeras y mayores tareas será promulgar recortes fiscales (que, irónicamente, no ayudarán al déficit).
En un tono menos favorable, Scott ha descartado (y, según se informa, se ha retractado parcialmente) la idea de un “presidente de la Reserva Federal en la sombra”, un sustituto preseleccionado que se quede con Jerome Powell hasta que se vaya. Si bien a Trump, que no es un fanático de Powell, le gustaría esta idea, la mayoría de Wall Street la considera extrema.
Elon Musk ha descrito a Scott como un “tipo que hace las cosas como siempre”, lo cual no es un cumplido. Musk apoyó al director ejecutivo de Cantor Fitzgerald, Howard Lutnick, a quien Trump ha nominado para secretario de Comercio.
Pero el mercado de bonos ve a Scott Bessent como un hombre sensato y sorprendentemente moderado (y “moderado” tiende a ser un término que se adapte bien a las cuestiones financieras, especialmente a nivel regulatorio).
Más inanidad sobre el precio objetivo del S&P 500
Ya hablamos de esto la semana pasada, pero es el regalo que sigue dando.
Con 2024 a punto de terminar, los analistas de Wall Street están ocupados con sus objetivos de precios para 2025 -para el S&P 500, especialmente- y lo mejor que pueden hacer los inversores es… ignorarlos.
«Hace tiempo que pensamos que el único valor de los pronosticadores bursátiles es hacer quedar bien a los adivinos».
-Warren Buffett
Buffett no tenía a mano el gráfico de Charlie Billelo cuando escribió eso en 1992, pero sin duda diría que demuestra su punto. La gente quiere pronósticos específicos, por lo que, para satisfacer la demanda, los pronosticadores de Wall Street se los proporcionan. Pero eso no significa que esta bolsa sea una buena idea o que los pronósticos específicos tengan algún valor. (Tenga esto en cuenta también cuando lea mi artículo sobre la avalancha de nuevos ETF especulativos a continuación: lo que los inversores quieren y lo que es bueno para los inversores a menudo son dos cosas diferentes).
De todos modos, «todo el mundo» subestimó 2024. No tengo motivos para creer que vayan a ser más precisos (por razones no accidentales) para 2025.
Los mejores valores de los últimos 5 años
Esta es una imagen sencilla, cortesía de Bespoke Investment Group. Nvidia (Nasdaq: NVDA) fue la segunda acción con mejor rendimiento en los últimos cinco años. La mejor fue la empresa de carbón Alpha Metallurgical Resources (NYSE: AMR), que, aunque ahora tiene una capitalización de mercado de 3.200 millones de dólares (una capitalización pequeña), aparentemente era una empresa con una capitalización de mercado de apenas 94 millones de dólares antes de su racha. Irónicamente, Apha Metallurgical era un 63% más cara en enero de este año.
GameStop (NYSE: GME) es la quinta empresa con mejores resultados, lo cual es ignominioso o triunfante, según tu perspectiva. Tesla (Nasdaq: TSLA), que parece ser propiedad de todos los inversores millennials que conozco, ocupa el séptimo lugar. Más abajo, Vistra (NYSE: VST) es un productor independiente de energía en racha, y si has estado siguiendo el canal de YouTube de BBAE, ya conoces el auge de los productores independientes de energía (y los riesgos que conlleva; hemos presentado voces de ambos bandos).
Esta lista se inclina hacia la energía, pero no de forma excesivamente dominante; estoy gratamente sorprendido por la diversificación de esta lista.
Lo que tiene cierta gracia es la cláusula de exención de responsabilidad en cursiva de Bespoke: Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros.
Esa afirmación es cierta y la vemos en los productos de inversión que se comercializan, pero esta lista no es un producto de inversión de Bespoke. ¿Vivimos en un mundo en el que alguien realmente pensaría que porque, por ejemplo, Alpha Metallurgical Resources convirtió $1,000 en $34,000 en los últimos cinco años, está garantizado que hará lo mismo en los próximos cinco? Esperemos que sea solo el consejo entusiasta de Bespoke, porque extrapolando, esto, en teoría, significaría que Yahoo! Finance y cualquier otra persona que proporcione datos de precios y gráficos basados en datos de precios tendrían que negar que los datos pasados no son iguales a los datos futuros, lo que comienza a parecer un poco ridículo.
La inflación es la inflación de los servicios, al menos actualmente
Puede que hayas oído que la inflación bajó rápidamente del 9,1% en 2022, pero que está empezando a estabilizarse en un poco más del 3% – de hecho, la última lectura del IPC subyacente fue del 3,3% para los 12 meses que terminaron en octubre, que fue muy ligeramente superior a la lectura de 12 meses hasta finales de septiembre. (El IPC normal de los últimos 12 meses fue del 2,6% hasta octubre y del 2,4% hasta septiembre).
No se trata de un territorio de locura, ni mucho menos, pero es preocupante que la tendencia a la baja de la inflación haya desaparecido, o al menos se esté tomando un respiro de varios meses.
El presidente entrante Donald Trump hizo campaña con la idea de que los demócratas habían dejado que la inflación subiera demasiado y se comprometió a combatirla, pero la creencia general –y firmemente sostenida– entre los economistas es que los aranceles de Trump (puede que se exija registro o suscripción), las deportaciones, los recortes de impuestos y la tendencia general a gastar harán subir la inflación. El mercado de bonos pensó que el día que ganó las elecciones, el dinero salió de los bonos del Tesoro, presumiblemente por temores inflacionarios.
Pero lo interesante es, según un gráfico de John Authers de Bloomberg, cuánta inflación se debe realmente a los costes de los servicios. Una pequeña parte de la inflación procede de los alimentos, pero la energía ha sido deflacionista, al igual que los bienes básicos.
Para ser circunspectos, la inflación no es la única preocupación nacional. Pero no es insignificante: funciona como un impuesto sobre el poder adquisitivo (aunque si por casualidad trabajas en una de las carreras que contribuyen a la inflación de los servicios, presumiblemente serás un beneficiario neto: la inflación puede ser mala para casi todos los jubilados, pero fácilmente puede ser buena para los trabajadores de sectores en los que los salarios han aumentado desproporcionadamente).
En cualquier caso, aunque lo peor ya haya pasado, parece que aún nos queda un tiempo antes de que la preocupación por la inflación aparezca por el retrovisor.
ETFs activos para todo
Si estudiaste matemáticas en el instituto, puede que recuerdes de los factoriales -indicados con un símbolo «!»- que hay muchas más formas de ordenar las cosas que cosas.
Si tienes cuatro personas posando para una foto, tienes 4!, o 4 x 3 x 2 x 1, o 24 formas de disponerlas. Si las personas son adolescentes, pueden agotar la mayoría de estas permutaciones.
En cualquier caso, en EE.UU. hay 4.500 acciones cotizadas (frente a más de 8.000 en 2002), frente a 3.500 ETF. Así que todavía no hemos llegado a ese punto (y no todos los ETF poseen acciones), pero el número de ETF estadounidenses parece destinado a eclipsar tarde o temprano al número de acciones estadounidenses.
(Para tener algo de perspectiva, en 2000 había 80 ETF y unas 7.000 acciones).
Cabe destacar el aumento de los ETF activos, y concretamente tras la adopción por la SEC de la Norma 6c-11 en 2019, que facilitó la introducción de ETF en el mercado. Los ETF son a primera vista ilegales según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, pero desde 1992 la SEC había estado revisando manualmente cada solicitud de ETF y emitiendo algo llamado orden de exención, que proporcionaba una exención de la Ley de 1940. Pero era un proceso manual basado en cuellos de botella y colas lo que estaba retrasando el espectáculo de la innovación financiera. Al menos así lo vio la SEC.
Por la razón que sea, estaba retrasando los ETF de gestión activa en particular (supongo que porque los ETF activos, al ser arriesgados, tenían menos probabilidades de ser aprobados).
Ahora se han abierto las compuertas. Según el gráfico de Bloomberg que figura a continuación, aproximadamente ⅔ de los ETF creados desde la Norma 6c-11 han sido activos, y -sólo estoy echando un vistazo al gráfico- aproximadamente el 85% de los ingresos de los ETF emitidos desde entonces han ido a parar a ETF activos.
¿Cómo debemos sentirnos al respecto? Mixtos. Desde el punto de vista logístico, la innovación financiera sigue el camino de menor resistencia, y probablemente estemos viendo estrategias activas que, de otro modo, habrían sido fondos de inversión (o fondos de cobertura, donde se ha vuelto muy difícil ser una startup) y que, en su lugar, aparecen como ETF.
Con el mercado de ETF de índices de bajo coste bien cubierto, e ídem para la mayoría de las geografías, los nuevos ETF tienen que ser creativos de alguna manera – y aunque algunos ETF «pulidos» ofrecen una protección adicional contra las caídas, la mayoría de los nuevos ETF activos son de naturaleza especulativa, como el ETF 3x diario Nvidia de GraniteShares.
Podríamos quejarnos de si estos ETF volátiles están haciendo o no un flaco favor al mercado (añaden liquidez, pero también volatilidad, lo que resta valor), pero la realidad es que están recibiendo oxígeno de una base de inversores más nueva y joven, que ha crecido en un mercado furioso y parece estar de acuerdo con difuminar las líneas entre invertir y apostar.
Este artículo sólo tiene fines informativos y no es ni un consejo de inversión ni una solicitud de compra o venta de valores. Toda inversión conlleva riesgos inherentes, incluida la pérdida total del capital, y el rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Investiga siempre a fondo o consulta con un experto financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión. Ni el autor ni BBAE tienen una posición en ninguna de las inversiones mencionadas.
