Praetorian Capital: Caso de inversión en Valaris ($VAL)
Introducción En su carta a los inversores del 4º trimestre de 2024, Praetorian Capital esboza una tesis de inversión en Valaris ($VAL), proveedor de servicios de perforación en alta mar. A pesar de los desafíos recientes y una desaceleración cíclica en la industria del petróleo y el gas, Praetorian Capital ve a Valaris como una oportunidad de valor atractiva debido a su flota de alta especificación, su sólida cartera de contratos y su importante potencial alcista en el mercado de perforación en alta mar.
Visión general de la empresa
- Empresa líder en perforación mar adentro: Valaris posee una flota de plataformas de perforación en alta mar de alta especificación, incluidos buques de perforación de 7ª y 8ª generación, muy codiciados por su eficacia y sus avances tecnológicos.
- Alcance mundial: La empresa opera en todo el mundo, prestando servicios de perforación a los principales productores de petróleo y gas, con una presencia significativa en los mercados de perforación en aguas profundas y entornos difíciles.
Ventajas competitivas
- Flota moderna: La flota de plataformas de 7ª y 8ª generación de Valaris se encuentra entre las más avanzadas del sector y ofrece una eficacia operativa, una seguridad y una capacidad de producción superiores.
- Cartera de contratos: Con una importante cartera de contratos de alto margen, Valaris está bien posicionada para generar un flujo de caja constante en los próximos años, incluso en medio de la fluctuación de los precios del petróleo.
- Valor de los activos: La flota de la empresa, insustituible y altamente intensiva en capital, ofrece un importante valor de activos, especialmente dada la escasez de nuevas plataformas de perforación mar adentro.
Análisis de rendimiento
- Fuerte generación de flujo de caja: Praetorian Capital señala que Valaris tiene potencial para generar entre 560 y 1.650 millones de dólares anuales de flujo de caja libre a los tipos de cambio actuales, con un importante apalancamiento operativo.
- Recompra de acciones: Valaris ya ha recomprado millones de acciones, generando un aumento del valor liquidativo a precios atractivos, con planes para nuevas recompras a medida que aumenten los flujos de caja.
Dinámica y oportunidades del mercado
- Aumento de la demanda costa afuera: la demanda de plataformas de perforación de alta especificación aumentará a medida que se intensifiquen los proyectos petroleros en alta mar, en particular con el estancamiento de la producción de esquisto y la demanda mundial de petróleo cambiando hacia proyectos en alta mar de ciclo largo.
- Limitaciones de la oferta: La flota de perforación en alta mar se ha ido reduciendo debido al desguace de buques y a la falta de nuevas construcciones, lo que ha permitido a Valaris aprovechar la creciente demanda de sus equipos de alta especificación.
Estrategia de asignación de capital
- Despliegue disciplinado del capital: Valaris se centra en mantener un sólido balance, recomprar acciones a precios atractivos y reinvertir en su flota para garantizar el crecimiento y la rentabilidad a largo plazo.
- Alto rendimiento del capital: La capacidad de la empresa para generar importantes rendimientos de su flota y de sus contratos estratégicos con grandes productores de petróleo refuerza su sólida estrategia de asignación de capital.
Valoración
- Valoración atractiva: Con un valor empresarial de aproximadamente 3.900 millones de dólares, Valaris cotiza con un descuento significativo respecto al coste de sustitución de su flota, lo que supone un punto de entrada atractivo para los inversores a largo plazo.
- Potencial alcista: A medida que aumenten los precios diarios de los equipos de perforación de alto rendimiento, se espera que aumente la generación de flujo de caja de Valaris, lo que supone un importante potencial alcista. Praetorian Capital prevé una revalorización significativa de las acciones a medida que se recupere el mercado extraterritorial.
Riesgos
- Sensibilidad al precio del petróleo: Aunque las operaciones de Valaris no están vinculadas únicamente a los precios del petróleo, las fluctuaciones del mercado mundial de la energía podrían afectar a la rentabilidad y el crecimiento de la empresa.
- Ciclicidad del sector: Los servicios de perforación en alta mar son intrínsecamente cíclicos, y los resultados de Valaris están vinculados a la demanda de nuevos proyectos y a la oferta mundial de equipos de perforación.
Conclusión Praetorian Capital considera que Valaris es una inversión muy atractiva, impulsada por su posición de liderazgo en el mercado, su flota de altas prestaciones y su sólida cartera de contratos pendientes. A pesar de los retos a corto plazo, el modelo de negocio de Valaris, rico en activos, su disciplinada asignación de capital y su exposición a un mercado de perforación en alta mar en recuperación la posicionan para una importante creación de valor a largo plazo. A medida que suben los tipos diarios y el mercado se tensa, Praetorian cree que Valaris ofrece una oportunidad atractiva con un potencial alcista significativo y un perfil de riesgo-recompensa favorable.
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