¿Es la India el mejor mercado para comprar?
El mercado bursátil indio casi se ha triplicado desde sus mínimos de COVID.
Con un PE de 24, actualmente es uno de los más caros de los principales mercados bursátiles del mundo (por cierto, el PE del S&P 500 también es de 24).
También es muy volátil, ya que cayó un 6% después de que el partido del primer ministro Narendra Modi no obtuviera una mayoría de votos (Modi sigue siendo el primer ministro, su partido no controla el Parlamento).
¿Vale la pena comprar acciones indias?
Vamos a echar un vistazo rápido.
En primer lugar, déjame explicarte por qué India apareció en mi radar de inversiones. MarketGrader es una empresa de investigación de beta inteligente con una historia que se remonta a 1999, y los índices de MarketGrader lo han hecho bastante bien: en los últimos 10 años, el 90% de los índices de MarketGrader han batido a sus índices de referencia.
MarketGrader utiliza un modelo de 24 factores que incorpora una serie de factores, a caballo entre el valor, el crecimiento y el impulso, con la intención de dar señales que sean sólidas ante diversas condiciones del mercado.
Dados sus resultados, cuando el modelo de MarketGrader habla, yo escucho.
Y cuando fui a la página ETF Grader de MarketGrader (el modelo califica tanto las acciones como los ETF), vi que el ETF con la puntuación más alta era el VanEck India Growth Leaders ETF (NYSE: $GLIN), que ha subido un 13,45% en lo que va de año.
¿India?
Hablaremos de ello dentro de un momento. Primero, algunos puntos sobre la ETF:
La calificación de MarketGrader puede ser hasta cierto punto axiomática: Este ETF se basa en el índice MarketGrader India All-Cap Growth Leaders, por lo que no es sorprendente que al modelo MarketGrader le guste un ETF que sigue uno de sus propios índices.
Dicho esto, ETF Grader califica todo tipo de ETF y en los primeros puestos no predominan los ETF inspirados en MarketGrader, por lo que me llamó la atención que el modelo amara tanto este ETF en particular.
El ETF VanEck tiene un 0,87% neto (en el lado alto en comparación con un ETF centrado en EE.UU., pero en consonancia con los ETF de mercados emergentes; ten en cuenta que el ratio de gastos brutos de este ETF es más alto, de 1,09; VanEck ha acordado renunciar a algunas comisiones hasta al menos mayo de 2025, pero las comisiones podrían subir entonces), se fundó en 2010 y tiene unos 145 millones de dólares en activos, no enormes, pero sí sosteniblemente grandes.
¿Por qué pueden ser atractivas las acciones indias?
Teniendo en cuenta que es mucho más fácil invertir en un ETF cotizado en EE.UU. que posea acciones indias que invertir realmente en acciones indias, hablaré de la India en general, porque es la perspectiva relevante para un inversor en ETF, y en particular para los inversores interesados en el ETF VanEck India Growth Leaders, ya que pretende «representar todo el conjunto de oportunidades indias, independientemente de su tamaño». En consonancia con la filosofía general de MarketGrader, su prisma de inversión es GARP, o crecimiento a un precio razonable, y no se pondera por capitalización bursátil.
Dado lo bien que se ha comportado el mercado bursátil indio, puede que la verdadera pregunta ni siquiera sea: «¿Por qué pueden ir bien las acciones indias?» Algunas de las razones son bastante obvias: India tiene una población joven, conocedora de la tecnología y angloparlante -la mayor del mundo en la actualidad-, buena comida (de acuerdo, esto no está relacionado con el mercado, pero desde luego yo soy un fan), y se está beneficiando no sólo de su propia modernización, sino también de las empresas globales que cada vez más tratan de trasladar sus operaciones o su abastecimiento fuera de China.
India superó al Reino Unido y se convirtió en la quinta mayor economía del mundo el año pasado, y está dispuesta a superar tanto a Japón como a Alemania para reclamar el puesto nº 3 en 2027, según Morgan Stanley y como se cita en este artículo de la BBC.
La mejor pregunta es: ¿Queda mucho recorrido al alza en la India a los precios actuales? O, dicho de otro modo: ¿Por qué al modelo de MarketGrader le gustan tanto las acciones indias cuando parecen tan ricamente valoradas?
Fijémonos más en la India.
COVID aparte, el PIB de India ha crecido aproximadamente entre un 6% y un 9% anual en los últimos años, y el FMI espera que crezca entre un 6% y un 7% en los próximos cinco años, superando tanto a una China en desaceleración como a la media mundial (normalmente en torno al 3,5% anual).
La industria de TI en India ha crecido a una tasa anual compuesta de crecimiento (TCAC) del 10%, y se espera que la industria farmacéutica crezca a una TCAC del 12% en los próximos cinco años.
¿Por qué subieron y luego bajaron las acciones indias en torno a la reciente elección de Modi?
Poco antes de las recientes elecciones en India, su mercado bursátil subió un 3% en previsión de otra victoria aplastante de Modi. Tras la victoria no aplastante de Modi, el mercado cayó un 6%.
Modi recibe críticas por ser dictatorialpara encarcelar a los periodistas que dicen cosas que no le gustanpor ser tan antimusulmán que fue prohibición de entrada en EE.UU. durante 10 años (técnicamente no consiguió detener los disturbios antimusulmanes), y por ser tan inseguro que no puede soportar ningún debate ni pregunta, según politólogos como Christophe Jaffrelotcitado por la CNN. También se le critica por infrafinanciar tanto la educación como la sanidad (el registro puede o no ser necesario, dependiendo de cuántos artículos de Bloomberg hayas leído recientemente), y por fomentar un sistema que enriquece a los de la etnia dominante (especialmente a la clase adinerada) a expensas de las minorías marginadas.
«Le gustaba actuar en las obras del colegio. Siempre quería tener el papel principal. Si no le daban el papel principal, no actuaba en la obra».
-Nilanjan Mukhopadhyay, biógrafo de Modi, citado por Rhea Mogul de CNN.
Modi, que es soltero tras huir de su matrimonio concertado a los 17 años, aparentemente emplea a un gran equipo de relaciones públicas para mantener su vida personal fuera de la discusión pública.
Pero Modi también ha sido muy bueno para el mercado bursátil, que, gracias en parte al gran estímulo indio a las infraestructuras, ha superado fácilmente al S&P 500 (línea verde del gráfico siguiente) desde los mínimos de la era COVID. (El NIfty 50, reutilización del nombre de un índice estadounidense de gran capitalización popular en las décadas de 1960 y 1970, es el índice bursátil más citado de la India).
Y Modi es sencillamente popular, aunque ya no lo sea a nivel arrollador. A lo largo de los años, su aprobación había oscilado entre algo menos del 70% y más del 90%, dependiendo de la encuesta (véase la columna verde de abajo).
Cómo funcionan las elecciones en la India
Lo que asustó al mercado fue la noticia de que, a pesar del supuesto monstruoso índice de aprobación de Modi, el Partido Bharatiya Janata (BJP) de Modi no lo hizo tan bien como se esperaba.
El primer ministro no es elegido directamente en la India. En cambio, los ciudadanos votan a los representantes en el Lok Sabha, o Parlamento Inferior, que tiene 543 escaños. Si un partido obtiene al menos 272 escaños (algo más de la mitad), sus representantes pueden ir más allá de elegir al candidato a PM de su partido; pueden formar un gobierno mayoritario. En 2019, el BJP de Modi obtuvo 303 votos, lo que facilita las cosas. Este año, sólo consiguieron 240, suficientes para elegir a Modi Primer Ministro, pero no para dar a su partido una mayoría parlamentaria.
¿Cuál es el problema? Modi sigue siendo popular, pero a los mercados parece preocuparles que Modi, quizá de un modo que recuerda a su comportamiento teatral de la infancia, sólo pueda funcionar bien cuando ostenta un poder casi total. Les preocupa que no sepa jugar limpio con los demás, y en una situación en la que se le cuestiona y no siempre puede salirse con la suya, la gobernanza de la India podría deteriorarse.
Negociar y formar una coalición, trabajar con socios de coalición, lidiar con las compensaciones que conlleva la política de coalición… nada de esto encaja bien con la marca de Modi de política asertiva e independiente«, afirmó Michael Kugelman, director del Instituto de Asia Meridional del Wilson Center».
-Extracto de un artículo de Associated Press por Krutika Pathi
¿Lo hará? Eso está por encima de mi nivel salarial. Pero parece que es lo que está asustando al mercado.
La sabiduría (o no sabiduría) de la inversión cuántica
Desde un punto de vista, es fácil contemplar una situación como ésta y decir: «¡Ajá! Este es el tipo de situación en la que una metodología cuantitativa como la de MarketGrader te falla. El modelo está percibiendo un valor que ha estado en racha -una buena señal, al menos para los inversores de impulso- y que ha sufrido un reciente revés; probablemente piensa que es el momento de comprar la caída, pero un humano puede ver que esta situación está plagada de riesgo político unipersonal, que es extremadamente no cuantificable y, por tanto, difícil de predecir». humano puede ver que esta situación está plagada de riesgo político unipersonal, que es extremadamente no cuantificable y, por tanto, difícil de predecir».
Ésa es una opinión, y al menos es parcialmente cierta.
La otra opinión es que cuando un valor está en racha y sufre un revés, siempre hay una razón. Y nosotros, como seres humanos, sufrimos todo tipo de sesgos cognitivos a la hora de invertir, muchos de los cuales nos hacen reaccionar exageradamente ante las noticias negativas (y también exageradamente ante las noticias positivas, para el caso; somos nerviosos). A la larga, las cosas han tendido a funcionar mejor y más suavemente de lo que nuestros cerebros humanos piensan.
Esta opinión también es parcialmente cierta, al menos así lo creo yo.
¿Apuestas por los factores cuantitativos o por los cualitativos? El objetivo de la inversión rentable es que no hay respuestas definitivas a estas preguntas. Y desde luego no puedo decírtelo.
Pero puedo decirte que, desde el punto de vista de la generación de ideas, MarketGrader está haciendo su trabajo. No habría considerado (ni siquiera pensado) invertir en la India si no hubiera visto su calificación. Ahora lo estoy sopesando.
MarketGrader hace más que generar ideas. En BBAE, lo utilizamos para impulsar tres productos de cuentas gestionadas independientes (con mínimos de sólo 2.000 $, frente a los 50.000 $ y más que puedes encontrar en otros sitios) que se basan en modelos con sólidos resultados de prueba (es importante señalar que los resultados de prueba no equivalen necesariamente a resultados futuros, pero por algo hay que empezar y, hasta ahora, las carteras MarketGrader de BBAE de la vida real están batiendo a sus puntos de referencia, tal y como se pretendía).
He mostrado una captura de pantalla de una cartera de muestra a continuación; más información sobre ella y sobre nuestras otras dos -una está dirigida a inversores en crecimiento y otra combina rentas y crecimiento- aquí.
Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento en materia de inversión ni una oferta de compra o venta de valores. Toda inversión conlleva riesgos inherentes, incluida la pérdida total del capital, y los resultados pasados no son garantía de resultados futuros. Realice siempre una investigación exhaustiva o consulte a un experto financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión. Ni el autor ni BBAE tienen posiciones en ninguna de las inversiones mencionadas.
