Fondo Bonhoeffer: Caso de inversión en el Northeast Bank ($NBN)

Introducción

En su carta para socios del 3er trimestre de 2024, el Fondo Bonhoeffer presenta un convincente argumento de inversión para el Northeast Bank ($NBN), un banco especializado en la adquisición de préstamos huérfanos y en el servicio de préstamos especializados como los préstamos SBA. El fondo destaca las adquisiciones estratégicas y los innovadores servicios de préstamos de Northeast Bank como motores clave de su sustancial crecimiento de beneficios, proyectando al banco como una inversión orientada al crecimiento dentro de su cartera.

Inversión destacada: Northeast Bank ($NBN)

Visión general de la empresa

• Northeast Bank opera desde Maine, pero extiende sus servicios a todo el país, sobre todo en los sectores especializados de los préstamos de la Administración de Pequeñas Empresas (SBA) y los préstamos huérfanos, es decir, los que se ven obligados a vender por acciones reguladoras debido a fusiones o quiebras.
• El banco aprovecha su experiencia en estos nichos para fomentar un crecimiento sustancial, demostrando un crecimiento histórico del BPA de casi el 40% anual en los últimos cinco años.

Análisis de rendimiento

1. Rendimiento financiero excepcional:

• NBN ha mantenido un alto rendimiento medio de los préstamos del 8,9% y ha logrado una tasa de crecimiento orgánico de los préstamos del 26% anual en los últimos cinco años. Este sólido rendimiento se debe a su estrategia de adquisición centrada en préstamos huérfanos de alto rendimiento y préstamos de la SBA respaldados por el gobierno durante periodos estratégicos como la pandemia del COVID.
• Las métricas financieras actuales indican un sólido margen de interés neto (NIM) del 4,9% y un alto rendimiento de los préstamos, lo que permite unos fuertes niveles de rentabilidad.

2. Enfoque estratégico en préstamos de alta rentabilidad:

• El Grupo Nacional de Préstamos, una división especializada dentro de Northeast Bank, se centra en la adquisición y el servicio de préstamos huérfanos, aprovechando un mercado menos saturado por las grandes instituciones bancarias.

Dinámica y oportunidades del mercado

• Northeast Bank está estratégicamente posicionado para capitalizar los cambios normativos que podrían aumentar la disponibilidad de préstamos huérfanos y la continua demanda de préstamos de la SBA.
• El enfoque de nicho del banco le proporciona una ventaja competitiva, permitiéndole operar eficazmente dentro de un segmento especializado del mercado financiero que ofrece mayores rendimientos y potencial de crecimiento.

Valoración y objetivos de crecimiento

• El Fondo Bonhoeffer calcula que si NBN mantiene una estimación de crecimiento conservadora del 20%, la acción está significativamente infravalorada, con un múltiplo de beneficios implícito de 41 veces, mientras que actualmente cotiza a unas 10 veces los beneficios.
• El fondo fija un objetivo de precio a corto plazo de 145 $ por acción, basado en estas estimaciones de crecimiento, y un valor potencial a largo plazo de 400 $ por acción si el banco sigue su trayectoria de crecimiento actual.

Riesgos

• El enfoque especializado de Northeast Bank en los préstamos huérfanos y de la SBA, aunque lucrativo, también lo somete a riesgos de mercado únicos, como las fluctuaciones en la disponibilidad de estos préstamos y los cambios en las políticas reguladoras.
• También existen riesgos operativos, como la gestión de los préstamos morosos y el mantenimiento de elevados estándares de suscripción en un entorno crediticio competitivo.

Conclusión

El caso de inversión del Fondo Bonhoeffer para el Northeast Bank subraya el enfoque innovador del banco respecto a la banca a través de su atención a los préstamos huérfanos y de la SBA. Con una tasa histórica de crecimiento del BPA del 40%, y unas proyecciones estratégicas de crecimiento robusto continuado, Northeast Bank está preparado para una rentabilidad sustancial y una expansión del mercado. Esto lo posiciona como una inversión atractiva con un importante potencial alcista, lo que refuerza el valor estratégico del banco para la estrategia de inversión orientada al crecimiento del fondo.

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