La apuesta de Greenhaven Road por Sable Offshore ($SOC)
En su comentario del tercer trimestre de 2024, Greenhaven Road Capital analiza en profundidad su nueva inversión en Sable Offshore Corporation ($SOC), presentada en un contexto de escepticismo general hacia las inversiones en petróleo y gas debido a los precios volátiles de las materias primas y los desafíos regulatorios. Greenhaven Road, con su reputación de larga data de buscar oportunidades infravaloradas con un potencial alcista significativo, considera que Sable Offshore se alinea con sus criterios de inversión, a pesar de la naturaleza poco convencional y los riesgos involucrados. Esta inversión marca un giro notable, ya que representa la primera incursión de Greenhaven Road en el sector del petróleo y el gas, atraída por la alta participación de personas con información privilegiada, el apalancamiento operativo y el potencial de alto rendimiento del flujo de caja libre de Sable Offshore.
Inversión destacada: Sable Offshore Corporation ($SOC)
Visión general de la empresa
- Una empresa de petróleo y gas que recientemente salió a bolsa a través de una SPAC.
- Se dedica a la gestión y desarrollo de un yacimiento petrolífero históricamente productivo en California, anteriormente explotado por Exxon.
Posición en el mercado
- Posicionado para capitalizar un yacimiento petrolífero productivo con reservas probadas y producción histórica.
- Se enfrenta a importantes obstáculos reglamentarios, pero ofrece importantes ventajas si puede reanudar la producción.
Análisis de rendimiento
1. Producción histórica:
- El yacimiento tiene un historial de alta productividad, anteriormente fue uno de los mayores contribuyentes de Exxon en California.
- Los niveles de producción anteriores y el potencial para restablecer las operaciones refuerzan el atractivo de la inversión.
2. Estrategia operativa:
- Busca una producción rentable con el uso potencial de tecnologías avanzadas de recuperación, como las bombas sumergibles electrónicas (BES), que podrían aumentar significativamente los índices de producción.
Pista de crecimiento
- Oportunidad de restablecer y ampliar potencialmente la producción con las infraestructuras existentes, como plataformas petrolíferas, oleoductos e instalaciones de almacenamiento.
- Los avances legales y reglamentarios, incluidos los recientes acuerdos, mejoran las perspectivas de reanudación de las operaciones.
Dinámica y oportunidades del mercado
- Altas barreras debidas a los retos normativos, equilibradas por el valor estratégico de la ubicación del campo petrolífero y sus importantes reservas.
- Un posicionamiento único en un estado con normas medioambientales estrictas podría reportar ventajas estratégicas si se superan los obstáculos operativos.
Valoración y asignación de capital
- Adquirida a Exxon en condiciones favorables, con un importante potencial al alza en la realización del valor de los activos.
- La estructuración financiera a través de SPAC proporciona flexibilidad y potencial para obtener altos rendimientos de la inversión.
Riesgos
- Los retos normativos en California plantean riesgos significativos para el reinicio operativo y la rentabilidad.
- Dependencia del éxito de las negociaciones y los litigios con las autoridades estatales y locales.
Otros puntos clave
- La inversión interna del equipo directivo alinea los intereses con los de los accionistas externos, reforzando el compromiso de navegar por los panoramas normativos y optimizar la productividad de los activos.
- El potencial de flujos de ingresos no petrolíferos, incluida la captura de carbono y la monetización del gas, que podrían diversificar las fuentes de ingresos y mejorar la sostenibilidad.
Conclusión
Greenhaven Road considera que Sable Offshore es una oportunidad de alto riesgo y alta recompensa que encarna su filosofía de inversión de identificar y aprovechar activos infravalorados con un valor intrínseco sustancial. Reconocen los riesgos no convencionales asociados a esta empresa de petróleo y gas, pero también destacan las maniobras estratégicas y el compromiso interno que podrían conducir a una importante creación de valor a largo plazo.
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