Laughing Water Capital: caso de inversión en NextNav ($NN)
Introducción
En su carta del cuarto trimestre de 2024, Laughing Water Capital (“LWC”) destaca a NextNav Inc. (NN) como un contribuyente clave al rendimiento del fondo y su mayor participación. NextNav, empresa de GPS de nueva generación y espectro inalámbrico, se encuentra actualmente en un compás de espera mientras aguarda actualizaciones de la Comisión Federal de Comunicaciones (FCC) sobre su petición de modificar las normas del espectro de 900 MHz. Si se aprueba, esto permitiría a NextNav crear un sistema GPS terrestre en EE.UU. y asegurarse aproximadamente 15 MHz de espectro 5G. LWC considera que el potencial de NextNav es sustancial y que el enfoque de la FCC en la seguridad nacional y la recarga del espectro podrían crear condiciones favorables para su aprobación.
Inversión destacada: NextNav Inc. (NN)
Visión general de la empresa
- Tecnología GPS terrestre: NextNav pretende crear un sistema GPS terrestre a escala nacional, una capacidad crítica que complementaría la infraestructura GPS por satélite existente, proporcionando servicios de posicionamiento más precisos y fiables, sobre todo en zonas urbanas y rurales.
- Espectro 5G: La petición de la empresa también pretende acceder a ~15 MHz de espectro 5G, lo que podría acelerar aún más su posicionamiento en el mercado.
Ventajas competitivas
- Tenencia estratégica de espectro: El espectro de banda baja de NextNav es de ámbito nacional, lo que lo hace muy valioso en comparación con la reciente compra por Verizon de espectro de banda baja para zonas rurales a 1,44 MHz/Pop. El espectro de NextNav podría merecer una prima significativa debido a su cobertura nacional.
- Importancia para la Seguridad Nacional: Dado que el GPS terrestre es una prioridad para la seguridad nacional, NextNav se posiciona como un actor clave en la mejora de las capacidades estadounidenses de Posicionamiento, Navegación y Cronometraje (PNT), que es una preocupación crítica para la FCC y los responsables políticos.
Rendimiento y dinámica del mercado
- Petición de la FCC y perspectivas de aprobación: Aunque la decisión de la FCC aún está pendiente, LWC cree que las posibilidades de aprobación son favorables debido a las implicaciones para la seguridad nacional y a la urgencia de rellenar la reserva de espectro.
- Presión vendedora de los fondos de capital riesgo/inversión: Los recientes descensos de las acciones se han visto impulsados por las agresivas ventas de acciones de los fondos de capital riesgo que se acercan al final de su vida útil. LWC espera que este excedente desaparezca con el tiempo, a medida que se estabilicen las condiciones del mercado.
- Valor del espectro: LWC cita la compra de Verizon como un indicador del valor del espectro de NextNav, lo que sugiere que el espectro de NextNav podría valer significativamente más, si la FCC aprueba la petición tal como está propuesta actualmente.
Riesgos
- Incertidumbre normativa: Sigue habiendo incertidumbre en torno a la decisión de la FCC, ya que la petición se enfrenta a la oposición de varias partes, incluidas las autoridades de tránsito y los usuarios de la tecnología RFID. Sin embargo, LWC cree que estas preocupaciones pueden abordarse mediante negociaciones, y el papel de árbitro de la FCC probablemente conducirá a una resolución favorable para NextNav.
- Percepción del mercado: Muchos inversores ven la petición de NextNav a la FCC como un acontecimiento binario de alto riesgo, lo que ha provocado cierta volatilidad en el precio de sus acciones. Sin embargo, LWC cree que este punto de vista es demasiado simplista y que la situación se asemeja más a un proceso negociado que a un escenario de todo o nada.
Conclusión
Laughing Water Capital sigue siendo optimista respecto a NextNav Inc. a pesar de la incertidumbre que rodea a la decisión de la FCC. El posicionamiento de la empresa en el espacio de la seguridad nacional, su posesión de espectro en todo el país y su potencial para crear un sistema GPS terrestre la sitúan en una posición única y favorable. LWC cree que el mercado está infravalorando NextNav, y una vez que se desarrolle el proceso de petición a la FCC, es probable que la acción experimente un alza significativa, lo que podría elevar mucho más el valor del espectro de NextNav, ofreciendo una rentabilidad atractiva a los inversores a largo plazo.
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