OPI de Klarna ($KLAR): Todo lo que necesitas saber
Klarna, la fintech sueca conocida por popularizar los servicios «Comprar ahora, pagar después» (BNPL), ha descorrido por fin el telón de su esperada oferta pública inicial en Estados Unidos. El formulario F-1 de la empresa (el equivalente al S-1 para emisores extranjeros) revela una historia de rápido crecimiento y reciente cambio financiero. En este artículo, cubriremos los detalles clave de la OPI que los inversores deben conocer.
Historia de la empresa
Klarna fue fundada en Suecia en 2005 por Siemiatkowski, Adalberth y Jacobsson con el objetivo de simplificar los pagos en línea. En 2010, se había expandido por los países nórdicos y había entrado en Alemania y los Países Bajos. Entre 2014 y 2015, Klarna se lanzó en el Reino Unido y Estados Unidos, lo que supuso su primera expansión fuera de Europa. En 2017, obtuvo una licencia bancaria sueca, ampliando sus servicios más allá del BNPL a la banca minorista.
El auge del comercio electrónico impulsado por la pandemia en 2020 y 2021 impulsó la valoración de Klarna de 5.500 millones de dólares a 45.000-46.000 millones de dólares, convirtiéndola en la startup fintech más valiosa de Europa. Esta subida formaba parte de una tendencia más amplia en el sector de las BNPL, en el que las valoraciones se dispararon en toda la industria. Un hito clave fue la adquisición de Afterpay por parte de Square Inc. (ahora Block Inc.), por valor de 29.000 millones de dólares, en agosto de 2021, que puso de relieve el crecimiento explosivo del sector. Sin embargo, en 2022, el aumento de la inflación y de los tipos de interés desencadenó un declive de las fintech, reduciendo la valoración de Klarna a 6.700 millones de dólares. Ante las grandes pérdidas, la empresa se centró en la reducción de costes y la eficacia operativa. En 2023, la empresa había endurecido la suscripción de créditos, se acercaba al punto de equilibrio y había recuperado una valoración de miles de millones. En 2024, declaró su primer beneficio anual y solicitó confidencialmente una OPI en noviembre, seguida de una presentación pública F-1 en marzo de 2025.
Modelo de negocio y fuentes de ingresos
El negocio de Klarna gira en torno a ofrecer a los consumidores opciones de pago flexibles tanto en las cajas online como offline. Los compradores pueden fraccionar las compras en plazos sin intereses o aplazar los pagos durante un breve periodo sin comisiones.
Cómo gana dinero Klarna
A diferencia de las empresas de tarjetas de crédito, que dependen de los intereses y comisiones de los consumidores, los ingresos de Klarna proceden principalmente de los comerciantes. Cuando un comprador utiliza Klarna, el comercio paga un pequeño porcentaje de la transacción (una comisión de descuento al comerciante). A cambio, la empresa asume el riesgo y la responsabilidad de cobrar al consumidor. Los comerciantes aceptan estas comisiones porque Klarna aumenta las ventas y reduce el abandono de carritos. Alrededor del 99% de las transacciones de Klarna son sin intereses para los consumidores, priorizando el alto volumen de transacciones sobre los ingresos por intereses.
Para la financiación a más largo plazo (comercializada como «Financiación justa»), Klarna puede cobrar intereses o comisiones, pero esto supuso sólo el 1% del volumen total en 2024. La empresa financia sus compras de BNPL mediante una combinación de facilidades de crédito externas y su licencia bancaria sueca, que le permite utilizar los depósitos de los clientes, lo que le da una ventaja de costes frente a los competidores no bancarios que recurren a una costosa deuda. La tecnología de suscripción propia de Klarna, cada vez más impulsada por la IA, evalúa el riesgo en tiempo real para aprobar rápidamente a los consumidores y minimizar los impagos.
Más allá de los pagos: Klarna como plataforma de comercio
Klarna ha evolucionado más allá de un simple servicio de pago para convertirse en una plataforma de comercio más amplia. Su aplicación de compras permite a los usuarios buscar ofertas, realizar un seguimiento de las entregas y obtener recompensas. La empresa también ha creado un negocio de medios minoristas, en el que los comerciantes pagan por promocionar sus productos entre la enorme base de usuarios de Klarna, similar a un modelo de afiliación. La empresa lo describe como «una solución publicitaria única que conecta a los consumidores comprometidos con los anunciantes en un entorno personalizado y centrado en el comercio».
Además, Klarna ha ampliado su ecosistema con la Tarjeta Klarna (disponible en mercados selectos) para compras BNPL en tienda e integraciones con Apple Pay y Google Pay para transacciones fluidas. La empresa aspira a ser un «socio del gasto y el ahorro cotidianos», ofreciendo no sólo financiación, sino una aplicación integral para comprar, pagar y ahorrar. En Estados Unidos y partes de Europa, Klarna ha introducido cuentas de ahorro de alto rendimiento, atrayendo depósitos que alimentan aún más sus operaciones de préstamo.
Crecimiento de los ingresos y tendencias de rentabilidad
Los ingresos de Klarna han crecido a buen ritmo. En 2024, alcanzó los 2.810 millones de dólares, un 24% más que los 2.280 millones de 2023. Este crecimiento se vio impulsado por mayores volúmenes de pago (GMV), una tasa de aceptación mejorada y un aumento de los ingresos por publicidad y afiliación. La agresiva expansión de la empresa en EE.UU., su mercado de mayor crecimiento para 2024, también desempeñó un papel clave. Para tener una perspectiva, sus ingresos en 2021 fueron de sólo 1.100 millones de dólares, lo que significa que Klarna casi ha triplicado sus ingresos en tres años, un testimonio de la adopción global del modelo BNPL.
Quizá el mayor cambio en la solicitud de salida a bolsa de Klarna sea su cambio de rentabilidad. La empresa obtuvo un beneficio neto de 21 millones de dólares en 2024, un cambio significativo respecto a la pérdida de 244 millones de dólares de 2023. Sólo dos años antes, en 2022, la empresa había perdido casi 1.000 millones de dólares, tras un fuerte gasto en expansión y el aumento de las pérdidas crediticias durante la recesión. La mejora del 109% de 2023 a 2024 pone de manifiesto el éxito de la reestructuración de Klarna. Las medidas de reducción de costes, incluidos los despidos y las mejoras de la eficiencia, junto con un mejor comportamiento del crédito, ayudaron a empujar a la empresa hacia la rentabilidad.
A continuación se desglosa la trayectoria financiera de Klarna de 2022 a 2024:
Fuente: Registro SEC
Otras métricas clave
Según la presentación S-1 de Klarna, la plataforma tenía 93 millones de clientes activos a finales de 2024 y procesaba una media de 2,5 millones de transacciones al día. Estas cifras ponen de manifiesto la magnitud de sus resultados financieros.
El volumen bruto de mercancías (VBM) de Klarna -el valor total de las transacciones procesadas- alcanzó los 105.000 millones de dólares en 2024, frente a los 92.000 millones de 2023 y los 83.000 millones de 2022. Para contextualizar, el VGM de la empresa fue de 35.000 millones de dólares en 2019, lo que significa que casi se ha triplicado en cinco años, reflejando la adopción generalizada de la BNPL.
Al mismo tiempo, la tasa de absorción de Klarna -ingresos como porcentaje del VGM- ha aumentado constantemente del 2,3% en 2022 al 2,7% en 2024, a medida que la empresa monetiza más servicios por transacción.
Klarna y la IA
La IA es fundamental en las operaciones de Klarna -mencionada 207 veces en su presentación F-1-, la empresa incluso se describe a sí misma como un negocio «impulsado por la IA».
La empresa ha integrado la IA en toda su actividad, mejorando significativamente la eficacia y reduciendo los costes. Según la empresa, su asistente potenciado por IA, desarrollado en colaboración con OpenAI, gestiona ahora el 62% de los chats de atención al cliente, lo que supone un ahorro estimado de 39 millones de dólares en 2024, el equivalente a la carga de trabajo de más de 800 agentes a tiempo completo. La IA también ha optimizado los procesos internos, como la automatización de la clasificación de los registros de casos para los ingenieros, que por sí sola supuso un ahorro de 4,8 millones de dólares.
Más allá de las operaciones, la IA mejora las tasas de conversión de los comercios, personaliza las experiencias de compra y mejora la precisión de la suscripción, impulsando tanto el crecimiento de los ingresos como la eficiencia operativa. Estas mejoras impulsadas por la IA han sido decisivas para reducir los gastos operativos de la empresa como porcentaje de los ingresos en 47 puntos porcentuales de 2022 a 2024, mientras que el VGM creció un 27%. Colectivamente, estas eficiencias condujeron a una mejora de 859 millones de dólares en los resultados operativos y a un retorno a la rentabilidad en 2024.
Conclusión
La salida a bolsa de Klarna está llamada a ser uno de los debuts fintech más importantes de los últimos años. Sin embargo, su presentación F-1 aún no ha revelado el número de acciones ni el rango de precios. La empresa ha solicitado cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE) con el símbolo «KLAR». Se espera que en las próximas semanas se anuncien los precios.
Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento en materia de inversión ni una oferta de compra o venta de valores. Todas las inversiones implican riesgos inherentes, incluida la pérdida total del capital, y el rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Invertir en ofertas públicas iniciales (OPI) conlleva riesgos adicionales, como volatilidad, historial operativo limitado, falta de liquidez y posible sobrevaloración. Las acciones que salen a bolsa pueden experimentar importantes fluctuaciones de precio y no rendir como se espera. Realice siempre una investigación exhaustiva o consulte a un experto financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión. BBAE no tiene ninguna posición en ninguna de las inversiones mencionadas.
