印度是最热门的股票市场吗？
印度股市已从 COVID 的低点上涨了近两倍。
其 PE 值为 24，是目前全球主要股票市场中最昂贵的股票之一（顺便提一下，标准普尔 500 指数的 PE 值也是 24）。
该指数也极不稳定，在总理纳伦德拉-莫迪的政党未能赢得多数票后下跌了 6%（莫迪仍是总理，他的政党并不控制议会）。
印度股票值得购买吗？
我们很快就会看到。
首先，让我告诉大家为什么印度会出现在我的投资雷达上。 MarketGrader 是一家智能贝塔研究公司，其历史可追溯到 1999 年，MarketGrader 的评级结果相当不错——在过去 10 年中，90% 的 MarketGrader 指数都跑赢了基准。
MarketGrader 使用一个 24 因子模型，其中包含一系列因素，横跨价值、增长和动量，目的是根据不同的市场条件给出稳健的信号。
鉴于其结果，MarketGrader 的模型一说话，我就听。
当我进入MarketGrader的ETF评级页面（该模型对股票和ETF进行评级）时，我看到得分最高的ETF是VanEck印度增长领袖ETF （NYSE：$GLIN），该基金今年迄今为止上涨了13.45%。
印度？
我们稍后再谈。 先说说这只 ETF 的几个要点：
MarketGrader的评级在某种程度上可能是不言而喻的：这只ETF以MarketGrader印度All-Cap Growth Leaders指数为基础，因此MarketGrader模型喜欢跟踪自己指数的ETF也就不足为奇了。
尽管如此，ETF Grader 对各种 ETF 都进行了评级，而且排名靠前的并不都是 MarketGrader 的 ETF，所以模型如此钟爱这只 ETF 引起了我的注意。
VanEck ETF的净收益率为 0.87%。 费率（与专注于美国市场的 ETF 相比偏高，但与新兴市场 ETF 一致；请注意，该 ETF 的总费用率更高，为 1.09；VanEck 同意至少在 2025 年 5 月之前免除部分费用，但届时费用可能会上涨），成立于 2010 年，资产规模约为 1.45 亿美元——不算庞大，但可持续发展。
印度股票为何具有吸引力？
考虑到投资持有印度股票的美股 ETF 比实际投资印度股票要容易得多，我将泛泛地谈谈印度，因为这才是与 ETF 投资者相关的视角，尤其是对 VanEck India Growth Leaders ETF 感兴趣的投资者，因为该 ETF 试图 “代表整个印度机会集，无论规模大小”。 与 MarketGrader 的整体理念相吻合的是，它的投资棱镜是 GARP，即以合理的价格实现增长，而且不以市值加权。
鉴于印度股市表现如此之好，真正的问题可能甚至不是：”为什么印度股市会表现出色？”为什么印度股市会表现出色？” 其中一些原因是显而易见的：印度人口年轻、精通技术、会说英语，是目前世界上人数最多的国家；食物美味（当然，这与市场无关，但我确实是印度的粉丝）；不仅受益于自身的现代化，而且受益于越来越多的全球企业寻求将业务或采购迁出中国。
根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的说法，印度去年超过英国成为世界第五大经济体，到 2027 年，印度将超过日本和德国，成为世界第三大经济体。
更好的问题是：以目前的价格计算，印度还有多少上升空间？ 或者换一种说法：为什么 MarketGrader 的模型如此钟爱印度股票，而它们的估值却如此之高？
我们再来看看印度。
除 COVID 外，过去几年印度的 GDP 年增长率大致在 6% 到 9% 之间，国际货币基金组织预计未来五年的增长率将在 6% 到 7% 之间，超过增速放缓的中国和全球平均水平（通常每年约为 3.5%）。
印度 IT 行业的复合年增长率（CAGR）为 10%，预计未来五年制药行业的复合年增长率将达到 12%。
印度股市为何在莫迪当选前后先涨后跌？
在印度最近的大选前不久，印度股市上涨了 3%，预计莫迪将再次取得压倒性胜利。 莫迪以非压倒性优势获胜后，市场下跌了6%。
莫迪 因独裁而备受指责因为 他把说了他不喜欢的话的记者关进监狱，因为他强烈反对穆斯林，以至于 被禁止进入美国 10 年 (技术上讲，他未能阻止反穆斯林骚乱），以及他如此缺乏安全感，以至于他无法应对任何辩论或质疑，正如 政治学家如 Christophe Jaffrelot以及CNN 所指出的那样。 他还因教育和医疗资金不足而受到批评（可能需要注册，也可能不需要，这取决于你最近读了多少篇彭博社的文章），还因助长了以牺牲边缘化少数族裔的利益为代价使主流族裔（尤其是富裕阶层）富裕起来的制度而受到批评。
“他喜欢演校园剧。他总是想演主角。如果不给他主角的机会，他就根本不演”。
-莫迪传记作者 Nilanjan Mukhopadhyay，由 CNN 的 Rhea Mogul 引用
莫迪 17 岁逃离包办婚姻后一直单身，他显然雇用了一个庞大的公关团队，以避免公众讨论他的私生活。
但是，莫迪对股市也很有好处——部分得益于印度大力刺激基础设施建设，股市自 COVID 时代的低点以来已经轻松超越了标准普尔 500 指数（下图中的绿线）。 (NIfty 50 ，取名自20 世纪六七十年代流行的美国大盘股指数，是印度被引用次数最多的股票指数）。
莫迪的人气很高，即使不再是压倒性的人气。 多年来，根据不同的民意调查，他的支持率从略低于 70% 到超过 90% 不等（见下面的绿柱）。
印度选举的运作方式
令市场感到恐慌的是，有消息称，尽管莫迪的支持率高得吓人，但其领导的印度人民党（BJP）的表现却不如预期。
在印度，总理不是直接选举产生的。 相反，公民投票选举人民院或下议院的代表，下议院有 543 个席位。 如果一个政党获得至少 272 个席位（刚刚超过半数），其代表就不仅仅可以选举本党的总理候选人，还可以组建多数党政府。 2019 年，莫迪领导的印度人民党获得了 303 张选票，从而轻松实现了这一目标。 今年，他们只得到了 240 票——足以让莫迪当选总理，但不足以让他所在的政党获得议会多数席位。
这有什么问题呢？ 莫迪仍然很受欢迎，但市场似乎担心，莫迪只有在掌握近乎完全的权力时，才能很好地发挥作用，这或许让人想起他童年时在剧院的表现。 他们担心他不能与他人和睦相处，在他受到质疑、不能总是一意孤行的情况下，印度的治理可能会恶化。
威尔逊中心南亚研究所所长迈克尔-库格尔曼（Michael Kugelman）说：“‘谈判和组建联盟、与联盟伙伴合作、应对联盟政治带来的权衡取舍——这些都与莫迪的自信和单打独斗的政治风格格格不入'”。
会吗？ 回答这个问题这超出了我的领域。 但这似乎也是令市场恐慌的原因。
量化投资的智慧（或非智慧
从一个角度来看，我们很容易看到这样的情况，然后说：“啊哈 ！ 在这种情况下，像 MarketGrader 这样的量化方法就会失效。 该模型正在感知一种一直在上涨的证券——这是一个好迹象，至少对动量投资者来说是这样——但最近遭遇了挫折;它可能认为是时候逢低买进了，但人们可以看到，这种情况充斥着一个人的政治风险，这种风险极其不可量化，因此很难预测。”
这是一种观点，至少部分是正确的。
另一种观点则认为，当一种证券正如日中天却遭遇挫折时，总是有原因的。 而作为人类，我们在投资中存在各种认知偏差，其中许多偏差会导致我们对负面消息反应过度（对正面消息也会反应过度，因为我们神经过敏）。 从长远来看，事情往往比我们人类的大脑想象得更好、更顺利。
这种观点也部分正确，至少我是这么认为的。
您押注的是数量因子，还是质量因子？ 投资盈利的关键在于，这些问题没有明确的答案。 我当然也不能告诉你。
但我可以告诉你，从投资想法产生的角度来看，MarketGrader 已经完成了它的工作。 如果不是看到印度的评级，我不会考虑（甚至不会想到）在印度投资。 现在我正在掂量。
MarketGrader 不仅仅能生成投资的想法。 在 BBAE，我们利用它为 三个独立的管理账户产品提供支持 (最低投资额仅为 2000 美元，而其他地方的投资额可能高达 50,000 美元），这些投资都是基于具有强大测试结果的模型（重要的是，测试结果并不一定等同于未来的结果，但你必须从某些方面入手，到目前为止，BBAE MarketGrader 的实际投资组合都击败了它们的基准，正如预期的那样）。
我在下面展示了一个样本投资组合的截图；有关该投资组合以及我们另外两个投资组合（一个针对成长型投资者，一个兼顾收入和成长）的更多信息，请点击这里。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投资中均未持有头寸。
