这家投资公司在 2023 年表现出色

美国人喜欢黑马的故事。 意想不到的胜利故事。 这些故事唤起了美国自己 “弱者战胜强权 “的起源。

今天我有一个类似的故事送给你们。

让我先做个铺垫。

如果你读过我之前写的关于资本化加权指数起源的文章，你就会记得标准普尔 500指数的饼图是这样的：

虽然标准普尔 500 指数是事实上的大盘股基准，但其中的大多数股票都是小盘股，而且大多数股票的权重都很小，从左侧迷幻的图片中就可以看出这一点。

与Charles Dow和Edward Jones的股价加权相比，按市值对指数进行加权是一个进步，但这也引发了人们的疑问：当最大的公司拥有更大权重时，指数跟踪投资者是否总能获得最佳表现？

不,

事实上，情况通常恰恰相反。

大约 20 年前，等权重的标准普尔 500 指数首次亮相。 无独有偶，INVESCO 标准普尔 500 等权重 ETF （NYSE：RSP）也在差不多同一时间上市。

尽管RSP的年管理费是SPY的两倍多(前者为0.20%，后者为0.09%)，尽管它是一只乏味的指数基金，但自成立以来，RSP的表现明显优于其市值加权基金：

这并非侥幸：学术证据表明小盘股表现出色，等权重指数赋予它们更多投票权。

等权重标准普尔 500 指数击败近 100%的美国基金经理

令人尴尬的是，如果同等权重的标准普尔500指数(S&P 500)是一位积极的基金经理，那么他或她在过去20年里的表现将超过几乎100%的共同基金，这将为他或她赢得大量吹牛的机会。

Source: S&P Dow Jones

似乎只要购买标准普尔 500 等权重指数，你的投资生活就圆满了。

然后，2023 年发生了：

不同的 “因子”（股票变动的原因）在不同时期占主导地位——规模、股息、增长等。 – 而 2023 年则是大盘股大显身手的一年。 事实上，2023 年只有 24% 的标普 500 指数成分股跑赢指数，这是有史以来最低的比例之一。

华丽七侠的胜利并非坏事：这些股票被投资者广泛持有。 不过，这也是这位重量级选手本应星光熠熠的故事情节中的一个低谷。

为什么 2023 年大盘股会击败小盘股？

部分原因是，投资者对大型科技股情有独钟，尽管利率不断上升，但仍不断买入。 部分原因是，利率上升对小公司的打击尤为严重（与大公司相比，小公司的债务更多，浮动利率债务的比例也更高）。

什么是Smart Beta

smart beta一词是由 Willis Towers Watson咨询公司的一位顾问于 2006 年创造的。

“beta”在很大程度上是一个营销术语，由于使用范围太广，一些从业人员对此感到非常恼火（”贝塔 “的创造者比尔-夏普（Bill Sharpe）就非常恼火，大概是因为这会让他的 “贝塔 “意味着 “愚蠢的 “贝塔。 ）

让我们避开术语上的争论，简单地将 smart beta 指数化定义为任何利用市值或价格以外的因素创建市场指数的行为。

因此，同等权重的标准普尔 500 指数可以说是智能贝塔的原始版本。 重点在于 a) 制定一个可跟踪的指数–“beta”部分–即 b) 市值以外的渠道因素–“smart”的部分，至少希望如此。

Smart beta 受到投资者的热捧，近年来吸引了一半的 ETF 资金流入。 但 2023 年并非如此：主动管理型 ETF吸引了更多资金流入。

不过，考虑到智能贝塔基金的跟踪记录，智能贝塔 基金 仍有支持者也就不足为奇了，有些人在问，目前的相对疲软是否标志着买入智能贝塔基金的大好时机。

什么是MarketGrader

“Smart beta “是一个宽泛的术语，诋毁者有时会错误地认为，这个术语只是对规模、价值、动量和波动性因素的重新包装。 这些是常用的智能贝塔因子，但远非唯一的因子。

在判断智能贝塔时，这一点很重要。

一家名为 MarketGrader 的公司就是一个很好的例外例子。

MarketGrader 在创建指数时使用了 24 个独立因素，而不是通常的几个因素。 其风格主要集中于 GARP，即合理价格增长型投资。 2023 年的表现相对较好，75% 的指数表现优于基准。 坦白说，是我把 MarketGrader 带到 BBAE 进行了合作，所以当我看到这些好成绩时，自然会心一笑。 但这是先有蛋后有鸡：我之所以将 MarketGrader 带到 BBAE，是因为我知道，十年来，MarketGrader 的 52 个指数中有 47 个每年都能击败其基准（47/52 = 90%），平均跑赢 4.42 个百分点。

是的，我在这里有点吹嘘的意思，但我觉得 MarketGrader 在智能贝塔的艰难环境中表现如此出色，值得称赞。 (此外，他们还透明地 对自己进行绩效评估 并公开 成绩单 ，其中详细介绍了哪些有效，哪些无效）。当然，75% 的超额收益低于他们通常的 90%，但这也让人不禁怀疑，在一个更有利于智能贝塔的市场中，他们的策略会有多好的表现。

事实上，在 2023 年，64 个指数中只有三个是负回报（两个是中国指数，一个是主要消费品指数，该指数作为一个行业的表现出了名的差）。

MarketGrader 的美国、发达市场和新兴市场指数的平均表现依然强劲：

BBAE 的 MarketGrader

如果我不提及 BBAE 为我们的读者提供的不是一种、两种，而是三种不同的（独家）MarketGrader 产品，那我就失职了。 请注意，由于这些产品都很新——简直就是为 BBAE 创造的——它们在现实世界中的跟踪记录才刚刚开始建立。 MarketGrader 基于高质量的回溯测试来跟踪指数，这通常被认为是启动指数的最佳方式，但请记住，以下结果来自回溯测试，由于不同的市场条件、跟踪误差和其他原因，回溯测试不一定代表未来的表现。

1. BBAE MarketGrader 核心投资组合： 这是一个基本的智能贝塔投资组合，旨在提供与标准普尔 500 指数相当或更好的回报，同时降低风险。

2. BBAE MarkerGrader 复利增长投资组合： 将其视为核心投资组合的一个相对组合，其设计更适合愿意承担更大风险的资本增值者。

3. BBAE MarketGrader Growth & Income 投资组合： 该投资组合的目标是获得 4.5% 至 5%的收益率和资本增值，因此尤为独特。 作为一个曾经的分红者，我认为测试结果——在远高于市场收益率的基础上获得可观的资本收益——尤其令人印象深刻。

我无法告诉你 2024 年等权重标普 500 指数、smart beta 指数或 MarketGraders 的 24 因子指数会有什么变化。

但我可以告诉你，我毫不吝啬地邀请你试用我们的 MG 产品，因为我真的相信它们。 您可以在这里查看详情。

本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 詹姆斯持有 SPY 股票。 BBAE 在上述任何投资中均没有持仓。