企业比特币战略：谁在持有 BTC，为什么？
近年来，越来越多的美国上市公司将比特币纳入资产负债表，将其视为对冲通胀和战略多元化的工具。 MicroStrategy 和 Tesla 等先行者已率先垂范，激励其他公司探索将比特币作为企业资产。 一些公司将比特币视为一种长期的价值储存手段，而另一些公司则利用比特币与其所在行业保持一致，或提高股东对比特币潜在上涨空间的风险敞口。 随着比特币价格持续波动，我们对持有比特币的上市公司及其投资背后的策略进行了深入探讨。
持有比特币的主要上市公司
MicroStrategy Inc. ($MSTR)
MicroStrategy 现已更名为Strategy，自 2020 年以来一直引领企业采用比特币。 在 Michael Saylor 的领导下，公司从企业软件转向以比特币为重点的战略，成为比特币最大的企业持有者。
Saylor 是比特币作为 “数字黄金”的积极倡导者，他认为比特币是抵御通货膨胀和货币贬值的长期保值工具。 截至 2025 年 2 月 24 日，该公司持有499,096 枚比特币，以每枚比特币 66,357 美元的平均价格买入，价值约 331 亿美元。
MicroStrategy 通过可转换债务和股权抛售为购买比特币提供资金，从而实现了快速积累，但也带来了巨大的财务风险。 该公司的股价与比特币密切相关，实际上是对加密货币的杠杆押注。
MARA Holdings Inc. ($MARA)
MARA Holdings 是最大的比特币开采公司之一，目前持有 45 659 枚比特币，彰显了其将比特币纳入核心业务的承诺。 作为开采者，该公司自然会保留其产生的一部分比特币，并通过尽可能多的 HODL，将自己打造成 “数字资产银行”。
不过，MARA 也不得不出售其开采的大量比特币，以支付运营成本，尤其是在 2022 年熊市期间。 尽管如此，它一直保持着不断增长的储备。 2023 年 1 月，该公司持有 8090 BTC，2024 年增至 15741 BTC，截至最新新闻稿发布时，已增至 45659 BTC，增长了近三倍。
MARA 持续抛售比特币以扩大规模，主要是为了提高哈希率，同时建立储备作为长期投资。
Riot Platforms Inc. ($RIOT)
Riot Platforms 是第三大比特币上市公司持有者，截至2025 年 2 月 4 日，持有 18,221枚BTC。 与 MARA 一样，RIOT 也将比特币纳入其业务战略，但它历来采取较为保守的做法，主要通过出售比特币来为运营提供资金，并扩大其在德克萨斯州的矿场。
不过，到 2024 年末，Riot 转而采取更激进的积累策略——可能是为了应对市场环境的改善。 该公司持有的比特币从 2024 年 1 月的 7648 枚BTC 增加到 2025 年的 18221 枚BTC，比特币敞口增加了一倍多。
Tesla Inc. ($TSLA)
特斯拉于 2021 年 2 月宣布投资比特币，以约 15 亿美元的价格购买了 42902 枚比特币，并表示将接受比特币作为其车辆的付款方式。 此举被广泛认为是一家领先的科技公司对加密货币的重大认可，推动了比特币价格的上涨。
然而，2021 年 5 月，特斯拉改变了自己的立场，理由是比特币挖矿的高能耗，尤其是对煤炭等化石燃料的依赖，引起了环境方面的担忧。 到 2022 年 7 月，该公司出售了 75% 的持有量，将比特币储备减少到 10,725 BTC。
CleanSpark Inc. ($CLSK)
CleanSpark 是一家比特币挖矿和能源公司，截至最新更新，该公司持有 10,556 枚BTC。 其战略重点是运营效率、可持续能源实践以及在全美的战略扩张。
CleanSpark 于 2023 年开始积累比特币，与其他比特币开采公司一样，在过去一年中积极增持比特币。 其储备从 2024 年 1 月的 3,573 枚BTC 增长到 2025 年 1 月的 10,556 枚BTC，在短短一年内增长了近两倍。
Hut 8 Corp ($HUT)
Hut 8 是一家大型比特币矿业公司，截至 2025 年 1 月，持有 10,096 枚BTC。 与其他比特币开采公司类似，$HUT 最大的 BTC 储备也来自开采业务。 不过，该公司最近宣布利用其现金储备购买比特币。 在总持有量中，9106 枚BTC 是通过挖矿积累的，990 枚BTC 是最近用现金购买的，总价约为 1 亿美元，平均每个比特币约 101710 美元。
Coinbase Global Inc. ($COIN)
Coinbase 是最大的加密货币交易所之一，自 2012 年成立以来一直持有比特币和其他加密货币。 该公司将加密货币投资视为支持加密货币经济和生态系统的长期投资。 2021 年，Coinbase 更新了投资策略，将 5 亿美元的现金和现金等价物投入到多样化的加密资产投资组合中。 该公司还承诺将其季度净收入的 10% 分配给这一投资组合，使其成为第一家与比特币一起持有各种加密资产（包括以太坊、权益证明资产和 DeFi 代币）的上市公司。 该公司目前持有约 9,000 枚BTC。
Block Inc. ($XYZ)
Block 的前身是 Square，持有 8,038 枚BTC。 该公司对比特币的投资与其在数字支付和金融技术领域的更广泛扩张相一致。 该公司的比特币战略一直受到首席执行官杰克-多西（Jack Dorsey）的大力推动，近年来他已成为加密货币行业所谓的比特币最大化主义者。
Block最初于 2020 年购买了 4 709 枚 BTC，总价为 5 000 万美元，后来于 2021 年扩大了持有量。 此后，其持有的比特币一直保持不变，因此平均购买价格相对较低，约为每个比特币 28 800 美元。
Semler Scientific Inc. ($SMLR)
医疗保健公司 Semler Scientific 最近加入了持有比特币的上市公司行列。 去年 5 月，该公司宣布将比特币作为主要的国库储备资产，并以 4000 万美元的总价购买了 581 个 BTC。
据该公司称，董事会评估了现金的各种用途，包括收购，但最终决定持有比特币是最佳选择。 Semler Scientific 在接下来的几个季度中继续扩大其持有的比特币数量，截至本月最新公布的数据，其持有的比特币数量已达 3192 枚BTC。 公司收购这些资产的总价为 2.804 亿美元，平均收购价为每个比特币 87 854 美元。
HIVE Digital Technologies Ltd. ($HIVE)
比特币挖矿公司 HIVE Digital Technologies持有 2805枚BTC。 与其他比特币挖矿公司相比，HIVE 在比特币持有策略上采取了更为保守的做法。 2020 年底，该公司拥有 1,813 枚比特币，在随后的四年中，由于公司定期出售比特币为采矿业务和扩张提供资金，其持有的比特币也随之波动。
在 2024 年之前，HIVE 持有的比特币增长幅度不大。 不过，近一年来，该公司更加积极地扩大了储备，持有量从约 2,000 枚BTC 增加到 2,805 枚BTC。 虽然这代表着巨大的增长，但与其他挖矿公司相比，这个数字还比较小，许多挖矿公司在过去一年中持有的比特币增加了一倍或两倍。
以下是按比特币持有量排名的前 10 家美国上市公司汇总：
采用比特币背后的战略理由
持有比特币的上市公司根据其业务模式和财务目标采取了不同的战略。 一些企业围绕比特币完全转变了企业形象，另一些企业则将其作为战略储备资产或核心业务运营的延伸。
将比特币作为核心商业战略
MicroStrategy 现已更名为 Strategy，是最积极的企业比特币持有者。 在 Michael Saylor 的领导下，公司已从一家企业软件公司转变为事实上的比特币控股公司。 该公司拥有近 50 万个比特币，通过可转换债务和股权抛售为其购买提供资金，使其股价与比特币的表现高度相关。 更名为 “Strategy” 进一步巩固了其向以比特币为中心的企业实体的全面转型。
企业向加密货币看齐
Coinbase 和 Block 都投资了比特币，部分原因是它们相信加密货币的未来，并将其纳入企业精神。 作为一家加密货币原生公司，Coinbase 决定将其自有资产的一部分持有为加密货币（包括比特币和以太坊），以 “与加密货币经济的利益保持一致”，并展示其对所交易资产的信心。 这就好比一家科技公司使用自己的产品——在这种情况下，Coinbase 利用自己的利润来收购推动其业务发展的加密货币。 战略是长期的：Coinbase 表示，它将其持有的加密货币视为长期投资，甚至一度使用衍生品来对冲价格波动。 Coinbase 不积极交易其库藏比特币，这表明它不是为了短期收益而投机，而是将其作为战略储备来支持生态系统。 他们还在业务上使用一些 BTC 作为平台上的流动资金。
另一方面，Block 投资比特币是首席执行官杰克-多西（Jack Dorsey）“比特币将成为互联网原生货币 ”愿景的延伸。 该公司（当时的 Square）表示，这项投资 “符合[our] 宗旨”，“加密货币是增强经济赋能的工具”。 实际上，Block 公司的比特币既是一种财务资产（目前约占总资产的 1-2%），也是公司致力于加密货币创新的象征。 Block 还通过Spiral 和Lightning Development 等举措支持比特币开发。 他们的策略是买入并持有比特币，不管市场如何波动，因为他们相信，随着比特币的采用率越来越高，比特币的价值也会随之升值。 这种方法更具哲学和战略意义，而不是出于对流动性或收益的考虑。
作为自然延伸的挖矿业务
对于比特币挖矿公司来说，持有比特币是其业务的自然延伸，因为它们通过挖矿产生比特币。 决定持有还是出售挖出的比特币是一个关键的战略选择，直接影响到他们的财务状况。 虽然所有挖矿公司都将持有比特币视为增加股东对比特币潜在上涨风险的一种方式，但它们的财务策略却各不相同。 一些公司，如 MARA 和 Riot，积极扩大储备，旨在最大限度地积累比特币。 其他公司，如 HIVE，则采取了更为保守的做法，定期出售比特币，为扩张和运营成本提供资金。
库藏多元化战略
对于加密货币和挖矿以外的公司来说，比特币是一种分散资金储备的工具。 特斯拉早期对比特币进行了投资，但后来由于担心环境影响而出售了大部分持有的比特币。 Semler Scientific 公司最近将比特币作为其主要的库藏储备资产，在短期内将其持有量扩大到 3000 多枚比特币。 这些公司将比特币视为传统现金储备的替代品，尽管承诺程度各不相同。
结论
以财务为重点的公司通常以宏观经济因素（通货膨胀、法定货币风险）和与公司使命相一致为由，强调比特币是一种价值储存手段或替代资产，可以长期支撑其资产负债表。 加密货币行业倾向于持有比特币，以履行对加密货币经济的承诺，并最大限度地增加股东的风险敞口，同时还能管理运营流动性。 每家公司的战略都受到其风险承受能力、现金流需求和领导层对比特币前景看法的影响。
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