新闻综述:谷歌解体、就业报告喜人、国防股大火

新闻综述:谷歌解体、就业报告喜人、国防股大火

谷歌解体?

“解体”听起来很戏剧化——自 1982 年 AT&T 解散以来,美国还没有一家大公司被解体过——但真正的谷歌故事并不那么戏剧化。

正如我在 2024 年 8 月写的那样,华盛顿特区巡回法院法官、嘻哈音乐 “超级 “粉丝阿米特-梅塔(Amit Mehta)宣布,谷歌拥有垄断权力,并且使用不当。(在美国,垄断并不违法,但利用垄断权力损害消费者或社会利益则违法)。

谷歌将对此提出上诉,但梅塔的首次裁决只涉及 “有罪”部分。下一步是补救部分。补救措施始于司法部本月提出的初步建议(司法部宣布,“行为和结构”方面的改变可能都是必要的——稍后详述)。在进一步调查后,司法部将于 11 月发布修订后的补救建议。然后,谷歌将在 12 月提出自己的补救措施。

考虑到整个流程所有的来来回回,可能需要数年时间才能对任何建议做出决定,也可能需要数年时间才能实施任何决定。

正如我今天在一档商业电视节目中提到的,具有讽刺意味的是,技术发展如此之快,以至于到决议出台时,人工智能可能已经让我们今天所熟知的谷歌搜索黯然失色。

我的普遍看法是,大型科技公司的权力太大了。例如,作为一名家长,我担心的是他们有太多的钱来支付说客,以至于尽管国会举行了 60 多场听证会,却没有通过任何有意义的在线儿童安全立法。正如梅塔在裁决中提到的,我们已经看到了谷歌内部的罪证确凿的电子邮件,表明该公司清楚地意识到自己的权力,并愿意以一种非体育道德的方式使用它。控制搜索、最大的广告交易平台和最大的 SSP(就像广告交易平台上的经纪人)显然会给谷歌带来不公平的优势。

与此同时,科技巨头也为社会贡献了巨大的价值——如果不是科技巨头,社会很可能无法贡献这些价值。

补救措施并非易事。“行为”方面可能意味着取消谷歌每年向苹果、三星和其他公司收取的 240 亿美元,以将谷歌搜索作为其设备的默认搜索引擎,或许还意味着与竞争对手共享一些数据(搜索领域的竞争对手并不多,但程序化广告市场却有很多)。谷歌自然认为,”结构性 “补救措施——分拆——将开创一个可怕而不公平的先例。

我是一个崇尚自由市场的人,但即便是我,也倾向于认为大型科技公司已经变得过于强大——就像以前的轮船、石油、钢铁、铁路和电话(也可以说是操作系统)一样。用 “古老 “的监管程序来监管科技,是为发展缓慢的非科技世界设计的,但讽刺的是,当解决方案出现时,可能已经不再需要了——就像雪融化后再派铲雪车出去一样。

良好的就业报告意味着债券大跌,意味着收益率飙升

谈到市场,我尊敬的一位投资者曾告诉我:


“其实很简单:好消息就是坏消息,坏消息就是好消息”。

我当时上大学还早,太年轻,无法理解这句话的所有细微差别,但现在我理解得更透彻了。

这说明了投资的反身性和社会科学性质,说明了是预期与现实之间的差距推动了价格,说明了美联储的举措有时比 “实体经济举措 “对市场更重要(有时糟糕的实体经济数据点会引起 “好的 “美联储反应,反之亦然),还说明了一个更简单的事实,即一些投资品,如黄金和债券(有时还有美元,尽管我认为货币还算不上投资品),在坏消息面前表现得比好消息更好。

举个例子:上周五的美国就业报告好于预期:9 月份新增就业岗位 25.4 万个,预期为 14 万个。毫无疑问,这对美国经济是个利好消息。

但投资者一直在押注大幅降息,但火热的就业报告使得降息的可能性降低。

火热的美国经济(强劲的就业市场是其中的重要组成部分),或者更具体地说,比预期更热的美国经济,意味着美联储的担忧指针向 “可能过热/担心通胀/提高利率 “的一端近了一些,而向 “过快降温/降低利率 “的一端远了一些。

更具体地说,投资者(和美联储)期望美联储继续大幅降息。美联储上个月开始降息 50 个基点。典型的降息周期是 250 个基点,但这只是一个准则。

因此,在就业市场好于预期的情况下,美联储降息的可能性要小一些——而市场已经决定,降低利率,而不是美国经济实际好转,才是资产价格变动的更好理由。我不是说这是对的。只是说事实就是这样。

无论如何,随着减息周期更有可能放缓,美元应该会走强(高于预期的利率会使一个国家的债券更受欢迎,从而增加对其货币的需求)。投资者之前会抬高(现有)债券的价格,因为未来收益率较低的债券会使收益率较高的旧债券相对更有价值。

就业人数意外下滑后美国债券暴跌
来源:彭博社

然而,当一份非常好的就业报告公布后,这一切都发生了逆转。

有时,好消息就是坏消息。

国防股的火热

这些糟糕的头条新闻有一个好处:自俄罗斯入侵乌克兰以来,国防类股票一路高歌猛进,在中国台湾威胁和以色列-哈马斯-真主党-伊朗冲突短期内难以解决的情况下,国防类股票将继续为投资者带来收益,如 MarketLab 的 Ryan 图表所示:

国防股的表现
苏瑞MarketLab 设计的路标

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