Atai Capital:AstroNova Inc. ($ALOT) 投资案例 – 2024 年第二季度

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Atai Capital:AstroNova Inc. ($ALOT) 投资案例 – 2024 年第二季度

Atai Capital 提供了关于 AstroNova 公司 ($ALOT) 的最新情况,这是他们自基金成立以来持有的最大头寸。 尽管 AstroNova 的股价表现乏善可陈,但 Atai 仍对该公司的潜力充满信心。 他们的信心来自于 ALOT 显著的息税折旧摊销前利润增长、有吸引力的估值和充满希望的未来前景。 Atai 认为,最近的股价下跌是公司经营业绩与市场认知之间的脱节,这提供了一个引人注目的投资机会。

投资亮点:AstroNova Inc.

业务概览

  • 业务分两部分:测试和测量以及产品鉴定
  • 最近以约 2600 万美元收购了葡萄牙标签、包装和印刷解决方案制造商 MTEX

市场定位

  • 第二季度业绩公布后,股价下跌约 20%
  • 综合收入同比下降 ~7%,两个业务部门均出现下滑

业绩分析

  1. 影响第二季度业绩的一次性问题
    • 测试和测量业务面临供应商发货延迟的问题
    • 窄体飞机生产增长缓慢
    • 450 万美元的产品鉴定订单被推迟到下一季度
  2. 基本业务实力
    • 尽管收入下降,但产品鉴定部门的营业利润率增长了 290 个基点
    • 公司重申了中个位数有机增长和13%-14%年息税折旧及摊销前利润率的指引目标
    • 预计未来两年每年利润率增长 100 个基点

增长赛道

  • 收购 MTEX 将产品线扩展到大幅面印刷、直接到织物印刷和直接到薄膜印刷
  • MTEX 的息税折旧及摊销前利润率可能超过 20%,收入一直以两位数的速度健康增长
  • AstroNova 可在新产品和更新产品中使用 MTEX 的喷头、墨水和传输系统

市场动态与机遇

  • 息税折旧摊销前利润从收购 Atai 时的 800 万美元增长到最近一个季度的 1,700 万美元
  • 航空航天分部预期正常化
  • 实施多项节约成本举措

估值和预期回报

  • 在未产生增量现金之前,息税折旧摊销前利润(EBITDA)的交易价格低于 5.0 倍,而 UFCF 的交易价格低于 6.0 倍
  • Atai 预计,2026 年 AstroNova 的息税折旧摊销前利润(EBITDA)将达到 3000 万美元以上。
  • 预计利润率将继续保持中等个位数增长,底线增长更快

其他要点

  • 尽管息税折旧摊销前利润在不到两年的时间里翻了一番多,但股价表现却乏善可陈
  • Atai 认为,考虑到增长前景,目前的估值 “低得令人难以置信”。
  • 收购 MTEX 可带来大量定量和定性效益,从而实现高度增值

Atai Capital 对 AstroNova 保持坚定的信心,认为鉴于该公司强劲的息税折旧摊销前利润增长、利润率扩张潜力和战略收购,目前的市场估值是一个重要的机会。 他们认为该股表现不佳只是暂时的,预计市场最终会认可公司不断改善的基本面。

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