Greenhaven Road 押注 Sable Offshore ($SOC)
在 2024 年第三季度的评论中，Greenhaven Road Capital 深入探讨了他们对 Sable Offshore 公司（$SOC）的新投资，由于大宗商品价格波动和监管挑战，人们对石油和天然气投资普遍持怀疑态度。Greenhaven Road 长期以来一直致力于寻找被低估的、具有巨大上升潜力的投资机会，认为 Sable Offshore 符合他们的投资标准，尽管其非常规性质和风险并存。这项投资是 Greenhaven Road 首次涉足石油和天然气领域，它受到了 Sable Offshore 的高内部持股比例、经营杠杆和高自由现金流收益潜力的吸引。
投资亮点：Sable Offshore Corporation ($SOC)
业务概览
- 一家最近通过 SPAC 上市的石油天然气公司。
- 参与管理和开发加利福尼亚州的一个历史性高产油田，该油田之前由埃克森公司运营。
市场定位
- 定位为利用已探明储量和历史产量的高产油田。
- 面临重大的监管障碍，但如果能重新开始生产，将有很大的上升空间。
业绩分析
1.历史性生产：
- 油田的生产率一直很高，曾是埃克森公司在加利福尼亚州的最大贡献者之一。
- 以前的生产水平和恢复运营的潜力是投资吸引力的基础。
2.业务战略：
- 旨在提高生产的成本效益，并有可能使用 ESP（电子潜水泵）等先进的回收技术，从而大幅提高生产率。
增长赛道
- 利用现有基础设施（如石油平台、管道和储存设施）恢复并可能扩大生产的机会。
- 法律和监管方面的进展，包括最近达成的和解，使重新启动业务的前景更加光明。
市场动态与机遇
- 监管方面的挑战造成的高壁垒，与油田位置的战略价值及其巨大储量相平衡。
- 如果能克服运营障碍，在环境标准严格的州的独特定位可能会带来战略优势。
估值和资本分配
- 以优惠条件从埃克森公司收购，在资产价值变现方面具有巨大的潜在上升空间。
- 通过 SPAC 建立财务结构具有灵活性和高投资回报的潜力。
风险
- 加利福尼亚州的监管挑战对业务重启和盈利能力构成重大风险。
- 有赖于与国家和地方当局的成功谈判和诉讼结果。
其他要点
- 管理团队的内部投资与外部股东的利益保持一致，加强了他们对驾驭监管环境和优化资产生产力的承诺。
- 非石油收入流的潜力，包括碳封存和天然气货币化，这可以使收入来源多样化并提高可持续性。
结论
Greenhaven Road 认为 Sable Offshore 是一个高风险、高回报的机会，体现了他们的投资理念，即发现和利用被低估的、具有巨大内在价值的资产。他们承认该油气企业存在非常规风险，但同时也强调其战略操作和内部承诺可能带来重大的长期价值创造。
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