RGA 投资顾问公司：Dave & Buster’s ($PLAY) 投资案例 – 2024 年第二季度
RGA 投资顾问公司对 Dave & Buster’s ($PLAY)进行了深入分析，该公司最近加入了他们的投资组合。 这项投资对 RGA 来说既是挑战也是机遇，因为他们认为自己的时机 “既太晚又太早”。 RGA 最初错过了他们认为在 30 多美元的低位具有吸引力的入场点，但当股价上升到 50 美元左右时，他们开始建仓，认为该股具有令人信服的价值。 尽管近期的不利因素导致该股进一步下跌，但 RGA 仍对 PLAY 的长期潜力充满信心，特别是考虑到其目前的估值和正在实施的战略举措。
业务概览
- Dave & Buster’s 是一家领先的娱乐和餐饮场所所有者和经营者。
- 该公司提供独特的 “餐饮娱乐”概念，将餐饮与游戏和景点相结合。
市场定位
- 最经济实惠的家庭娱乐项目之一。
- 从对低收入消费者的潜在经济减免中获益。
竞争优势
- 战略股东：最大的股东是 Hill Path Capital，该公司在住宿、娱乐和博彩领域拥有丰富的专业知识。
- 新管理层：任命的团队拥有 Main Event 概念成功扭亏为盈的经验。
- 价值主张：对家庭来说，尤其是在经济复苏时期，是一个极具吸引力的娱乐选择。
Growth RunwayManagement 的目标是在六大战略杠杆的推动下，到 2026 年实现息税折旧摊销前利润 10 亿美元：
- 营销优化：从线性电视转向数字广告和忠诚度计划。
- 战略性游戏定价：根据地点和时间实施复杂的定价模式。
- 改进餐饮：简化菜单，降低附加率。
- 特别活动：在当地重新安排活动人员，提高盈利能力。
- Box 扩张：新地点的年增长率达到中等个位数。
- 股票回购：积极的回购政策，自 2022 年高峰期以来，已发行股票减少了 17.2%。
市场动态与机遇
- 当前的挑战包括宏观因素导致低收入消费者减少。
- 油价下跌和降息预期带来的潜在利好。
- 随着投资计划的完成和自由现金流与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的趋同，上升潜力巨大。
估值和预期回报
- 目前息税折旧摊销前利润（EBITDA）的交易倍数为中等个位数。
- RGA 认为，尽管近期价格有所波动，但估值和机会都非常引人注目。
- 随着公司逐步实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）10 亿美元的目标，有望获得丰厚回报。
RGA 2024 年第二季度评论的其他要点
- 反思大市值股票的主导地位，尤其是 “华丽 7 雄”和 Nvidia 的影响力。
- 讨论小盘股相对于大盘股表现不佳的问题。
- 更新其他持仓，包括 Sartorius 和回购 Vail Resorts (MTN)。
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