Tempus AI ($TEM)：深度剖析
导言
Tempus AI 是一家规模相对较小的人工智能医疗保健公司，去年 6 月上市，在南希-佩洛西（Nancy Pelosi）上个月购买了该公司的期权之后，它最近引起了投资者的关注。 Tempus 专注于将人工智能和机器学习应用于医疗保健领域，利用大量临床和分子数据协助医生做出更加个性化和精确的治疗决策，尤其是在肿瘤学、基因组学和精准医疗领域。 过去十年来，公司在人工智能和 DNA 测序领域取得了长足进步，在改善治疗策略、提高医疗效果和推动个性化医疗创新方面处于有利地位。
对于公司创始人兼现任首席执行官埃里克-莱夫科夫斯基（Eric Lefkofsky）来说，公司的创立故事具有深刻的个人色彩，他在妻子被诊断出患有乳腺癌后于 2015 年创办了 Tempus 公司。 埃里克对技术在她的治疗中未能得到充分利用感到沮丧，于是决心利用数据和人工智能来改善癌症治疗。 在本文中，我将回顾该公司的故事、商业模式、财务数据以及它在当前医疗保健领域的定位。
历史与演变
Tempus AI 公司（前身为 Tempus 实验室公司）由技术企业家 Eric Lefkofsky 于 2015 年在芝加哥成立。 Lefkofsky 创办 Tempus 的灵感源于他妻子 2014 年的乳腺癌诊断，该诊断揭示了数据驱动的肿瘤治疗存在重大缺陷。
最初，Tempus 专注于肿瘤学，开发了一个数据平台，对肿瘤样本进行测序，并采用人工智能（AI）模型协助医生定制诊断和治疗方案。 随着时间的推移，该公司将业务范围扩大到癌症之外，将其平台扩展到其他疾病领域。 例如，抑郁症、焦虑症和多动症等精神疾病以及心脏病，所有这些疾病的总体目标都是在 “全球所有疾病领域”提供人工智能驱动的精准医疗。
Tempus 于 2015 年以 “Bioin LLC”的名称开始运营，随后过渡到 Tempus Health，再到 Tempus Labs。 2023 年，公司更名为 Tempus AI，以强调其专注于以人工智能为中心的解决方案。 到 2024 年，Tempus 的员工人数已增至约 2400 人，并积累了世界上最广泛的临床和分子数据图书馆之一，加强了其在人工智能医疗保健领域的影响力。
团队
公司的两位关键人物，首席执行官 Eric Lefkofsky 和首席运营官 Ryan Fukushima，从公司成立之初就一直在公司工作，实际上，这两位创始人仍在领导着公司。
在创立 Tempus 之前，埃里克于 2008 年与他人共同创立了 Groupon 公司，并担任过董事会成员、执行主席和首席执行官等多个职务。 IPO Groupon 迅速发展成为一个全球电子商务市场，并于 2011 年上市，融资 7 亿美元，这是自 2004 年谷歌在IPO 上募集 17 亿美元以来，美国互联网公司规模最大的IPO。 IPO 之后，Groupon 的估值最高达到 130 亿美元。 然而，IPO 后的表现却无法与IPO 前的成功相提并论，公司后来失去了大部分估值。
Eric Lefkofsky 在 Groupon 的创立和早期成功中发挥了至关重要的作用，为推动其快速扩张提供了初始资金和战略指导。 虽然 Groupon 是他最著名的创业项目，但他还参与了其他项目。 除共同创办 Groupon 外，他还共同创办了营销公司 InnerWorkings 和临床阶段生物技术公司 Pathos AI，后者致力于利用人工智能重新设计药物开发。 Pathos 最近完成了C 轮私募融资，估值达 6 亿美元。
Ryan Fukushima 自 2015 年 9 月起担任首席运营官。 目前，他还是与埃里克-莱夫科夫斯基（Eric Lefkofsky）共同创办的 Pathos AI 公司的首席执行官。
融资历史和投资者
自成立以来，Tempus 已获得大量资金，在首次公开募股（IPO ）之前，已成为芝加哥最有价值的初创企业之一。 从 2015 年到 2023 年，该公司累计获得超过 10 亿美元的多轮私募融资。
在早期投资回合中，主要风险投资公司的参与引人注目。 2017 年，New Enterprise Associates（NEA）和 Revolution Growth（史蒂夫-凯斯的基金）共同领投了 C 轮融资，使公司的融资总额达到 1.3 亿美元。 随后的几轮融资吸引了众多蓝筹投资者。 例如，2020 年，Tempus 以 50 亿美元的估值融资 1 亿美元，参与的公司包括 Baillie Gifford、Franklin Templeton、Novo Holdings、NEA 和 T. Rowe Price。
2022 年末，Tempus 又从 Ares Management 公司通过股权和债务相结合的方式获得了 2.75 亿美元的融资。 值得注意的是，谷歌的风险投资部门在 2020 年出资 2 亿美元，对 Tempus 的估值达到 81 亿美元。 这笔投资旨在支持 Tempus 扩展到传染病、抑郁症和心脏病领域。 就在 2024 年 4 月IPO 之前，软银在 G 轮投资中投入了约 2 亿美元。
在公开募股之前，IPO ，Tempus 的投资者包括著名的风险投资公司和机构，如 NEA、Revolution、Baillie Gifford、Franklin Templeton、T. Rowe Price、Novo、谷歌和软银。
IPO 和股票表现
Tempus AI 于 2024 年 6 月 14 日在纳斯达克上市，股票代码为 $TEM。 IPO 的定价为每股 37.00 美元，处于预期范围的顶端，Tempus 共售出 1110 万股 A 类股，募集资金总额约为 4.107 亿美元。 这一定价意味着 Tempus 的初始市值约为 60 亿美元。
该股开盘后需求强劲，首个交易日收盘价为 40.25 美元，比IPO 的价格上涨了约 9%。 在随后的几个月里，由于大盘波动和对科技股的情绪变化，TEM 的股价也经历了波动。 2024 年底，该公司股价一度高于IPO ，但最终还是下跌，年末收盘价约为 33.76 美元，低于最初的发行价。
然而，2025 年，在强劲的盈利、人工智能行业的发展势头，以及南希-佩洛西（Nancy Pelosi）购买了 TEM 看涨期权的报道之后，散户投资者的兴趣再次高涨。 因此，在 2025 年的最初几个月里，Tempus 的股价飙升了 100%。
业务模式
公司的业务模式通过专注于三大产品线来创建一个可持续的生态系统：基因组学、数据和应用程序。 Tempus 利用其通过 CAP 认证、CLIA 认证的实验室进行高通量基因组测序，主要是在肿瘤学领域，为医生提供详细报告和人工智能见解，帮助他们做出个性化治疗决策。 “基因组学”业务的收入按每次测试计算。 与此同时，Tempus 还利用从这些测试、电子健康记录和成像中收集到的大量数据，为第三方提供数据驱动型服务。 “数据与服务”业务包括向制药和生物技术公司提供用于研究、药物开发和临床试验的去标识化临床和分子数据以及分析工具的许可。 Tempus 还与学术中心和医疗系统合作，允许它们访问其数据库和人工智能模型。 这部分包括重要的战略合作伙伴关系，如与阿斯利康和葛兰素史克签订的多年数据许可协议。
基因组学：腾邦公司的核心收入来自基因组学和诊断检测服务。 在肿瘤学领域，Tempus 对患者活检样本中的肿瘤 DNA 和 RNA 进行测序，以识别突变，并利用人工智能算法推荐最佳疗法或临床试验。 其广泛的癌症基因组数据库不断增强其预测模型，旨在根据患者以往的经验进行个性化治疗。 Tempus 已将其测试菜单扩展到肿瘤学之外，在精神健康领域提供药物基因组学测试（如用于抗抑郁和多动症药物反应的 Tempus nP），并在心脏病学领域探索人工智能增强型心脏病诊断。 这些扩展表明，Tempus 有能力将其核心测序和人工智能平台应用于新的治疗领域，每次测试都有助于其数据存储库的增长和完善。
数据驱动的解决方案：Tempus AI 的第二大收入来源是利用其庞大的健康数据存储库和分析能力，促进生命科学公司的药物发现和开发。 数据业务主要围绕两个方面展开：许可和试验。
许可业务部门为制药和生物技术公司提供定制的去标识化临床、分子和成像（IM）数据库，并通过 LENS 平台集成了一整套分析和云计算工具。 这些数据集使药物开发人员能够深入了解药物从发现到商业化的整个生命周期，从而提高决策水平。 客户可以按文件或通过多年订购协议访问 Tempus 的去标识化数据库。
据该公司称，它已与 200 多家生物技术公司开展了合作。 两项重要的多年期战略合作凸显了 Tempus 数据库的价值。 2021 年，阿斯利康签署了非独家去识别数据许可和其他 Tempus 服务的企业协议，随后在 2022 年与葛兰素史克签署了类似协议。 这些合作关系表明，全球制药行业的领导者越来越依赖 Tempus 的数据解决方案。
与主要依赖报销收入的传统诊断实验室不同，Tempus 不仅能获得测试报销，还能将其去标识化数据多次授权给多个客户，从而产生复合收入效应。 通过将诊断结果转化为有价值的多模态数据集，Tempus 开发出一种差异化模式，以传统实验室无法实现的方式将实验室结果货币化。
试验业务利用 Tempus 广泛的肿瘤专家网络来提高临床试验的注册率，尤其是针对难以发现和服务不足的患者群体。Tempus的临床试验匹配平台Time建立在近乎实时的数据反馈和人工智能驱动的洞察力基础上，可加速患者、试验机构和申办者之间的联系。 这项技术使肿瘤专家能够指导患者进行相关试验，同时帮助制药公司有效地招募参与者。 除了试验匹配，Tempus 还提供临床试验服务，并赞助自己的研究。
2022 年 1 月，Tempus 收购了合同研究组织 Highline Consulting，扩大了试验部门的规模，随后将其更名为Compass。 该公司还与生命科学公司合作，对药物、设备和诊断进行数据驱动研究，整合 Tempus 的生命科学解决方案，加快药物开发。 Tempus 相信，其试验业务有可能在全美范围内大幅扩大患者获得临床研究的机会，进一步加强其在精准医疗和数据驱动的医疗创新中的作用。
应用：Tempus 的一个关键差异化优势在于其对人工智能（包括生成式人工智能）的广泛应用。 其平台是精准医疗的 “操作系统”，利用人工智能分析各种健康数据。 Tempus 开发了 “智能诊断”，通过人工智能驱动的对患者先前数据的洞察，提高实验室测试的准确性和个性化。 该公司正在开发专有的人工智能产品，例如
- Hub：Hub 无缝集成到医生的工作流程中，使他们能够使用该平台的数据订购化验单、跟踪化验结果并制定治疗计划。 它还能帮助医生评估病人对疗法的反应。 Hub 可自动执行许多以前资源密集型的任务，使基因组报告更方便、更高效。 治疗时间工具等功能可帮助医生跟踪患者的治疗进展，比较具有相似分子特征的患者，并根据实际数据确定替代治疗方案。
- 其一：为医疗服务提供者和研究人员提供人工智能助手，帮助他们快速获得洞察力。 其中一项功能有助于快速检索患者信息（报告状态、生物标记物结果），根据患者标准识别相关临床试验，使用自然语言定义研究队列（无需编码），以及通过探索非结构化临床数据和轻松创建队列和患病率汇总，利用生成式人工智能加快洞察时间。
- Lens：使生命科学研究人员能够与其去标识化数据集互动。 研究人员无需编写代码即可创建患者队列并进行分析，从而简化了研究过程。
- Link：临床试验匹配和注册软件，为肿瘤医疗机构提供快速访问患者报告、高级患者搜索和实时订单跟踪功能。
- Olivia：最新的应用是一款专为患者设计的人工智能个人健康管家，它将医疗保健数据整合到一个平台上，并利用人工智能提供可操作的见解。
Tempus AI 的三大产品线–基因组学、数据和应用程序–旨在相互补充，创造网络效应，提升生态系统的整体价值。 随着收集的数据越来越多，人工智能模型也会越来越完善，从而产生更智能的测试和应用，这反过来又会推动临床网络和数据库的进一步发展。
关键指标
Tempus AI 的影响力和覆盖面体现在几个关键指标上。
- 美国大约 65% 的学术医疗中心都与 Tempus 建立了联系。
- 通过测序、临床试验匹配和研究合作，美国有超过50%的肿瘤学家与Tempus建立了联系。
- 在排名前 20 位的肿瘤制药公司中，有 95% 与 Tempus 合作。
- 公司已与 200 多家生物制药公司建立了合作关系。
- Tempus 汇集了约 800 万份去标识化研究记录，为科学发现和改善患者疗效提供了动力。
- 在 Tempus 的网络内，已经确定了 30,000 多名患者有可能加入临床试验。
- 该公司管理着超过 250 PB 的数据，凸显了其数据存储库的庞大。
- 这些指标共同凸显了Tempus AI在整合基因组学、数据分析和人工智能以推进精准医疗和改善患者护理方面的重要作用。
竞争优势
Tempus 的主要竞争优势在于其数据生态系统的规模和广度，这为其创造了很高的进入壁垒。 该公司建立了世界上最大的多模态医疗数据图书馆之一，其中包括基因组序列、病理切片、放射图像和电子健康记录，所有这些都与患者的治疗效果相关联。 根据该公司提交的 S-1 文件，这一数据集将继续扩大，临床测序量将从 2018 年的约 31,000 份样本增加到 2023 年的 288,000 份样本，这表明其测试得到了广泛采用。
最重要的是，Tempus 扩大了其医疗服务提供商网络，50% 的美国肿瘤学家订购了它的测试或提供了数据，而五年前这一比例仅为 30%。 这个网络形成了一个自我强化的循环：更多的医生使用 Tempus 产生更多的病人数据，从而增强其人工智能模型，使其服务更有价值，吸引更多的医生。 要复制这种网络效应，对竞争者来说极具挑战性。
Tempus 的影响力已从医疗服务提供商扩展到生物制药领域，在排名前 20 的制药公司中，约 95% 都在使用 Tempus 的数据或试验服务。 通过集成到临床工作流程（通过医院 EMR 集成和决策支持工具）和制药研发管道，Tempus 巩固了其在精准医疗中心的地位。 这一覆盖范围包括 7,000 多名医生和数百家研究合作伙伴，形成了一条重要的护城河，单一业务重点的竞争对手很难逾越这条护城河。
Tempus 的与众不同之处还在于它的双重业务模式，即诊断实验室与数据授权业务的结合–很少有竞争对手能提供这种整合。 Tempus 首创了这种方法，而竞争对手通常只专注于一个领域。 例如，Foundation Medicine（罗氏）专注于基因组测试，而 Flatiron Health（也是罗氏）则专攻肿瘤 EHR 数据。 通过在一个平台上同时运行这两个系统，Tempus 可以将其庞大数据集中的患者信息层层叠加到测试结果之上，从而获得更丰富的洞察力。
收购
Tempus AI 一直在通过关键并购扩大其实力，从而加强其在肿瘤学、心脏病学、遗传学和临床研究领域的地位。 这些战略举措反映了Tempus致力于将人工智能驱动的解决方案整合到患者诊断、治疗和临床试验中。
2022 年 2 月，公司收购了专注于肿瘤学的专业临床合同研究组织（CRO）Highline Sciences，增强了 Tempus 支持和执行临床试验的能力。 一年后的2023年9月，Tempus收购了Mpirik，一家利用人工智能提早检测和治疗心血管疾病的医疗技术公司，从而加强了其在心脏病学领域的实力。 2024 年 11 月，Tempus宣布斥资6 亿美元收购基因检测公司 Ambry Genetics，此举旨在改进基于基因的精准医疗。 这笔交易于 2025 年 2 月完成，加强了 Tempus 对个性化医疗保健的关注。 最近，Tempus 于 2025 年 3 月收购了Deep 6 AI，这是一个人工智能驱动的临床试验招募平台，拥有 750 多个医疗机构和 3000 多万名患者的庞大网络，大大扩展了其在临床研究方面的能力。
这些收购凸显了 Tempus AI 专注于在肿瘤学、心脏病学、遗传学和临床试验领域开发人工智能驱动的解决方案，进一步加强了其在精准医疗领域的作用。
所有权
IPO 之后，Tempus AI 的所有权结构包括创始人、早期风险投资者和一系列机构股东。 截至 2025 年，公司内部人员（包括高管和董事会成员）合计控制了公司 52.9% 以上的股份，这表明公司创始人埃里克-莱夫科夫斯基和其他早期重要人物仍持有大量股份。
Lefkofsky 担任首席执行官，是最大的个人股东，持有约 4 600 万股，约占公司 27% 的股份。 他的长期商业伙伴、Groupon 联合创始人布拉德-凯威尔（Brad Keywell）也持有显著股份，持有超过 1150 万股，约占 7%。
在机构投资者中，由凯西-伍德（Cathie Wood）领导的 ARK 投资管理公司（ARK Investment Management）对 Tempus 持积极态度。 通过其专注于创新和基因组学的 ETF，ARK 持有超过 570 万股（约占 3.5%），使 $TEM 成为其旗舰基金 $ARKK ETF 的第八大持仓和基因组学 ETF 的第四大持仓。 ARK 一直在增持股份，最近一次增持是在 2025 年 3 月 19 日，总计增持了 142,530 股。
与 AOL 联合创始人史蒂夫-凯斯（Steve Case）有关联的早期支持者 Revolution Growth 持有 Tempus 大约 2.2% 的股份。 其他主要机构持有者包括 Baillie Gifford、Franklin Templeton 以及 T. Rowe Price 和 Nikko Asset Management 管理的基金。
锁定期结束后的内部人士抛售活动
Tempus AI 的IPO 禁售期于 2024 年底到期后，几位内部人士开始抛售股票–这在早期投资者寻求流动性的过程中很常见。 其中，首席执行官埃里克-莱夫科夫斯基（Eric Lefkofsky）通过一系列引人注目的交易逐步降低了自己的职位。
在 2024 年 12 月至 2025 年 2 月期间，Lefkofsky 出售了约 460 万股，约占其所持股份的 11%，总收益超过 2.5 亿美元。 根据InsiderEdge 报告的文件，最重要的活动发生在 2 月下旬，当时他以每股 58.75 美元的价格出售了 3,240,230 股股票，通过多次交易获得了 1.9036 亿美元。
联合创始人 Brad Keywell 和首席运营官 Ryan Fukushima 也充分利用了锁定后的窗口期。 在 2024 年 12 月至 2025 年 3 月期间，Keywell 售出了价值约 8,300 万美元的 Tempus 股票。 同期，Fukushima 出售了总计约 950 万美元的股票。
财务报表审查
收入增长
Tempus AI 表现出强劲的增长势头，随着客户群的扩大和服务项目的增多而迅速扩展。 公司成立仅两年后，收入就达到了数千万美元。 到 2020 年，已达到 1.88 亿美元。 随后几年继续增长：2021 年收入增至 2.58 亿美元，2022 年增至 3.21 亿美元，2023 年猛增至 5.32 亿美元，同比增长 65.8%。 这种加速很可能是由于大流行后检测量的增加和数据合作关系的扩大。
这一增长一直持续到IPO 。 2024 年全年收入为 6.934 亿美元，比 2023 年增长约 30%。
盈利能力和利润率
与许多快速发展的科技医疗公司一样，Tempus 在优先扩张的同时，仍未实现盈利。 虽然 2024 年的数字受到了与IPO 相关的一次性会计费用的影响，但亏损一直很大。
2024 年，Tempus 的收入为 6.93 亿美元，毛利润为 3.81 亿美元（毛利率约为 55%），高于 2020 年的约 41%和 2023 年的约 54%。 这一进步既反映了规模的扩大，也反映了利润率更高的数据服务的贡献不断增加。
Tempus 的领导层已经发出了转向盈利的信号。 首席执行官 Eric Lefkofsky表示，公司有望在 2025 年实现调整后 EBITDA 盈利。
结论
Tempus AI 是基因组学、数据和人工智能的交叉点，其业务模式涵盖测试服务和数据驱动产品。 其财务状况反映了收入的快速增长、毛利率的不断扩大以及对基础设施和产品开发的持续投资。 在核心基因组学业务规模和利润率较高的数据业务增长的支持下，该公司已勾画出一条在 2025 年实现调整后 EBITDA 盈利的道路。
随着公司不断扩大其检测组合和跨疾病领域的数据能力，未来的业绩将取决于医生和付款人的采用情况、监管发展和竞争格局。
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