投资新兴市场的基本前提是，它们风险高，但有巨大的增长潜力。
事实证明了这一点：正如 AllianceBernstein 所指出的，2001-2010 年是新兴市场的十年——年复合增长率 (CAGR) 达到 18.5%。
这足以让新兴市场成为一种值得认真对待的东西。 一种资产类别。
沃顿商学院教授杰里米-西格尔（Jeremy Siegel）在2015年甚至建议将投资组合的25%分配给新兴市场。
这种建议（我见过杰里米，感觉他给出的建议一般都很好）对你并无益处：正如 AllianceBernstein 也指出的，自 2011 年以来，新兴市场的年均回报率为-0.2% 。
呀
但旧事难忘。
如果你花一点时间阅读头条新闻，你就会发现每年都有一种声音——无论是2016年、2022年还是2023年，也可能是其他任何一年——声称新兴市场的情况即将发生变化 。 新兴市场的转机指日可待。
只是这一切都没有发生。
我不是一个投石问路的人：多年前，我曾将自己投资组合中的相当一部分配置到新兴市场，因此留下了一些伤疤。
新兴市场下跌的两个原因
新兴市场为何遭受重创？
- 原因之一是中国经济放缓。 2001 年加入世界贸易组织后，中国的GDP年增长率从 2001 年的 8.3% 猛增至 2007 年的 14.2%。 直到 2016 年，增长率才跌破 7%，至少官方数据如此显示。
在其中的几年里，中国贡献了全球一半以上的 GDP 增长。
中国经济放缓并不能解释一切，但可以解释一些问题：过去十年，中国股市一直死气沉沉（顺便说一句，中国被分阶段纳入新兴市场ETF–1996年先是港股，2018年才是真正的国内 “A “股，权重逐年增加）。
如果你是一个新兴市场国家，以美元销售出口产品，那么美元升值会使你的产品更加昂贵，从而减缓需求。 当你需要用美元偿还债务时，这也是一个特别令人沮丧的问题，因为当你的当地货币相对于美元失去效力时，你就更难偿还债务了。
从下图可以看出，2001 年至 2010 年，美元大幅贬值，给新兴市场带来了巨大的顺风。
新兴市场可能回升的原因
- 美元可能会贬值。 我这么说必须小心，因为说到“大合唱”，绝对有一群人齐声呼吁美元即将灭亡——几乎一直如此。
这个大合唱的一些成员——不是全部，但有许多最有发言权的成员——来自极右翼，他们认为美国的赤字支出和印钞将使美元贬值。 在美国应对 2008 年大金融危机期间，这些声音尤其响亮。 但他们也大错特错了——美元大幅走强，因为世界其他国家认为，在危机时期，美国是最安全的地方，无论是对于量化宽松政策还是其他什么来说，都是如此。
Source: The Independent
这种 “美元消亡 “的大合唱有可能是完全错误的。 到目前为止，他们确实是错的。
但我不会把他们一笔勾销。 另一种可能是，正如我之前所说，他们 “说对了”，所有这些赤字支出都会导致麻烦，但这种事情的准确性只能达到 +/- 70 年或 100 年，或者更长的时间段。 这就好比警告年轻的吸烟者，他有患癌症的风险。
- 新兴市场正在新起，这些国家的股票市场（目前低于其权重）将会上涨，与这些国家的国内生产总值更趋一致。 在这方面，信誉一直是限制因素。 美国虽然有很多缺点，但它拥有世界上最可信、最可靠、最久经考验的金融体系，以及最强大的资本市场。 (事实上，最好的公司和企业家都倾向于美国，至少是美国的交易所）。 打个可笑而傲慢的比方——作为一个美国人，我应该这么做——美国市场就相当于美国职业棒球大联盟的金融世界。 球员之所以在小联盟打球，是因为他们无法在大联盟打球；如果他们的表现足够好，就可以升级。 全球市场并不完全是这样的——事实上，它们绝对不是这样的——但新兴市场和美国之间至少有一点这种相似性。
不过，Global X 分析师马尔科姆-多尔森（Malcom Dorson）提出的这一支持新兴市场的论点最为纯粹：新兴市场占全球 GDP 增长的 80%，但只占全球市值的 11.7%。
- 新兴市场真的很便宜。 便宜的东西总能变得更便宜——均值回归永远无法保证。 但是，同样来自 Global X的数据显示，按市盈率计算，新兴市场股票的交易价格相对于发达市场股票尤其便宜。 这也是有意义的。
里索兹资产管理公司（Ritholtz Asset Management）的博主尼克-马焦利（Nick Maggiulli）提出了一个中肯的问题（虽然无意中听起来有些自鸣得意）：既然美股表现如此之好，那么（来自世界任何地方的）投资者还需要购买美股以外的股票吗？
尼克的结论是：你可以找到表明“在美国投资更好”的时间段，也可以找到表明“在美国以外投资更好”的时间段。 没有确切答案。
投资毕竟是一门相对较新的社会科学，研究对象也在不断变化，尤其是新兴市场，我认为尼克的结论非常适合新兴市场。
你可以为认同新兴市场提出很好的理由。 你也可以提出一个很好的理由来反对它们(或者甚至把它们放在一起讨论以至于忽略了太多的细微差别、无法证明)。
至于我？ 我无法预测它们是否或何时会浴火重生，但我不会出售我在新兴市场的投资。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 作者和 BBAE 在所提及的任何投资中均未持有头寸。
