兴登堡研究公司：关于 Axos Financial ($AX) 的简短报告
以深入的金融调查而闻名的兴登堡研究公司（Hindenburg Research）对 Axos Financial（$AX）进行了仔细研究，这家地区性银行因其技术驱动的方法和令人印象深刻的市场表现而备受赞誉。 尽管市值高达 31 亿美元，P/TBV 溢价率高达 35%，但兴登堡的研究结果表明，Axos 的基础可能并不稳固。
主要发现
高风险敞口
Axos 大幅增加了其在动荡的商业房地产 (CRE) 市场的风险敞口，CRE 贷款从 2021 年 3 月的 55 亿美元激增至 2024 年 3 月的 99 亿美元。 目前，这部分贷款占银行贷款总额的 53%，远远超过地区银行 16.5% 的平均水平。
宽松的承保标准
兴登堡的调查显示，Axos 一直在扩大其承保标准，接受有犯罪历史和信用评分较差的借款人。 前员工描述了贷款 “常青化”等做法，引发了对银行风险管理的担忧。
有问题的贷款
兴登堡确定了几个由 Axos 资助的不良项目，包括
- 皇后区公寓项目：9750 万美元贷款，零单元出租。
- 布鲁克林公寓大楼：为一个没有建筑活动的地块提供 4820 万美元的贷款。
- Harlem Medical 办公室：为一个空置项目贷款 3470 万美元。
- 曼哈顿公寓大楼：为一处废弃房产贷款 3500 万美元。
- 曼哈顿办公楼 “The Six”：为入住率不足 50%的大楼提供 1.05 亿美元贷款。
有问题的衡量标准
Axos 的贷款价值比率（LTV）比同行的中位数低 17%，不良贷款保持平稳。 尽管经济压力越来越大，但潜在损失准备金却莫名其妙地减少了。
未来之路
明年将有 11 亿美元的 CRE 贷款需要续贷，AX 面临着巨大的挑战。 兴登堡的研究结果表明，银行对高风险资产类别的风险敞口和宽松的承保标准可能会导致巨大的压力。
如需详细分析，请点击此处阅读兴登堡关于 Axos Financial 的完整报告。
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