新闻综述：特朗普提名斯科特-贝森特、五大股票、愚蠢的标普目标、通胀、主动型 ETF
温和派 斯科特-贝森特
即将上任的唐纳德-特朗普总统可能会因为他提名的一些内阁成员而受到抨击，但温和派人士和债券投资者似乎都对特朗普提名的财政部长人选斯科特-贝森特（Scott Bessent）感到满意。
斯科特是对冲基金行业的宏观投资者；在成立自己的基金 Key Square Group 之前，他曾在乔治-索罗斯的索罗斯基金管理公司工作。斯科特有一些怪癖，但不难理解为什么他深受群众喜爱。
斯科特是一位亿万富翁，也是特朗普的捐助者（曾是希拉里-克林顿的捐助者）。他担心美国的债务和赤字，而这正是如今两党共同关心的问题。他支持关税，但比特朗普更有针对性。他的首要任务之一，也是最大的任务之一，将是制定减税政策（讽刺的是，这无助于赤字）。
不太乐观的是，斯科特已经抛出了（据说还半收回了）“影子美联储主席”的想法——一个预先安插的替代者，在杰罗姆-鲍威尔离任前一直在他身边徘徊。虽然不喜欢鲍威尔的特朗普会喜欢这个想法，但华尔街的大多数人都认为这是极端的。
埃隆-马斯克（Elon Musk）称斯科特为 “一切照旧的家伙”，这可不是恭维。马斯克支持坎托-菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）首席执行官霍华德-卢特尼克（Howard Lutnick），而特朗普提名他担任商务部长。
但在债券市场看来，斯科特-贝森特是一个头脑冷静的人，而且出奇地温和——“温和“往往与金融方面的事情相得益彰，尤其是在监管层面。
更多标准普尔500指数目标价格的无稽之谈
我们上周讨论过这个问题，但这是一份持续不断的话题。
2024 年即将过去，华尔街的分析师们正在忙着制定 2025 年的股价目标，尤其是标准普尔 500 指数的目标，而投资者们能做的最好的事情就是……忽略他们。
“我们一直认为股票预测师的唯一价值 就是让算命先生看起来更有前途。”
沃伦-巴菲特
巴菲特在 1992 年写这篇文章时手头并没有查理-比勒洛的图表，但他无疑会说这证明了他的观点。人们需要具体的预测——因此，华尔街的预言家们迎合需求，提供了这些预测。但这并不意味着这种交流是个好主意，也不意味着具体预测有任何价值。(在阅读我下面关于一系列新的投机性 ETF 的报道时，也请记住这一点——投资者想要的和对投资者有利的往往是两码事）。
总之，“所有人”都低估了 2024 年。我没有理由相信他们对 2025 年的预测会更准确（出于非偶然的原因）。
过去 5 年的热门股票
这是 Bespoke 投资集团提供的直观图片。英伟达（Nasdaq: NVDA）是过去五年中表现第二好的股票。表现最好的是煤炭公司阿尔法冶金资源 公司（纽约证券交易所股票代码：AMR），虽然该公司现在市值 32 亿美元，属于小市值公司，但在其崛起之前显然只是一家市值 9,400 万美元的小公司。具有讽刺意味的是，阿尔法冶金公司今年 1 月的市值比现在高出63%。
GameStop（纽约证券交易所股票代码：GME）的表现位居第五，这要么是可耻的，要么是胜利的，这取决于你的观点。特斯拉（Nasdaq: TSLA）排名第七，我认识的千禧一代投资者似乎都持有该公司。如果您一直关注BBAE YouTube 频道，就会了解 IPP 热潮（以及其中的风险–我们已经介绍了正反两方面的声音）。
这份榜单偏重能源，但并不过分主要；这份榜单的多样化令我惊喜。
略显滑稽的是 Bespoke 的免责声明：过去的业绩并不保证未来的结果。
这种说法是对的，我们在推销的投资产品上也能看到这种说法，但这份名单并不是 Bespoke 的投资产品。难道我们生活在这样一个世界里，有人真的会认为，因为阿尔法冶金资源公司在过去五年里把 1000 美元变成了 34000 美元，就能保证在未来五年里也能这样吗？但愿这只是 Bespoke 公司热心的建议，因为从理论上推断，这意味着雅虎财经和其他任何提供价格数据和基于价格数据的图表的公司都必须声明，过去的数据不等于未来的数据，这开始让人觉得有点愚蠢。
通货膨胀是服务性通货膨胀，至少目前是这样
您可能听说过，通胀率从 2022 年的 9.1%迅速下降，但开始趋于平稳，略高于 3%——事实上，截至 10 月的 12 个月中，最新的核心 CPI 读数为 3.3%，略高于 9 月底的 12 个月读数。(截至 10 月的 12 个月常规追踪 CPI 为 2.6%，截至 9 月的 12 个月常规追踪 CPI 为 2.4%）。
这绝不是什么大惊小怪的事情，但令人担忧的是，通胀率下降的趋势已经不再，或者至少已经中断了好几个月。
即将上任的总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）在竞选时认为民主党人让通胀率过高，并承诺要解决通胀问题，但经济学家们普遍持有的坚定信念是，特朗普的关税（可能需要注册或订阅）、驱逐出境、减税以及普遍的消费倾向将使通胀率走高。在他赢得大选的当天，债券市场就有这种想法——资金流出国债，大概是基于对通货膨胀的担忧。
但有趣的是，根据彭博社的约翰-奥特斯（John Authers）提供的图表，有多少通胀真正与服务成本有关。通胀的一小部分来自食品，但能源和核心商品一直在通缩。
慎重地说，通货膨胀并不是国民唯一关心的问题。但它并不是无足轻重的——它的作用就像对消费能力征税（不过，如果你碰巧从事的职业之一导致了服务业的通货膨胀，那么你大概是净受益者——通货膨胀可能对几乎所有退休人员都不利，但对那些工资涨幅过大的行业的工人来说却很容易是好事）。
无论如何，虽然最坏的情况可能已经过去，但我们似乎还需要一段时间才能消除对通货膨胀的担忧。
主动型 ETF 无所不在
如果你上过高中数学，你可能会记得阶乘——用“”符号表示——比事物本身更多的是排列他们的方法。
如果有四个人摆拍一张照片，那么就有 4 种！或 4 x 3 x 2 x 1，或 24 种排列方式。如果这些人都是青少年，他们可能会用尽大多数排列方式。
总之，美国公开交易的股票有 4500 只（比 2002 年的 8000 多只有所减少），而 ETF 有 3500 只。因此，我们还没有完全 “达到 “目标（而且并非所有 ETF 都拥有股票），但美国 ETF 的数量似乎迟早会超过美国股票的数量。
(从某种角度来看，2000 年有 80 只 ETF 和大约 7,000 只股票）。
值得注意的是主动型 ETF 的兴起，特别是在美国证券交易委员会于 2019 年通过第 6c-11 条规则之后，该规则使 ETF 更容易推向市场。根据《1940 年投资公司法》，ETF表面上是非法的，但自 1992 年以来，美国证券交易委员会一直在人工审核每一份 ETF 申请，并签发名为豁免令的东西，提供对《1940 年投资公司法》提供了豁免救济。但正是这种瓶颈式、排队式的人工审核过程阻碍了金融创新的发展。至少美国证券交易委员会是这么认为的。
不管出于什么原因，它尤其阻碍了主动管理型 ETF 的发展（我猜是因为主动 ETF 比较危险，可能不太可能获得批准）。
现在，闸门已经打开。从下面的彭博图表中可以看出，自 6c-11 规则颁布以来，大约 ⅔ 的 ETF 都是主动型的，而且——我只是瞟了一眼图表——自那以后发行的 ETF 大约 85% 的收入都流入了主动型 ETF。
我们应该对此有何感想？喜忧参半。从逻辑上讲，金融创新走的是阻力最小的道路，我们很可能会看到原本可以作为共同基金（或对冲基金，在对冲基金领域，初创公司已变得非常困难）的主动型策略以 ETF 的形式出现。
由于低成本指数 ETF 市场已被充分覆盖，大多数地区也是如此，因此新的 ETF 必须在某些方面具有创造性–虽然一些 “增强型 “ETF 提供额外的下行保护，但大多数新的主动型 ETF 都是投机性的，如 GraniteShares 的 3 倍日线 Nvidia ETF。
我们可以抱怨这些波动性较大的 ETF 是否对市场不利（它们增加了流动性，但也增加了波动性，从而减损了价值），但现实情况是，它们正从更新、更年轻的投资者群体中获得氧气，这些投资者在汹涌的市场中成长起来，似乎可以模糊投资与赌博之间的界限。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投资中均未持有头寸。
