什么是萨姆规则？
如果说 “sus “是最近最流行的 Z 世代俚语，那么最热门的投资流行语就是 “萨姆法则（Sahm Rule）”。
萨姆法则并不是什么俚语（顺便说一句，”sus “是 “可疑 “的缩写），但自从 8 月 2 日星期五美国劳工统计局报告显示失业率上升后，萨姆法则就像白米饭上的白糖一样，成为美国经济衰退的信号。
让我们来探讨一下它–以及它对投资者可能意味着什么。
萨姆规则
萨姆法则通过衡量失业率上升的速度来显示经济衰退。
重要的是，它被设计为经济衰退的早期指标，而不是预测指标。
根据圣路易斯联储的数据：
“当全国失业率（U3）的三个月移动平均值与前 12 个月的低点相比上升 0.50 个百分点或更多时，萨姆法则就会识别出与衰退开始有关的信号”。
它没有刻度，在失业率为 3% 的情况下，50 个基点的意义要比失业率为 9% 的情况下大三倍，但它易于记忆和使用，因此是一个可行的规则。
失业率是一个关键的经济数字，会影响到许多其他方面。 萨姆发现，变化比原始数字更重要–她在彭博社专栏（可能需要注册，也可能不需要）中指出，1969-1970 年经济衰退期间的失业率为 3.5%，1981-1982 年经济衰退期间的失业率超过 7%。
指标与预测的关系很重要。如果你看看下面来自圣路易斯联储的 FRED 图表–在 12 家联储银行中，密苏里州的银行拥有最好的数据网站–就会发现，萨姆法则触发器往往在经济衰退（灰色阴影）结束后达到峰值。
但这只是峰值。 萨姆触发器在经济衰退时期确实开始明显上升，也就是说，它在非衰退时期表现平平，这似乎表明误报风险很低。
什么是衰退？
经济衰退的内涵很容易理解，但外延却很难把握。
而预测甚至预示经济衰退的概念与证券市场人士的习惯不同。
证券市场往往具有预期性：如果你认为一家公司会有好事发生，你绝对有必要在好事发生之前进行投资，因为一旦好事发生，这种好事就会立即被定价。
因此，证券投资者可能会问：衰退指标有什么用？ 预测不是更好吗？
是的，可以，但 a) 并不存在可靠的经济衰退预测（注意下文对收益率曲线倒挂的评论），而且 b）无论如何，经济衰退是一个比你想象的更模糊的概念，而且衰退只是在事后才宣布的–至少在美国是由国家经济研究局（NBER）宣布的。
在过去，经济衰退通常被定义为连续两个季度的国内生产总值萎缩（即负增长，请区分 “负增长 “和简单的 “减速”）。 最近，有些人可能会说是出于政治原因，美国国家经济研究局（NBER）的定义更具有包容性，但并不令人满意。
换句话说，尽管每个人都直觉地知道衰退意味着某种经济放缓，但实际上并没有关于衰退的官方定义。 NBER 对衰退的定义如下
“…经济活动在整个经济中的显著衰退，持续时间超过数月，通常在生产、就业、实际收入和其他指标中可以看到。 经济衰退始于经济活动达到高峰，止于经济活动达到低谷”。
NBER 可能会在衰退结束一年后才宣布衰退已经发生。
在这种情况下，萨姆法则这样的早期指标就显得非常迅速。
现在，还没有关于投资者如何利用这种早期指标知识的操作手册（甚至没有关于这种知识是否准确的手册–见下文萨姆自己的警告），但我猜测，从广义上讲，如果投资者对经济状况有一些怀疑，但你比其他人更早看到萨姆规则被触发（不可能，因为他们也能看到），或你比其他人更信任它（这是有可能的），而且这样做是正确的，你可能会押下一些适合经济恶化的赌注，并在其他投资者后来意识到同样的现实时获利。
谁是克劳迪娅-萨姆？
克劳迪娅-萨姆（Claudia Sahm）目前任职于资金管理公司新世纪顾问公司（New Century Advisors），但她因在美联储理事会担任经济学家而闻名。 她还是奥巴马政府经济顾问委员会成员，并为彭博社和《纽约时报》撰稿。
(题外话：我曾访问过美联储理事会。 这些人真的很聪明）。
奇怪的是，萨姆说现在不要应用萨姆规则
克劳迪娅的可取之处在于，虽然她似乎正在充分利用她（当之无愧的）高光时间，但她却在淡化人们对她的 “规则 “表明目前经济衰退的预期。 从技术上讲，她说她的 “规则 “并没有区分因工人需求减少而导致的失业率上升和因工人供应增加而导致的失业率上升，前者是传统上预示经济放缓的不良信号，后者则是不那么糟糕的事情。
(注：这并不是唯一一条不适用的经济衰退规则：直到最近，在预测经济衰退方面有着惊人良好记录的收益率曲线倒挂已经惨遭失败。 没有人能说出确切的原因，但许多人怀疑是 COVID 时代的货币政策行动（可能加上 COVID 之前的长期低利率）扭曲了美国经济。 ）
无论如何，萨姆认为，从技术上说，美国经济显示出了太多强劲的数据点，现在还不至于陷入衰退，但很快陷入衰退的风险仍然很高。
她还认为，经济已经摇摇欲坠，美联储需要开始降息。
总之
经济学是一门复杂的反身性社会科学。 投资作为经济学的一个分支，也是如此。 模棱两可会给人带来压力，因此人们总是需要简单明了的 “规则 “来打破混乱，从一团糟中理出头绪。
从各方面来看，萨姆法则虽然是启发式的，但在这方面似乎做得很好。 事实上，期望更多是不现实的。
想了解更多吗？ 点击这里查看克劳迪娅-萨姆的博客。
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