以下的内容一部分是文章，一部分是照片。 我们相信这很不错。
在奥马哈举行伯克希尔哈撒韦公司 2023 年年会的周末，有 4 万名身穿西装裤的投资者（他们中的很多人如此；这是最接近伯克希尔公司制服的男士服装）来到平日里沉睡的奥马哈，参加伯克希尔公司会议本身，同时也参加由公司、大学、投资俱乐部和希望打成一片的个人举办的一系列附属会议。
新浪财经是中国最大的财经平台，除了在奥马哈机场投放广告外（据说伯克希尔公司 20% 的与会者都来自中国，因此机场的中文广告并不像听起来那么格格不入），新浪财经还以在奥马哈举办精彩的会议而闻名。
高端投资者和来自中土的商界要人经常光顾新浪的活动。 我曾受邀作为演讲嘉宾，并有幸再次发言——主题是在中国这样的市场中进行价值投资，并从伯克希尔和巴菲特式的角度进行了阐述。
任何做过其他语言口译演讲的人都知道，口译演讲的时间是母语演讲的两倍，传递信息的速度是母语演讲的一半，如果你不能保持语速紧凑，就很容易让听众感到厌烦。
我首先问在座各位谁认为自己是价值投资者。 大约一半的人举起了手。
从某种意义上说，这是令人振奋的，因为中国投资者的交易频率比世界上任何其他投资者都要高——印度位居第二——因此，这个会议室无疑比一般的中国投资者样本更注重价值。 另一方面，我也在想：坐在我面前的是几百位有能力、有时间、有意愿飞来参加世界顶级价值投资盛会的人，而只有一半是价值投资者？
价值投资为什么好？
你可能会问，为什么要在中国这样的地方增加价值投资？ 首先，”以基本面为基础 “或 “基本面 “是比 “价值 “更好的措辞——在纯粹的深度价值投资中，投资者寻找的是交易价格更低的蹩脚公司，而 “基本面 “则更广泛地包括审查现金流、战略、管理和其他许多巴菲特式的东西，并与量化、宏观、统计等投资风格相对立，这些风格为人类带来的价值更值得怀疑。
这就是我的答案：资本市场的最佳状态是将投资者的资金引入好公司，远离坏公司。 市场越是赌场，这种歧视性利益对社会的帮助就越小。 除非你说的是股票期权，否则波动性会降低价值–如果你可以在明天保证得到的 10 美元和一个介于 9 美元和 11 美元（正态分布）之间的值之间做出选择，那么如果你是一个严格的财务人员，你会坚持要求这个范围的中点比 10 美元高一点，以补偿你增加的不确定性。
总之，”价值”（基本面）投资者通过仔细研究各个公司，然后将资金分配给好公司，远离坏公司，从而帮助社会。
一个国家如何才能获得更多的价值投资者？
我力求简明扼要，并与巴菲特扯上联系，我可能过于简单化了。我说，如果我们平行审视美国——顺便说一下，如果你了解行为金融学的学术研究，你就会知道，美国尽管是世界上最成熟、最先进的投资市场，但远未达到完美的程度——有两个因素可能会很突出：
- 监管：1929 年股灾之前，美国的股票市场更类似于中国的股票市场，存在内幕交易、过度杠杆化、信息流通不畅和不均衡、价格剧烈波动等问题。 这些问题尚未消除，但1933 年《证券法》 和1934 年《证券交易 法》在建立可信赖的监管框架方面迈出了重要一步，更不用说美国证券交易委员会本身了。 执法是监管鸟儿的另一只翅膀，在这里并不完美，但在许多其他市场就更不完美了。
- 沃伦-巴菲特沃伦-巴菲特只有一个，但基于基本面进行投资的成功人士的光辉典范，对于为一个国家的投资者提供可供效仿和信奉的真实榜样至关重要。 巴菲特并非独自为美国价值投资者开辟了这条道路，但他确实开辟了很多道路。
这些因素共同构成了一个生态系统。 过去，中国公司总是避免接听分析师详细提问的电话。 但如果有足够多的投资者这样做，就会成为一种常态，回避问题就会变得不正常，甚至被人看不起。 这很好。
但是，正如我在亚洲生活并在发达国家和发展中国家之间频繁旅行时所注意到的那样，社会认同是一个棘手的博弈论问题。
在中国、泰国和菲律宾等地，司机们往往会一拥而上或插队，而不是保持有序的排队秩序。 但是，他们都会说，如果他们不参加，其他人就会在他们前面插队。
人类希望道路井然有序。 人类希望从有序的资本市场中获益。 但谁也不想成为那个先摔倒在地的傻瓜。
我认为，无论是在中国还是在其他地方，监管——法规加执行——都可能是培育价值投资型市场的最成功手段。
James
p.s. 我不喝酒，但还是要感谢安徽古井酒厂，在我们的演讲结束后，他们慷慨地将泔水（酒精含量 52%）赠送给了当晚的演讲者，包括我自己。 在一些 “广告 “中，我也拿着瓶子，这次是穿着伯克希尔的制服。
