每周综述：通胀利好消息、华尔街日报看好小盘股、经济衰退最新消息
本周最重要的新闻是，在截至 8 月底的 12 个月中，CPI（衡量通货膨胀的指标之一）的涨幅创下了自 2021 年初以来的最低水平，年化涨幅仅为 2.5%。 如果这听起来不那么令人眼花缭乱，那么事实确实并非如此。 但这对经济来说是件好事。
视力好或戴眼镜的读者可以看到，剔除了食品和能源的红线核心 CPI（一方面，它们仍然是实际成本；另一方面，它们的波动性特别大，因此分析师们经常想知道，如果没有它们，通货膨胀会是什么样子）略高于全部 CPI。
这是因为，由于石油（以及汽油）价格下降，食品和能源波动正朝着正确的方向发展：
事实上，这一切都来自能源——食品仍在膨胀，尽管低于总体 CPI。 正如彭博社的约翰-奥特斯（John Authers）所指出的，石油已经大幅缩水，即使加上食品，食品和能源作为一个整体也是负通胀，这种情况时有发生，但并不常见：
来源：彭博社
美国统计局对通货膨胀（或通货紧缩）线进行了逐条细分，以下是雅虎财经提供的图表，显示了其中的亮点：
彭博社最近在视觉效果方面做得很好，我再分享两张。 第一张图片显示了服务业（下图中蓝色部分）在整体通胀中所占的比重。 如果你听到有人在谈论 “顽固的 “通货膨胀，你可以告诉他们，如果他们看起来跟你预想的不一样的话，这是因为其实顽固的只是服务业的通货膨胀。 它确实很顽固：
经济学很少是孤立的。 通胀回落是件好事。 美联储的目标是 2% 左右的通胀率，但 2.5% 已经很接近了。
市场表现积极。 在我敲打这篇文章时，标准普尔 500 指数在过去五天里上涨了约 1.6%。 但市场之所以没有更加积极，是因为人们预期美联储在几周后降息时会放宽政策–根据 CME FedWatch Tool 的数据，投资者押注降息 25 个基点比降息 50 个基点的可能性更大：
(如果您对该 “工具 “的工作原理感到好奇，那么它可以告诉您，当前的美联储基金利率目标区间为 525 至 550 个基点，即正常人所说的 5.25% 至 5.5%。 右边的柱形图显示，美联储基金利率最终位于 500 至 525 个基点区间（表示降息 25 个基点）的概率为 59%，最终位于 475 至 500 个基点区间（需要降息 50 个基点）的概率为 41%。 直接显示每种降息幅度的几率可能更直观，但他们就是这样做的）。
无论如何，利率降低意味着股票估值上升，因此，如果你是投资新手，这种细微差别可能会让你觉得无聊，但对于大多数严肃的市场观察者来说，这属于“大事件”——根据美联储的决定，数千亿甚至数万亿美元的财富可以在瞬间来来去去。
差不多吧。 一个更积极的观点是，虽然对 9 月份降息的预期可能略有减弱，但市场仍预计到 1 月份会有相当大的降息幅度——大约 6 次减税 25 个基点，即 1.5 个百分点。
换句话说，我们会达到目标的。
《华尔街日报》支持小盘股的文章
因为我已经谈了一些廉价小盘股的估值问题，所以我就不多说了，但很高兴看到更多主流媒体注意到这一点。
故事情节是/曾经是，由于小市值公司往往比大型上市公司有更多的债务，而且有更多的浮动利率债务，因此它们受到高利率的打击不成比例。 下面是我去年冬天演讲的两张幻灯片：
因此，正如《日报》文章中的图表所示，小盘股在过去几年中开始落后于大盘股：
但随着美国利率的下降，人们看到了隧道尽头的曙光。 引用《日报》文章中的一段话
“CFRA Research首席投资策略师山姆-斯托沃尔（Sam Stovall）说，分析师和投资者越来越看好小型股在未来几个月跑赢大型股的潜力，原因是美国很可能不会陷入衰退，而且到2025年底利率将下降多达1.5个百分点。 “他说：”根据华尔街分析师的盈利预期，标准普尔小型股 600 指数的股票在 2025 年的盈利预计将增长 22.1%，而标准普尔 500 指数的盈利增幅为 14.8%。
收益率曲线反转 = 衰退？
另一个快速跟进：我最近提到收益率曲线没有倒挂，我在思考这是否意味着经济衰退的可能性更小，因为 “收益率曲线倒挂 = 经济衰退 “的惯常逻辑自 20 世纪 50 年代以来对美国的每次经济衰退都是准确的，尽管出现了特别长的倒挂（如果不是有史以来最长的倒挂的话），但这一逻辑并不适用。
我想补充的是，自从我之前的文章发表以来，我看到一些分析师认为，从技术上讲，一旦倒挂的收益率曲线不再倒挂，经济衰退往往就会开始，只是这一轮衰退发生的时间要长得多。
按照这种逻辑，我们可能真的会看到经济衰退（顺便说一句，这对小市值公司不利，因为它们的国内销售量更大）。 但我倾向于同意经济学家克劳迪娅-萨姆（Claudia Sahm）的观点，她说现在下结论还为时过早。
本周，约翰-奥特斯（John Authers）的视觉效果非常出色，但值得注意的是，虽然美国人的收入尚未恢复到 COVID 之前的水平，但美国人的支出却稳如磐石。 我不确定这是否总是件好事。
IPO缓慢的年份
IPO 市场怎么样了？
据统计，首次公开募股已被证明是相当糟糕的投资。 但让我感到惊讶的是，在 2021 年以后市场下滑的幅度竟然如此之大。 奇怪的是，虽然你会预期 2022 年将是IPO缓慢的一年，因为市场下跌——没有人愿意在估值低迷时IPO自己的公司——但随着市场比 2021 年高出约 30%（具体数字取决于确切的时间；我推测的是标准普尔 500 指数 2021 年中期的水平），你会认为估值已经足够好，更多潜在的新公司会脱颖而出。 我想，2021 年是如此繁荣的一年，以至于提早了几年的供应量。
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