每周综述：2024 年股票市场精彩纷呈、坚持投资、黄金、小盘股
美国市场 2024 年的表现好于预期
好消息：美国股市的表现超出了人们的最高预期。
我记得在去年 12 月的一次演讲中，我展示了一张图表，上面显示了各家投资银行/研究机构 的2024 年标准普尔 500 指数目标价格的分散程度。 当时，随着市场的上涨，许多目标价都在不断上调，我当时还为此开了个玩笑。
事实证明，他们都错了。
正如查理-比列洛（Charlie Bilello）的图表所示，市场的表现超出了所有专业人士的预期。 虽然我不知道每家银行的具体逻辑（坦率地说，对市场的提前一年猜测只是猜测，而不是科学应用的逻辑），但我敢打赌，美联储迄今为止的软着陆在这一重大超额收益中扮演了重要角色。
这里的题外话是，预测往往真的错得离谱。 我将在今后的文章中与大家分享更多相关数据，但在经济学这样一门社会科学中，几乎没有任何事情是可以预测的，尽管这可能会让预测者感到不快。
提醒您继续投资
我经常谈论这个问题，因为它需要被经常谈论。 美国股市历史上通常都会上涨，但这种上涨是极度非递增的（下跌也是如此）：只有少数几天（和少数几只股票）负责几乎所有的总体走势，而且可以肯定的是，你不可能只抓住最好的几天，而避开不好的几天。
最近，Tker.co 的 Sam Ro 分享了一张摩根大通的图表，其中包含了一些最新数据；这张图表与我过去分享过的一张图表非常相似，但就这一点而言，我并不介意稍作重复。
说到Sam，他最近还分享了贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）的一份图表，该图表显示，至少从 1928 年至今，如果你持有标普 500 指数基金的时间足够长，就很难亏损。
我从达尔巴研究公司（Dalbar Research）了解到，至少在过去 20 年左右的时间里，当市场年回报率为 10%时，美国共同基金投资者的平均年收益率约为 4%，因此真正的问题在于人们要么故意试图把握市场时机，要么不小心这样做了，即在市场最兴奋的时候买入，而在最绝望的时候卖出。 (例证：2021 年是牛市年，这一年流入美股的资金比之前 19 年的总和还要多）。
所以，请尽力不要成为这样的人。
金价屡创新高
金虫们，高兴吧。 美元略微走软，加上美国联邦储备委员会极有可能在 9 月份降息，这些因素将黄金推向了历史高点。
这是美元相对于一篮子货币的三年走势图。 今年夏天，美元并没有大幅走软，但地缘政治的担忧可能足以吓到投资者购买更多黄金，而当任何国家的利率下降时，该国债券对外部投资者的吸引力就会降低，从而减少货币需求。
黄金往往是某类投资者的信仰，他们中的许多人坚信，历史悠久的政府随时都会内乱。 我不是这样的人，我一直认为他们是有偏见的部落主义者（许多人说美国和英国的通胀是不可控制的，但他们大错特错了，同样，当美联储在全球金融危机后降低利率时，他们也大错特错了–美元上涨了）。 一般来说，这些人倾向于低估美国经济，但正如查理-莫里斯（Charlie Morris）在最近一次 BBAE 采访中向我指出的那样，自 2000 年以来，黄金的表现一直优于标准普尔 500 指数。
公平地说，这令人印象深刻。 我持有一些黄金 ETF，但我在想，黄金是否也像过去几年的许多其他事物一样，出现了泡沫倾向。
资金离开中国
这在方向上并不令人惊讶，但我对变化的突然性和幅度感到惊讶。 投资者面临的问题是这样的：中国股票（以美国存托股票（ADS）形式在美国交易所交易的股票，ADS 是被称为美国存托凭证（ADR）的更大宗的 “外国等值 “证券的一部分）几年来一直处于下跌状态。
一路走来，各路专家——在每一种情况下，都将当前的中国股票估值与之前的估值进行比较——宣称：”中国股票很便宜，是时候买入了”。
但事实并非如此。
现在，中国股市是否会最终触底反弹？
也许吧。 我不会做的一件事，就是把中国市场的历史比作美国市场的历史，而美国投资者在对待几乎所有新兴市场时往往会受到这样的诱惑。
美国市场无论遭遇何种困境，总是会卷土重来。 美国投资者隐隐 “知道”，股票总是会卷土重来。 但从技术上讲，这句话最好写成 “美国股市总是卷土重来“。
我们可以毫不夸张地认为：因为美股总是回调，所以它们很可能也会回调。 但如果认为：因为美股总是回调，所以外国股市也会总是回调，那就大错特错了。
中国股票可能会回归——我不是说它们不会。 但我认为，仅仅因为中国股票（或任何非美国股票）的价格比过去低很多，就买入它们（或任何非美国股票）并不明智。
在其他地方，均值回归就不那么有保障了。
小盘股有望反弹（还是不会？）
说到均值回归，我想用另一种视觉效果来补充我之前提出的另一个观点：相对于整个美国市场，小市值股票仍然显得便宜：
标准普尔 500 等权重指数甚至不是一个纯粹的小盘股指数，但它通过使权重民主化，朝着这个方向迈出了一步。
虽然我肯定会在这里赌均值回归——这不仅是美国市场，而且从历史上看，标普 500 等权重指数的表现要优于其更著名的市值加权指数——但请记住，两个变量的均值回归可能发生在一个上升或另一个下降的情况下（或两者兼而有之）。
例如，随着利率的下降，小市值公司可能会出现多重扩张（规模较小的上市公司往往有更多的债务，浮动利率的债务也更多，不过它们也更专注于国内市场，因此对美国经济更敏感），或者价格昂贵的大市值公司可能会变得更便宜。
不要相信任何人说他（或她）绝对、肯定地知道哪种情况会发生。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投资中均未持有头寸。
