达美航空 ($DAL) – 财报摘要 – 2024 年 7 月 13 日
主要指标
- 收入比预期低 0.4%，比收入指引低 0.5%。
- 非美国通用会计准则息税前利润（EBIT）达到 22.7 亿美元，略高于其息税前利润指引。
- 达到 2.36 美元的每股收益预期，并符合其相同的每股收益指引。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
指引与评估：
- 下一季度的收入预期略低于预期。
- 下一季度的息税前盈利（EBIT）指引值比预期低 9%。
- 下一季度每股收益指引值为 1.85 美元，与预期的 2.09 美元相差 0.24 美元。
- 领导层指出，尽管本季度的燃料成本比 2019 年同期高出 25%，但每股收益仍达到了创纪录的水平。 多年来，它已大大提高了运营效率。
重申了 35 亿美元 FCF 和 6.50 美元 EPS 的年度指引目标。 这略微超出了预期，两项指标都略有提高。
“旅行仍然是人们购买机票的首选，达美航空的核心客户处于健康的状态。 消费者向体验优先的长期转变，与达美航空的战略和全球网络的溢价重点完全一致。 航空旅行需求达到创纪录的水平，上周日是达美航空夏季收入最高的一天。 对于九月份，我们预计需求将继续保持强劲… 我们仍然对全年的指引目标充满信心。- 首席执行官 Ed Bastian
达美航空公司的交易价格为 2024 年每股收益的 7 倍。 预计今年每股收益将同比增长 5%，明年将同比增长 15%。 以下是当前估值倍数与历史标准的比较：
资产负债表：
- 债务与息税折旧摊销前利润比率为 2.8 倍，而季度和年度分别为 2.9 倍和 3.0 倍。
- 现金及等价物 42 亿美元；股票投资 30 亿美元；
- 负债 180 亿美元（29.5 亿美元为流动负债）。 截至目前，利用年度财务周转基金（FCF）中的 27 亿美元偿还了 21 亿美元的债务。 提前偿还了 21 亿美元中的 9 亿美元。
- 稀释后股本同比增长 0.9%。
- 本季度恢复了小额季度分红。 它支付了 6400 万美元的股息，约合每股 0.10 美元。 下一季度将增加 50%。
“债务削减仍是我们财政工作的重中之重”。- 新闻发布会
新闻发布会和电话会议摘要：
行业供应过剩：
达美航空领导层提到整个部门的能力增长加快。 这影响了主舱的定价能力，也是该公司未能达到单位收入指引和总体收入指引的原因。 达美航空称自己是 “拥有多元化收入基础的首选航空公司”，是不受这种不良情况影响最大的航空公司。 目前，非核心客运收入占其总业务的 56%，这也印证了这一观点。 该公司认为，竞争对手目前正在有效地限制产能增长，这将导致 “今年下半年到 2025 年出现更具建设性的背景”。 这反映在 2025 年利润同比增长预计将大幅加快（见上文指引与估值部分）。
按部门划分的收入和总体需求趋势：
- 高端收入同比增长 10%，而上一季度为 10%。
- 忠诚度计划收入同比增长 8%，而上一季度为 12%。
- 本季度，作为其银行卡计划的一部分，该公司从美国运通卡公司收取了 19 亿美元（同比增长 9%）的报酬（付款）。
- 货运收入同比增长 16%，而上一季度为同比-15%。
- 达美航空在这里受到了 “趋势的鼓舞”。 听起来对整体经济来说令人鼓舞。
- 国内客运收入同比增长 5%，国际客运收入同比增长 4%。
- 在过去 6 个月里，企业差旅以两位数的速度增长。 该公司的企业调查显示，90% 的客户计划在下一季度提高或保持其旅行量。
奥运会：
达美航空称，巴黎奥运会带来的收入减少了1亿美元。 欧洲其他地区的旅游需求依然健康。 显然，与实际的奥运旅行相比，前往巴黎的非奥运旅行是更大的逆风。 这也是单位收入减少的原因之一。
产品和发布会说明：
- 在肯尼迪机场首次推出新的 Delta One 大型豪华休息室。
- 被 J.D. Power 评为头等舱和特等经济舱乘客满意度第一名。
- 它的新应用程序使自助服务的使用率提高了 5 个百分点。
观点
这一季度还不错。 年度目标保持不变，行业动态将推动明年的利润增长加速。 这不是一项长期投资。 它销售的是周期性行业的商品化服务。 尽管如此，该公司仍是同行业中经营得最好的公司，交易者过去肯定曾从这个名字中获得过丰厚的利润。 今后可能也是如此。 以 7 倍的收益和预期两年 10%的每股收益年复合增长率计算，0.7 倍的 PEG 是很便宜的（就像达美通常的情况一样）。
总的来说，很高兴看到达美航空在消费者和货运方面的需求都持续走强。 这预示着经济将继续保持韧性，对上市公司销售的产品和服务的需求也将持续增长。 这不是一个重大的好消息，但肯定是积极的。
