Bonhoeffer 基金：Northeast Bank ($NBN) 投资案例
导言
在 2024 年第三季度的合作伙伴信中，Bonhoeffer基金为东北银行（Northeast Bank ）（$NBN）提出了一个令人信服的投资案例，该银行专门从事收购无主贷款和为小企业贷款等专业贷款提供服务。该基金强调，东北银行的战略收购和创新贷款服务是其盈利大幅增长的主要驱动力，并预计该银行将成为其投资组合中的增长型投资项目。
投资亮点：Northeast Bank ($NBN)
业务概览
- 东北银行在缅因州开展业务，但服务范围遍及全国，特别是在小企业管理局 (SBA) 贷款和无主贷款（因兼并或倒闭而被迫出售的公司贷款）等专业领域。
- 该银行利用其在这些利基领域的专业知识促进了大幅增长，在过去五年中，每股收益的历史年增长率接近 40%。
业绩分析
1.出色的财务业绩：
- 在过去五年中，东北银行一直保持着 8.9% 的高平均贷款收益率，并实现了每年 26% 的有机贷款增长率。这一强劲表现得益于其在 COVID 疫情等战略时期对高收益无主贷款和政府支持的 SBA 贷款的重点收购战略。
- 目前的财务指标表明，净息差（NIM）为 4.9%，贷款收益率较高，盈利能力强劲。
2.战略重点专注于高回报贷款：
- 国家贷款部是东北银行的一个专业部门，主要从事无主贷款的收购和服务，充分利用大型银行机构不太饱和的市场。
市场动态与机遇
- 东北银行的战略定位是抓住监管变化的机遇，这些变化可能会增加无主贷款的可获得性以及对小型企业贷款的持续需求。
- 该银行的利基重点提供了竞争优势，使其能够在金融市场的一个专业细分领域内高效运作，从而提供更高的回报和增长潜力。
估值和增长目标
- 根据 Bonhoeffer Fund 的计算，如果 NBN 保持 20% 的保守增长预期，那么该股的价值将被大幅低估，其隐含盈利倍数为 41 倍，而目前该股的盈利倍数约为 10 倍。
- 根据上述增长预期，该基金设定的短期目标价为每股 145 美元，如果该银行继续保持目前的增长轨迹，则长期潜在价值为每股 400 美元。
风险
- 东北银行专门从事无主贷款和小企业贷款业务，虽然利润丰厚，但也面临独特的市场风险，包括这些贷款供应的波动和监管政策的变化。
- 运营风险也是存在的，包括不良贷款的管理以及在竞争激烈的贷款环境中保持较高的承保标准。
结论
邦霍弗基金（Bonhoeffer Fund）对东北银行的投资案例强调了该银行通过专注于无主贷款和小企业贷款的创新银行业务方法。东北银行的历史每股收益增长率为 40%，而且战略预测将继续保持强劲增长，东北银行已准备好实现大幅盈利和市场扩张。这使其成为一项具有巨大上升潜力的有吸引力的投资，加强了该银行对基金以增长为导向的投资战略的战略价值。
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