Laughing Water Capital：NextNav ($NN) 投资案例
导言
Laughing Water Capital（以下简称 “LWC”）在其 2024 年第四季度报告中指出，NextNav Inc. (NN) 是基金业绩的主要贡献者和最大持仓。 NextNav 是一家下一代 GPS 和无线频谱公司，目前正等待联邦通信委员会 (FCC) 就其修改 900 MHz 频谱规则的申请提供最新信息。 如果获得批准，NextNav 就能在美国建立地面 GPS 系统，并获得约 15 兆赫的 5G 频谱。 LWC 认为 NextNav 具有巨大的潜力，而联邦通信委员会对国家安全和频谱填充的关注可能会为其获得批准创造有利条件。
投资亮点：NextNav Inc.
业务概览
- 地面 GPS 技术：NextNav 的目标是建立一个覆盖全国的地面 GPS 系统，这一关键能力将补充现有的卫星 GPS 基础设施，提供更准确、更可靠的定位服务，尤其是在城市和农村地区。
- 5G 频谱：该公司还申请获得约 15 兆赫的 5G 频谱，这将进一步加快其市场定位。
竞争优势
- 战略性频谱布局：NextNav的低频段频谱覆盖全国，与Verizon最近以1.44 MHz/Pop的价格购买农村地区的低频段频谱相比，NextNav的频谱具有很高的价值，由于其覆盖全国，NextNav的频谱可能值得大幅溢价。
- 国家安全的重要性：由于地面 GPS 是国家安全的优先事项，NextNav 被定位为增强美国定位、导航和授时（PNT）能力的关键角色，而这正是联邦通信委员会和决策者们所关心的重要问题。
业绩和市场动态
- 联邦通信委员会的申请和批准前景：尽管联邦通信委员会尚未做出决定，但 LWC 相信，由于国家安全的影响和重新填充频谱管道的紧迫性，批准的机会很大。
- 私募股权基金的抛售压力：近期股票下跌的原因是私募股权基金在其基金存续期即将结束时积极抛售股票。 LWC 预计，随着市场条件趋于稳定，悬而未决的问题会逐渐得到解决。
- 频谱估值：LWC 将 Verizon 的收购作为 NextNav 频谱的估值的标志，表明如果 FCC 按目前的提议批准申请，NextNav 频谱的估值可能会大幅提高。
风险
- 监管的不确定性：联邦通信委员会的决定仍存在不确定性，因为申请面临来自各方的反对，包括交通管理部门和 RFID 技术用户。 不过，LWC 认为这些问题可以通过谈判解决，而 FCC 作为裁判的角色很可能会为 NextNav 带来有利的解决方案。
- 市场看法：许多投资者认为，NextNav 向联邦通信委员会提出申请是一个两极化的、高风险事件，这导致其股价出现了一些波动。 然而，LWC 认为这种观点过于简单化，这种情况更类似于谈判过程，而不是全有或全无的情况。
结论
尽管联邦通信委员会的决定存在不确定性，但 Laughing Water Capital 依然看好 NextNav Inc. 该公司在国家安全领域的定位、在全国范围内拥有的频谱以及创建地面 GPS 系统的潜力，使其处于独特而有利的地位。 LWC 认为，市场低估了 NextNav 的价值，一旦联邦通信委员会的申请程序完成，该公司股票很可能会大幅上涨，从而有可能将 NextNav 的频谱的估值推高很多，为长期投资者带来可观的回报。
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