MongoDB (MDB) – 财报回顾 – 2024 年 3 月 09 日
MongoDB 是文档型设置的数据存储和分析领域的重要角色。 在上次的收益回顾中，我介绍了 MongoDB 的利基市场和整个产品套件。 我认为，对于想要了解这个行业的人来说，这是一篇重要的文章。 它对关键术语进行了定义，并提供了所需的背景知识。 这可以在本文第 3 部分的 e 小节中找到。
其最激动人心的产品名为 MongoDB Atlas。 这是一种云原生数据库服务，它实现了一组用于实际存储数据的服务器（或集群）。 MongoDB 产品的特性允许轻松添加或减少集群，以便根据需求的变化灵活调整。 它还提供用于创建应用程序的移动环境 MongoDB Realm、无需服务器或任何必要基础设施维护即可创建应用程序的 MongoDB Stitch 以及用于数据查询的 MongoDB Search。 最后，它提供了专门用于非结构化数据的 MongoDB Data Lake，直接与 Snowflake 等公司竞争。 还有更多的产品，但下面讨论的是新发布的主要产品。
主要指标
- 收入超出预期 5.1%，超出指引目标 6.3%。
- 净收入留存率为 120%。
- 息税前盈利（EBIT）预期值下降 86%，指引值下降 89%。
- 每股收益 (EPS) 比预期的 0.48 美元高出 0.38 美元，比预期的指引性目标高出 0.41 美元。
- 达到预期的自由现金流 (FCF)。
毛利率（GPM）为 77%，比去年同期的 78%有所下降。 这是因为 “一次性云合同效益 “使去年的 GPM 提高了 250 个基点。 如果没有这一不利因素，年同比增长约 150 个基点。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
年度指引与评估
- 收入低于预期 5.9%。
- 息税前利润大幅低于预期 34%。
- 比预期的每股收益 3.22 美元低了0.84 美元。
MDB的股价为明年收益的163倍。 收益将按年缩减。 什么？ MongoDB 的业绩指引意见差得令人吃惊，但这是有道理的。 去年，该公司获得了8000万美元未使用的Atlas承诺收入和多年授权收入(来自阿里巴巴的大合同延期了)。 该公司预计今年的收入将降至 0 美元，非Atlas系统的收入将转为负增长。 这意味着Atlas系统继续保持强劲增长，而Atlas系统是其迄今为止最重要的产品。 从利润率的角度看，损失的 8000 万美元收入基本上是纯利润，这种情况不会再发生。 这些都是业绩低于预期的根源。 (MDB 的团队也喜欢故意降低最初的年度业绩指引）。
业绩低于预期与市场竞争完全无关。 与所有竞争对手相比，它的胜率逐年上升，新产品的市场转化也非常顺利。 MongoDB 正在迅速完善其产品套件，以整合供应商，降低数据库和应用开发的成本。 在这个沉迷于单点解决方案位移的世界里，这是一个很好的重点领域，而且正在发挥作用。 这可能就是为什么它现在拥有 259 家年业务额超过 100 万美元的客户，而去年同期只有 213 家。
资产负债表
- 20 亿美元现金及等价物。
- 没有传统债务。
- 11 亿美元的优先可转换票据。
- 股本同比增长 4.1%。
- FCF 为 1.099 亿美元，而去年同期为-2470 万美元。
电话会及发布会亮点
Atlas:
Atlas 的新工作量增长强劲，而其留存和消费趋势也是如此。 预计明年全年消费将继续增长。 该产品在本季度表现出色，尽管因未使用的承诺收入被挤占而导致业绩比较变得困难。 该公司大大改变了销售团队的激励机制，以尽量减少这种收入来源，并将重点放在消费增长上。 如果没有这一不利因素，34% 的 Atlas 年同比增长率将达到 36%。
GenAI：
MongoDB 今年发布了几款 GenAI 产品。 Vector Search 可以轻松查询所需的数据，并通过巧妙的集成将数据插入 GenAI 应用程序。 GenAI 应用程序和模型贪得无厌地消耗数据。 数据越多越好，数据越相关越好。 MongoDB 提供数据规模，并可安全访问客户的第一方见解。 它将这些数据技能与丰富的编程语言框架结合起来，使开发人员能够将他们的工作与数据结合起来。 这一新工具提供语义搜索功能，使客户能够无缝地从数据中获取洞察力。 它允许基于主题和理念的查询，而不仅仅是基于单词的查询。 它还提供检索增强生成（RAG）功能。 这将把语义搜索结果推送到相关的大型语言模型中，从而提高查询精度。 它还首次推出了“Stream Processing”技术，以利用实时生成的数据。 这也必将成为 GenAI 应用程序构建者的常用工具。
虽然这些产品很有吸引力，但它们还不能真正推动金融业的发展。 几乎所有的 GenAI 支出都发生在模型训练和推理中。 迄今为止，GenAI 应用层中的支出很少，而这正是 MongoDB 期望开辟自己的利基市场的地方。 它提供了无穷无尽、连贯的数据访问和工具，可在其平台内自动创建应用程序。 它将这些优势与强大的集成相结合，确保开发人员能够轻松地在其他地方部署运行时应用程序。 它看到了其平台被用于构建 GenAI 应用程序的有力证据和早期案例。 不过，由此产生的大部分需求逆风将在未来出现。
2024 年优先事项：
- 继续投资核心平台和 GenAI 产品，如 Vector Search。
- 痴迷于新工作量的增长。
- 改变销售激励机制，使市场推广与工作量增长最大化目标保持一致。
- 加快销售团队的成长。
关系型数据库的迁移机会：
正如我在本文开头链接到的 MDB 介绍中所说，取代传统关系型数据库是 MDB 的最大机遇。 它在自动化这些过时产品的准备工作和数据迁移方面做得很好。 当数据进入其生态系统时，它并不擅长重写应用程序代码。 该公司计划利用 GenAI 产品在内部实现代码编写过程的自动化。 该公司认为，这将大大减少新客户的迁移摩擦。 他们可能是对的。
观点
精彩的季度和糟糕的年度指引。 如果从历史上看，它将在全年持续提高这一指引。 在提供初步年度指引时，它喜欢承认其不足之处，这也是它应该做的。 Atlas系统的收入和指引都很强劲，去年不包括特殊项目的利润趋势也非常强劲，围绕行业竞争的评论也令人鼓舞。 与 Snowflake 一样，这个估值倍数对我来说太高了，我不能因为认为指引保守就开始建仓。 163 倍的远期每股收益（EPS）需要其业务尽善尽美，而在现阶段我并不愿意假设尽善尽美。 虽然它并不是完美的，但我确实明白为什么多头为其辩护。
