Progyny (PGNY) – 投资者会议 – 2024 年 3 月 16 日
关于 2024 年业绩指引：
需要提醒的是，在本季度初，Progyny 出现了治疗组合统计异常。 在整个过程中，会员们更倾向于冷冻卵子和短期治疗等利润贡献率较低的产品，而不是完整的辅助生殖治疗 (ART) 周期。 在公司 8 年来的历史上，这种情况已经发生过两次。 生物需求不会在一夜之间转变，进化也不会在一夜之间神奇地加速。 所以， 在前两种情况下，治疗组合的异常都会急剧而迅速地恢复。 在 Progyny 上个月发布财报时，这种正常化就已经完成了。 这种情况也一直持续到这次投资者大会。 虽然一点也不奇怪，但还是很高兴听到这个消息。 Progyny 的指引假定正常化将持续到今年，考虑到其近十年的运营历史和人类生理需求，这是一个安全的赌注。 其总体利用率依然相当强劲，证明会员需求水平依然强劲。
我还想简单谈谈 Progyny 的指引方法，因为在这次采访过程中该公司对其进行了回顾。 Progyny 的指引显示的是它所看到的一切。 该公司的指引意见中不包括任何增量或投机性的上扬，而这种情况经常出现。 尽管怀孕年龄推迟和单亲母亲怀孕激增等宏观利好因素增加了对该计划的需求，但该计划并没有假定使用率会逐年增长。 这就是近年来利用率逐步上升的原因。 在美国，只有 2% 的新生儿是通过抗逆转录病毒疗法出生的，而在覆盖面更广的以色列和丹麦，这一比例为 10%。 所以， 当它的利用率略有超出或提前推向客户时，这纯粹是其预测的上升空间。 这就是为什么除了这次暂时的小插曲之外，它还能如此持续地击败对手并获得加分。 我期待着全年都能有更多同样的胜利和提高。
渠道
领导层重申，”对渠道增长感觉良好”。 “not-nows”（去年未转化但最终应该转化的渠道）和新客户渠道都很强劲。 此外，该公司仍对首份政府合同充满信心，因为它将赢得更多合同。 它还预告说，今年公共部门业务也有一些新的服务或机构扩张机会。 多米诺骨牌开始倒下，就像其他行业一样。
关于报道的有趣说明：
尽管 2024 年第一季度的结构调整让 Progyny 损失惨重，但长期来看，这不会对其造成经济损失。 这是因为上文提到的第一季度初部分周期的偏移在很大程度上推动了这一转变。 如果一对夫妇最终决定组建一个家庭，那么取回的卵子最终需要植入体内。 Progyny 一个完整周期与两个部分周期的经济效益 “大致相同”。 因此，虽然短期内业绩会出现一些波动，但随着这些部分周期的结束，最终可能会使预测出现一些上扬。
并购：
领导层似乎对并购不感兴趣。 该公司坚信，通过内部和自身努力，其男性不育症、更年期和其他新服务将发展成为一流的产品。 该公司很可能会继续使用多余的现金来资助当前的回购计划，或许（很可能）在未来还会有新的回购计划。
Progyny股票
Progyny 公司的股价走势三年来一直持平。 我继续持有我的股票，增加我的持仓，不为价格走势担忧。 世界上最好的公司都会让长期投资者忍受长期的低回报。 这次也不例外。 春天正在盘旋，股东的耐心正在经受考验。 自 2020 年以来，Progyny发生了什么？ Progyny 的年度息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了 6 倍，达到 1.87 亿美元。 该公司已将其年度公认会计原则息税前盈利（GAAP EBIT）从 800 万美元提高到 6200 万美元，每股收益也从接近盈亏平衡提高到今年预期盈利 1.57 美元。 在此期间，其收入以 47% 的速度递增，而与其他领域相比，其结果领先优势不断扩大，市场份额也随之增加。
如果 Progyny 公司继续做它正在做的事情，那么 Progyny 这只股票就会自己好起来。 回报从来都不是线性的。
