Upslope Capital: Charles River Labs ($CRL) 投资案例

作者： Pro Investor Letters12 2 月, 2025发布分类：股市洞悉

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Upslope Capital: Charles River Labs ($CRL) 投资案例

在 2024 年第四季度的投资者信中，Upslope Capital 将查尔斯里弗实验室（Charles River Labs）（$CRL）列为新的投资对象，并将其定位为目前正经历周期性衰退的周期性复合材料生产商。该公司认为，尽管近期市场面临挑战，而且 2025 年的指引性目标偏软，但 CRL 仍是一个极具吸引力的机会，并强调了该公司强大的市场地位和长期潜力。

业务概览

领先的制药服务提供商，专门提供药物发现支持、安全性测试、研究模型和外包生产服务
市场份额占主导地位，参与了过去五年中约 80% 获批药物的研发
收入主要来自生物技术（40%）和制药（30%）客户
地域分布：北美（70%）和欧洲（25%）

市场定位

具有显著竞争优势的行业领导者
强劲的增长和利润扩张历史
在经历了 COVID 后的放缓后，目前接近周期性低谷
在要求高度信任和合规的市场中占据有利位置

业绩分析

财务指标：

过去五年，收入和每股自由现金流分别增长 50%和 30%
当前年度自由现金流约为4.5亿美元
杠杆率从3.5倍降至2.5倍净债务
运营利润率过去四年持平

增长机会：

药品生产转移的潜在受益者（BIOSECURE 法案）
以人工智能为驱动力提高药物研发的生产率
并购潜力和更强的回购能力

市场动态与机遇

尽管业务大幅增长，但目前的交易水平与五年前相似
受益于制药预算的恢复
由于监管方面的考虑，客户关系变得棘手
随着增长重燃，利润扩张潜力巨大

估值

以 12x NTM EBITDA（历史范围：10-14x）的价格交易
目前市盈率（EPS）为18倍（历史区间：15-20倍）
市销率（PS）为3倍（历史区间：2.5-3.5倍）
考虑到接近谷底的条件和增长潜力，估值颇具吸引力

风险

医药预算压力增大
生物技术筹资环境的挑战
供应链风险
商业模式带来的政治敏感性
杠杆作用导致的利率敏感性
早期生物技术融资经验

其他要点

令人失望的 2025 年指引
从低迷时期反弹的经验丰富
增加股东资本回报的潜力
2024 年进行了十年来最大规模的股票回购

Upslope Capital 认为 Charles River Labs 是一个极具吸引力的投资机会，认为其市场领导地位、复苏潜力和合理估值是关键因素。他们认为，尽管当前市场面临挑战，但公司已做好充分准备，能够从周期性复苏和长期行业趋势中获益。

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