新聞綜述:谷歌解體、就業報告喜人、國防股大火

新聞綜述:谷歌解體、就業報告喜人、國防股大火

谷歌解體?

「解體」聽起來很戲劇化——自 1982 年 AT&T 解散以來,美國還沒有一家大公司被解體過——但真正的谷歌故事並不那麼戲劇化。

正如我在 2024 年 8 月寫的那樣,華盛頓特區巡迴法院法官、嘻哈音樂 「超級 」粉絲阿米特-梅塔(Amit Mehta)宣佈,谷歌擁有壟斷權力,並且使用不當。 (在美國,壟斷並不違法,但利用壟斷權力損害消費者或社會利益則違法)。

谷歌將對此提出上訴,但梅塔的首次裁決只涉及 「有罪」部分。 下一步是補救部分。 補救措施始於司法部本月提出的初步建議(司法部宣佈,「行為和結構」方面的改變可能都是必要的——稍後詳述)。 在進一步調查後,司法部將於 11 月發布修訂後的補救建議。 然後,谷歌將在 12 月提出自己的補救措施。

考虑到整个流程所有的来来回回,可能需要数年时间才能对任何建议做出决定,也可能需要数年时间才能实施任何决定。

正如我今天在一檔商業電視節目中提到的,具有諷刺意味的是,技術發展如此之快,以至於到決議出臺時,人工智慧可能已經讓我們今天所熟知的谷歌搜索黯然失色。

我的普遍看法是,大型科技公司的權力太大了。 例如,作為一名家長,我擔心的是他們有太多的錢來支付說客,以至於儘管國會舉行了 60 多場聽證會,卻沒有通過任何有意義的在線兒童安全立法。 正如梅塔在裁決中提到的,我們已經看到了谷歌內部的罪證確鑿的電子郵件,表明該公司清楚地意識到自己的權力,並願意以一種非體育道德的方式使用它。 控制搜索、最大的廣告交易平臺和最大的 SSP(就像廣告交易平臺上的經紀人)顯然會給谷歌帶來不公平的優勢。

與此同時,科技巨頭也為社會貢獻了巨大的價值——如果不是科技巨頭,社會很可能無法貢獻這些價值。

補救措施並非易事。 「行為」方面可能意味著取消谷歌每年向蘋果、三星和其他公司收取的 240 億美元,以將谷歌搜索作為其設備的默認搜尋引擎,或許還意味著與競爭對手共用一些數據(搜索領域的競爭對手並不多,但程式化廣告市場卻有很多)。 谷歌自然認為,「結構性 」補救措施——分拆——將開創一個可怕而不公平的先例。

我是一個崇尚自由市場的人,但即便是我,也傾向於認為大型科技公司已經變得過於強大——就像以前的輪船、石油、鋼鐵、鐵路和電話(也可以說是操作系統)一樣。 用 「古老 」的監管程序來監管科技,是為發展緩慢的非科技世界設計的,但諷刺的是,當解決方案出現時,可能已經不再需要了——就像雪融化后再派鏟雪車出去一樣。

良好的就業報告意味著債券大跌,意味著收益率飆升

談到市場,我尊敬的一位投資者曾告訴我:


「其實很簡單:好消息就是壞消息,壞消息就是好消息」。

我當時上大學還早,太年輕,無法理解這句話的所有細微差別,但現在我理解得更透徹了。

這說明了投資的反身性和社會科學性質,說明瞭是預期與現實之間的差距推動了價格,說明了美聯儲的舉措有時比 「實體經濟舉措 」對市場更重要(有時糟糕的實體經濟數據點會引起 「好的 」美聯儲反應,反之亦然),還說明了一個更簡單的事實,即一些投資品,如黃金和債券(有時還有美元,儘管我認為貨幣還算不上投資品), 在壞消息面前表現得比好消息更好。

舉個例子:上週五的美國就業報告好於預期:9 月份新增就業崗位 25.4 萬個,預期為 14 萬個。 毫無疑問,這對美國經濟是個利好消息。

但投資者一直在押注大幅降息,但火熱的就業報告使得降息的可能性降低。

火熱的美國經濟(強勁的就業市場是其中的重要組成部分),或者更具體地說,比預期更熱的美國經濟,意味著美聯儲的擔憂指標向 「可能過熱/擔心通脹/提高利率 」的一端近了一些,而向 「過快降溫/降低利率 」的一端遠了一些。

更具體地說,投資者(和美聯儲)期望美聯儲繼續大幅降息。 美聯儲上個月開始降息 50 個基點。 典型的降息週期是 250 個基點,但這只是一個準則。

因此,在就業市場好於預期的情況下,美聯儲降息的可能性要小一些——而市場已經決定,降低利率,而不是美國經濟實際好轉,才是資產價格變動的更好理由。 我不是說這是對的。 只是說事實就是這樣。

無論如何,隨著減息週期更有可能放緩,美元應該會走強(高於預期的利率會使一個國家的債券更受歡迎,從而增加對其貨幣的需求)。 投資者之前會抬高(現有)債券的價格,因為未來收益率較低的債券會使收益率較高的舊債券相對更有價值。

就業人數意外下滑後美國債券暴跌
來源:彭博社

然而,當一份非常好的就業報告公佈后,這一切都發生了逆轉。

有時,好消息就是壞消息。

國防股的火熱

這些糟糕的頭條新聞有一個好處:自俄羅斯入侵烏克蘭以來,國防類股票一路高歌猛進,在中國臺灣威脅和以色列-哈馬斯-真主黨-伊朗衝突短期內難以解決的情況下,國防類股票將繼續為投資者帶來收益,如 MarketLab 的 Ryan 圖表所示:

國防股的表現
蘇瑞MarketLab 設計的路標

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