新興市場能否最終崛起？

作者： James Early19 1 月, 2024發布分類：市場趨勢, 投資

投資新興市場的基本前提是，它們風險高，但有巨大的增長潛力。

事實證明瞭這一點：正如 AllianceBernstein 所指出的，2001-2010 年是新興市場的十年——年複合增長率（CAGR）達到 18.5%。

這足以讓新興市場成為一種值得認真對待的部分。一種資產類別。

沃頓商學院教授傑里米-西格爾（Jeremy Siegel）在2015年甚至建議將投資組合的25%分配給新興市場。

這種建議（我見過傑里米，感覺他給出的建議一般都很好）對你並無益處：正如 AllianceBernstein 也指出的，自 2011 年以來，新興市場的年均回報率為-0.2% 。

哎呀。

但舊事難忘。

如果你花一點時間閱讀頭條新聞，你就會發現每年都有一種聲音——無論是2016年、2022年還是2023年，也可能是其他任何一年——聲稱新興市場的情況即將發生變化 。新興市場的轉機指日可待。

只是這一切都沒有發生。

我不是一個投石問路的人：多年前，我曾將自己投資組合中的相當一部分配置到新興市場，因此受了一些教訓。

新興市場下跌的兩個原因

新興市場為何遭受重創？

原因之一是中國經濟放緩。 2001 年加入世界貿易組織後，中國的GDP年增長率從 2001 年的 8.3% 猛增至 2007 年的 14.2%。直到 2016 年，增長率才跌破 7%，至少是官方數據。

在其中的幾年裡，中國貢獻了全球一半以上的GDP增長。

中國經濟放緩並不能解釋一切，但可以解釋一些問題：過去十年，中國股市一直死氣沉沉（順便說一句，中國被分階段納入新興市場ETF–1996年先是港股，2018年才是真正的國內 “A ”股，權重逐年增加）。

如果你是一個新興市場國家，以美元銷售出口產品，那麼美元升值會使你的產品更加昂貴，從而減緩需求。當你需要用美元償還債務時，這也是一個特別令人沮喪的問題，因為當你的當地貨幣相對於美元失去效力時，你就更難償還債務了。

從下圖可以看出，2001 年至 2010 年，美元大幅貶值，給新興市場帶來了巨大的順風。

這個大合唱的一些成員——不是全部，但有許多最有發言權的成員——來自極右翼，他們認為美國的赤字支出和印鈔將使美元貶值。在美國應對 2008 年大金融危機期間，這些聲音尤其響亮。但他們也大錯特錯了——美元大幅走強，因為世界其他國家認為，在危機時期，美國是最安全的地方，量化寬鬆政策也是如此。

Source: The Independent

這種「美元消亡」的大合唱有可能是完全錯誤的。到目前為止，他們確實是錯的。

但我不會把他們一筆勾銷。另一種可能是，正如我之前所說，他們 “說對了”，所有這些赤字支出都會導致麻煩，但這種事情的準確性只能達到 +/- 70 年或 100 年，或者更長的時間段。這就好比警告年輕的吸煙者，他有患癌症的風險。

新興市場是 新興 這些國家的股票市場（目前低於其權重）將會上漲，與這些國家的國內生產總值更趨一致。 在這方面，信譽一直是限制因素。美國雖然有很多缺點，但它擁有世界上最可信、最可靠、最久經考驗的金融體系，以及最強大的資本市場。（事實上，最好的公司和企業家都傾向於美國，至少是美國的交易所）。打個可笑而傲慢的比方——作為一個美國人，我應該這麼做——美國市場就相當於美國職業棒球大聯盟的金融世界。球員之所以在小聯盟打球，是因為他們無法在大聯盟打球;如果他們的表現足夠好，就可以升級。全球市場並不完全是這樣的——事實上，它們絕對不是這樣的——但新興市場和美國之間至少有一點這種相似性。

不過，Global X 分析師瑪律科姆-多爾森（Malcom Dorson）提出的這一支援新興市場的論點最為純粹：新興市場佔全球 GDP 增長的 80%，但只佔全球市值的 11.7%。