每周綜述：通脹利好消息、華爾街日報看好小盤股、經濟衰退最新消息
本周最重要的新聞是，在截至 8 月底的 12 個月中，CPI（衡量通貨膨脹的指標之一）的漲幅創下了自 2021 年初以來的最低水準，年化漲幅僅為 2.5%。 如果這聽起來不那麼令人眼花繚亂，那麼事實確實並非如此。 但這對經濟來說是件好事。
視力好或戴眼鏡的讀者可以看到，剔除了食品和能源的紅線核心CPI（一方面，它們仍然是實際成本; 另一方面，它們的波動性特別大，因此分析師們經常想知道，如果沒有它們，通貨膨脹會是什麼樣子）略高於全部CPI。
這是因為，由於石油（以及汽油）價格下降，食品和能源波動正朝著正確的方向發展：
事實上，這一切都來自能源——食品仍在膨脹，儘管低於總體CPI。 正如彭博社的約翰-奧特斯（John Authers）所指出的，石油已經大幅縮水，即使加上食品，食品和能源作為一個整體也是負通脹，這種情況時有發生，但並不常見：
來源：彭博社
美國統計局對通貨膨脹（或通貨緊縮）線進行了逐條細分，以下是雅虎財經提供的圖表，顯示了其中的亮點：
彭博社最近在視覺效果方面做得很好，我再分享兩張。 第一張圖片顯示了服務業（下圖中藍色部分）在整體通脹中所佔的比重。 如果你聽到有人在談論 「頑固的 」通貨膨脹，你可以告訴他們，如果他們看起來跟你預想的不一樣的話，這是因為其實頑固的只是服務業的通貨膨脹。 它確實很頑固：
經濟學很少是孤立的。 通脹回落是件好事。 美聯儲的目標是 2% 左右的通脹率，但 2.5% 已經很接近了。
市場表現積極。 在我敲打這篇文章時，標準普爾 500 指數在過去五天里上漲了約 1.6%。 但市場之所以沒有更加積極，是因為人們預期美聯儲在幾周后降息時會放寬政策–根據 CME FedWatch Tool 的數據，投資者押注降息 25 個基點比降息 50 個基點的可能性更大：
（如果您對該 “工具 ”的工作原理感到好奇，那麼它可以告訴您，當前的美聯儲基金利率目標區間為 525 至 550 個基點，即正常人所說的 5.25% 至 5.5%。 右邊的柱形圖顯示，美聯儲基金利率最終位於 500 至 525 個基點區間（表示降息 25 個基點）的概率為 59%，最終位於 475 至 500 個基點區間（需要降息 50 個基點）的概率為 41%。 直接顯示每種降息幅度的幾率可能更直觀，但他們就是這樣做的）。
無論如何，利率降低意味著股票估值上升，因此，如果你是投資新手，這種細微差別可能會讓你覺得無聊，但對於大多數嚴肅的市場觀察者來說，這屬於“大事件”——根據美聯儲的決定，數千億甚至數萬億美元的財富可以在瞬間來來去去。
差不多吧。 一個更積極的觀點是，雖然對9月份降息的預期可能略有減弱，但市場仍預計到1月份會有相當大的降息幅度——大約6次減稅25個基點，即1.5個百分點。
換句話說，我們會達到目標的。
《華爾街日報》支援小盤股的文章
因為我已經談了一些廉價小盤股的估值問題，所以我就不多說了，但很高興看到更多主流媒體注意到這一點。
故事情節是/曾經是，由於小市值公司往往比大型上市公司有更多的債務，而且有更多的浮動利率債務，因此它們受到高利率的打擊不成比例。 下面是我去年冬天演講的兩張幻燈片：
因此，正如《日報》文章中的圖表所示，小盤股在過去幾年中開始落後於大盤股：
但隨著美國利率的下降，人們看到了隧道盡頭的曙光。 引用《日報》文章中的一段話
“CFRA Research首席投資策略師山姆-斯托沃爾（Sam Stovall）說，分析師和投資者越來越看好小型股在未來幾個月跑贏大型股的潛力，原因是美國很可能不會陷入衰退，而且到2025年底利率將下降多達1.5個百分點。 他說：「根據華爾街分析師的盈利預期，標準普爾小型股 600 指數的股票在 2025 年的盈利預計將增長 22.1%，而標準普爾 500 指數的盈利增幅為 14.8%。
收益率曲線反轉 = 衰退？
另一個快速跟進：我最近提到收益率曲線沒有倒掛，我在思考這是否意味著經濟衰退的可能性更小，因為 “收益率曲線倒掛 = 經濟衰退 ”的慣常邏輯自 20 世紀 50 年代以來對美國的每次經濟衰退都是準確的，儘管出現了特別長的倒掛（如果不是有史以來最長的倒掛的話），但這一邏輯並不適用。
我想補充的是，自從我之前的文章發表以來，我看到一些分析師認為，從技術上講，一旦倒掛的收益率曲線不再倒掛，經濟衰退往往就會開始，只是這一輪衰退發生的時間要長得多。
按照這種邏輯，我們可能真的會看到經濟衰退（順便說一句，這對小市值公司不利，因為它們的國內銷售量更大）。 但我傾向於同意經濟學家克勞迪婭-薩姆（Claudia Sahm）的觀點，她說現在下結論還為時過早。
本周，約翰-奧特斯（John Authers）的視覺效果非常出色，但值得注意的是，雖然美國人的收入尚未恢復到 COVID 之前的水準，但美國人的支出卻穩如磐石。 我不確定這是否總是件好事。
IPO緩慢的年份
IPO 市場怎麼樣了？
據統計，首次公開募股已被證明是相當糟糕的投資。 但讓我感到驚訝的是，在 2021 年以後市場下滑的幅度竟然如此之大。 奇怪的是，雖然你會預期 2022 年將是IPO緩慢的一年，因為市場下跌——沒有人願意在估值低迷時IPO自己的公司——但隨著市場比 2021 年高出約 30%（具體數位取決於確切的時間; 我推測的是標準普爾 500 指數 2021 年中期的水準），你會認為估值已經足夠好，更多潛在的新公司會脫穎而出。 我想，2021 年是如此繁榮的一年，以至於提早了幾年的供應量。
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