新聞綜述：小盤股表現良好、內部人士拋售、債務、標普 500 指數等權重股、Robinhood 客戶是糟糕的投資者
小盤股回歸？
我已經有一段時間沒有這麼說了，但從去年冬天開始，我（和許多其他人）開始質疑，一旦對小盤股造成沉重打擊的高利率開始下降，小盤股是否會開始有更好的表現。
似乎是這樣。
查理-比勒洛（Charlie Bilello）展示了小盤價值股（以追蹤它們的先鋒 ETF 衡量）與羅素 1000 成長指數之間驚人的表現差異，查理稱羅素 1000 成長指數為 「大盤股」，但我認為它很可能是中小盤股，因為即使是標準普爾 500 指數也有很多中盤股。 實際上，世界上的大盤股並沒有人們想像的那麼多。
總之，在過去的三個月里（大致如此），小盤股的價值比羅素 1000 指數高出 13.3 個百分點。
最大的問題是：這種情況會持續下去嗎？ 很難預測，但我們正處於利率寬鬆週期的初期，因此至少有一個催化劑支援 「會」。 如果美國經濟陷入衰退，小盤股受到的衝擊可能最大（小盤股的國內銷售量比大盤股大，而且債務更多，浮動利率債務的比例也更高）。
美國人繼續消費
前幾天，我跟一位記者開玩笑說，美國經濟中最穩定的圖表之一就是消費者支出圖表：
上圖是個人消費支出（PCE）——主要是耐久財和非耐久財——占美國國內支出的2/3。
你會覺得美國人的大部分支出都相當穩定（不過我很想看看這與發展中經濟體的圖表對比），因為我們買的很多東西都不會輕易停止。 但令人驚訝的是，美國人竟然如此樂於使用信用卡：
如今，似乎不只是美國人喜歡債務：而是整個世界。 彭博社（Bloomberg）有一張很好的圖表，顯示了世界主要經濟體的債務與GDP之比預測（「與GDP之比 」很重要，因為世界經濟往往會隨著時間的推移而擴張，債務也會隨之擴張，這並不奇怪; 但預測是，債務不會 隨之擴張）。
這意味著什麼？ 真的，沒人知道。 「債務末日」是一種情況。 或者，預測可能只是錯誤的。 不過，人們不禁要問：如果 「所有」大型經濟體都在大量增發債務，那麼誰會買帳呢？
Robinhood：我們的投資者表現不佳
實際上，這個標題是個低級趣味。 我來解釋一下原因。
Robinhood 確實在幾年前推出了 Robinhood 投資者指數，追蹤 Robinhood 投資者持有倉位最多的 100 種股票。 首先，這對他們來說是件好事。
Robinhood 似乎只解釋了其指數的概念，而沒有說明其具體計算方法，但我們知道，該指數的權重不是根據股票的原始資產，而是根據股票在客戶投資組合中的相對權重：據推測，一個擁有 1,000 美元的帳戶，如果在GameStop（納斯達克股票代碼：$GME）中分配了 600 美元，那麼 GameStop 在 Robinhood 指數中的排名權重將高於一個擁有 10,000,000 美元的帳戶，比如說在 GameStop 中分配了 600,000 美元。
換句話說，如果我對其計算方法理解正確的話，Robinhood 指數可被視為對以下任何一種情況的獎勵：
- 盲信
- 忽視多樣化的重要性
- 認為極端的選股技巧應與極端的投資組合集中度相匹配，這在很大程度上與 「盲目押注」的邏輯相似。
如果你讀過我在 BBAE 博客上發表的關於分散投資的文章，你就會知道盲信與分散投資的爭論。
GameStop 確實是 Robinhood 的十大 「最有信心持有 」股票之一，因此我對 「選股技巧高超 」的解釋猶豫不決。
從負面的角度來看，該指數似乎反映了 Robinhood最不平衡的投資組合的持股情況——這些投資組合的規模可能偏小（公平地說，如果你有一個價值 1000 美元的投資組合，並在投資組合規模較小的時候購買個股而不是 ETF，那麼從數學上講，分散投資要比擁有一個價值 1000 美元的投資組合更難）， 而且這些投資組合很可能是由經驗較少的投機者所擁有。
更積極的看法是，作為一個群體，「所有」個人投資者都表現不佳（並非字面意思上的所有，但作為一個群體，他們確實表現不佳），而且幾十年來一直如此，學術文獻對此已有記載。 我們不應該對千禧一代和更年長的 Z 世代投資者購買他們在社交媒體上聽到最多的股票感到驚訝。 雖然他們的選股能力落後於納斯達克指數，但並沒有嚴重落後，至少目前還沒有（我很想看看納斯達克指數和 Robinhood 指數中剔除 Nvidia 後的結果）。
因此，Robinhood 投資者表現不佳，或者說 Robinhood 投資者與其他投資者無異。 隨你挑。
公司內部人員拋售
如果 Robinhood 不成熟的散戶投資者買錯了東西，那麼根據學術研究，一些最了解情況的投資者就會退出。
研究表明，內部人的表現每年可比市場高出 11 個百分點，因此當他們賣出更多股票時，我就會關注。 儘管如此，從下面的彭博社圖表來看，內部人拋售似乎是一種不正常的現象，所以我不會因為看到它適度走高而感到恐慌。
標準普爾 500 等權重指數能否迎頭趕上？
小提示隨著小盤股重回快車道，而大盤股增速放緩，一個應該扭轉的反常現象是，按市值加權的 「常規 」標準普爾 500 指數相對於等權重標準普爾 500 指數表現優異。 貝斯波克投資集團（Bespoke Investment Group）主動發來的另一封電子郵件提醒了我這一點。
最近，隨著 「華麗 7雄」的出現和巨型指數的普遍占優，普通標準普爾 500 指數開始領先：
但這並不是宇宙的常態，至少不是宇宙的常態。 請看這張 1990 年至今的圖表，顯示等權重股的表現明顯優於等權重股。
我以前說過這個。 BBAE從我們在 MarketGrader 的朋友那裡獲得了三個特殊（獨家）的投資組合。 MarketGrader 的智慧貝塔方法比簡單地對股票進行等權重加權（它使用 24 個因數）更為複雜，但隨著市場更加平等，在影響股票的因數方面，我敢打賭，我們有可能進入一個更強大的因數集（包括較小的市場規模）會表現更好的市場。
本文僅供信息參考，既不構成投資建議，也不構成買賣證券的邀約。 所有投資都存在固有風險，包括本金的全部損失，而且過去的業績並不保證未來的結果。 在做出任何投資決策之前，請您進行充分的研究或諮詢金融專家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投資中均未持有頭寸。
