亞馬遜 （AMZN） – 2024 年 4 月 30 日財報回顧
需求
- 收入超出預期 0.5%，超出指引目標 1.8%。
- AWS 的營收超出預期 3.7%。
- 廣告收入符合預期。
如果不考慮閏年因素，收入年增長率應為11.3%，而不是12.5%。 如果不考慮閏年因素，AWS 的增長率應為 16%。 意料之外的外匯（FX）不利因素使收入減少了 7 億美元，這也是亞馬遜沒有超過其展望上限（但超過了最重要的中點值）的原因。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
獲利率和盈利能力
- 息稅前盈利（EBIT）超出預期 38.5%，超出指引值 53.0%。
- 美國通用會計準則每股收益0.83美元，超出預期0.15美元。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 870 億美元現金及等價物。
- 負債580億美元。
- 基本股本+1.4%；稀释后股本同比+3%。
- 亞馬遜計劃在今年年底前償還約250億美元的債務。 這可以通過減少利息支出來提高每股收益。
第二季度指引與估值
- 收入減少了 2.3%，部分原因與外匯不利因素增加有關。
- 息稅前盈利（EBIT）未達 4.2%。
- 歐洲的收入弱於世界其他地區。
電話會和新聞發佈會
GenAI：
在過去幾篇亞馬遜財報評論中，我介紹了 GenAI 的三個層次：支持訓練和推理的硬體、模型和消費者應用程式。 為了避免重複，我建議有興趣的讀者閱讀這篇文章。 在此，我將簡單介紹亞馬遜在這些層面上的最新進展。 在硬體方面，它將繼續與 Nvidia 密切合作; 這一點不會改變。 不過，亞馬遜仍在努力開發自己的定製晶片。 Graviton 是它的基礎計算晶片，而 Trainium 和 Inferentia（正如我們經常討論的那樣）則是它的訓練和推理 GenAI 半導體。 Airbnb、Databricks 和Meta’s Llama 3 都是這裡的早期客戶。
在模型方面，Bedrock 因其廣泛的合作夥伴陣容（如 Anthropic、Mistral AI、Cohere 和 Meta）而繼續獲得開發人員的青睞。 模型評估（挑選最適合您的模型）、問題解答護欄和多步驟任務等工具也很有説明。 領導層尤其看好名為 「自定義模型導入 」的 Bedrock 新工具。 這是一款獨一無二的產品，能讓定製模型的入駐更加直觀和快速。 這樣，客戶就可以在將模型或軟體包交付運行之前，使用 AWS 提供的所有合規性、安全性、託管和其他工具。 該工具與 AWS SageMaker 一起使用非常受歡迎。 SageMaker 是在 Bedrock 基礎上建立自定義模型的環境。 它類似於微軟的 Copilot Studio。 Perplexity AI，使用 SageMaker 訓練模型的速度比其他方法快 40%。 Workday 利用它將推理延遲降低了整整 80%。 總體而言，SageMaker Inferencing 可將基礎模型成本降低 50%，延遲降低 20%。 推理中的這些前沿領域非常重要，因為這一領域最終將成為 GenAI 機遇的主要部分。 模型訓練完成後，一般會要求它們不斷推斷新的見解（只會定期使用新數據重新訓練）。
亞馬遜 Q 在今天發佈。 Codewhisperer 是其用於編寫一般代碼的 GenAI 工具，而 Q 則是專為 AWS 打造的。 亞馬遜認為這是生成、調試和翻譯代碼的最佳軟體助手。 Q 還提供了一種名為 「代理 」的工具，它可以執行一系列任務，如重構代碼和更新軟體。 開發人員通過對話要求它執行一項功能，Q 會 「分析現有代碼」，制定計劃，並在獲得批准後實施。 太酷了。 Q Apps 是另一款幫助開發人員在安全的 AWS 環境中構建應用程式的產品，可讓開發人員更多地訪問他們的數據。 對於所有雲計算和客戶應用來說，數據都是王道…… 在 GenAI 領域，這一點可能更加正確。 需要對模型進行訓練; 而訓練的最佳方式就是利用大量相關數據。 進入 Q Apps。 Datadog、GitLab 和澳大利亞國民銀行都是早期使用者。
目前，亞馬遜的 GenAI 年收入已達幾十億美元。 這在其巨大的收入基礎中只佔很小一部分，但應該是一個高利潤的領域。
AWS：
本季度，我們在 AWS 方面聽到了更多與以往相同的聲音。 成本優化趨勢繼續減弱並趨於穩定。 隨著移民需求的重新加快，它正在更快地簽署更大規模的交易。 所有雲應用程式對 AWS 的需求都非常強勁。 就像其他巨型公司一樣，亞馬遜也會對這種優勢進行投資。 作為一家全球性的 GenAI 企業，需要大規模的基礎設施，以確保在使用案例擴展時不會出現瓶頸。 基礎設施費用昂貴。 考慮到這一點 亞馬遜表示，2024 年的資本支出將大幅增長，並稱140億美元的第一季度水準是一個低點。 這意味著資本支出年同比增長至少 15%（可能更快）。 需要提醒的是，資本支出在損益表中作為折舊在所創建資產的使用壽命內支出。 這將拖累息稅前盈利（EBIT）和凈收入，而亞馬遜將在2024年大幅提高息稅前盈利（EBIT）和凈收入。 它增加了一些必要的細節。
領導層告訴投資者，與過去相比，亞馬遜正處於一個能更好地平衡增長和利潤的階段。 增加資本支出並不是亞馬遜將利潤保護拋到九霄雲外，接受另一段長期的現金消耗。 這是它利用其獲利率和資產負債表所處的更為健康的地位，既能走路，又能嚼口香糖。 有一些獲利率的有利因素可以抵消這一 不利因素，我們稍後將對此進行深入探討。 它並沒有說有利因素會彌補增加的貶值專案（就像 Alphabet 所做的），但它向我們保證，它將繼續高度重視效率。
“如果沒有非常明確的信號表明我們可以將資本貨幣化，我們就不會花費資本”。 – 首席執行官Andy Jassy
其中包括贏得客戶和擴大業務：
- 西門子正在使用亞馬遜 Bedrock。
- 飛利浦正在使用 AWS Health Imaging 和 Bedrock。
- 新的 Anthropic 合作，説明高度受監管的行業遵守並適應 GenAI 法規和趨勢。
- PT Group 正在使用 Amazon Q 自動化軟體工程師 12% 的工作。
- 奧迪正在使用 SageMaker 構建 GenAI 客戶服務應用程式。
服務成本和速度：
直到 2023 年的履行當地語系化專案是亞馬遜服務槓桿的一大成本。 雖然還有很多工作要做，但大部分增加利潤的工作已經完成。 再加上更多的第三方履約服務、彈性駕駛員計劃和第三方賣家的發展勢頭，我們就能看到上文提到的北美息稅前獲利率的爆炸式增長。 亞馬遜認為，它可以在降低服務成本方面做得更多，這也是資本支出抵消的主要來源。 廣告、國際市場擴展和第三方賣家的勢頭也會有所幫助。
2024年，改善服務的成本將來自幾個日益重要的地方。 首先，是時候充分利用該公司在美國各地的當日達倉庫了。 該公司正大力投資於改進庫存演算法，以便更好地將需求置於更接近最終消費者的位置。 這意味著配送里程更少、成本更低、客戶更高興，因為他們能更快地拿到東西。 在亞馬遜最大的 60 個美國市場中，有 60% 的 Prime 會員訂單當天或次日送達（東京、多倫多和倫敦的比例為 75%），它是其中重要的一部分。 這個想法的另一個部分是，在向單一目的地運送多種貨物時，將配送箱合併在一起。
亞馬遜還在繼續悄悄地開發專有的機器人硬體和軟體，以實現工廠任務的自動化和簡化。 除這些專案外，它還在改變其銷售商收費結構，以鼓勵使用當地設施。 這將提高由這些效率更高的倉庫處理的配送比例。
商店選擇：
亞馬遜正在努力使同類最佳的選擇更加完美。 它增加了幾個流行品牌，如 Sonos、Oura、Parade，並在歐洲與 “Hardly Ever Worn ”開展了新的奢侈品再銷售合作。 添加專案是擴大選擇範圍的一種方法，而讓第三方商家更容易添加產品清單則是另一種方法。 本季度，亞馬遜首次推出 GenAI 工具，使上傳展示過程變得異常簡單。 現在，商家將URL複製並粘貼到網站上，然後上傳，亞馬遜就會為您創建一個精美的產品描述頁面。 它已經有10萬名賣家在使用類似的 GenAI 工具…… 而 GenAI 第一局的開場球還沒有投出。
雜貨
縮短送貨時間的一個積極副產品是提高了客戶對日常必需品和雜貨的購買意向。 如果我能在一小時內從亞馬遜買到牙刷或蘋果，為什麼還要開車去 CVS 或 Kroger 呢？ 亞馬遜越來越及時的配送能力促進了易腐商品銷量的大幅增長。 在非易腐食品方面，它一直是個不錯的角色; 現在，新鮮食品已經擺上了餐桌。 亞馬遜的全食超市和亞馬遜生鮮超市（該團隊認為這兩家超市表現良好），再加上世界一流的物流配送服務，可以使亞馬遜在未來成為大型食品雜貨商。
- 首次推出新的 9.99 美元食品雜貨訂閱 Prime 優惠。 每月使用一次就能收回成本，這應該會帶來更多的動力。
- 將於今年在曼哈頓推出 「Whole Foods Market Daily Shop」（全食超市每日商店），這是一個較小的全食超市概念店。
廣告：
在匯率中性的基礎上，廣告業務保持強勁增長，年增長率為 24%。 這主要還是受贊助商清單的推動，而贊助商清單在增加廣告負荷方面還有很長的路要走。 另外，新生的 Prime Video 廣告層的流媒體廣告表現也有了一個良好的開端。 在 CTV 領域，目標定位和測量的粒度增加了，從而推動了早期強勁的廣告需求。
本季度，AWS 首次推出了亞馬遜 Publisher Cloud。 它使用 AWS Clean Rooms 來確保廣告買家可以在安全可靠的環境中訪問所有第一方數據（以及亞馬遜的數據）。 這與強化的受眾細分和活動規劃相配合，應能繼續提高目標定位和收益。
國際市場
- 息稅前盈利（EBIT）的拐點反映了成熟市場和發展中市場的進步。
- 對所有新市場最終實現盈利保持高度信心。
- 沙烏地阿拉伯、密西西比州和墨西哥將新增可用區。
其他
- Kuiper 幾乎可以進行商業測試了。
- 在2個城市增加了處方葯當日送達服務，2024年還將增加10個城市。 增加了更多禮來公司的藥物（包括肥胖症藥物）。
- 明年 1 月，Prime Video 將迎來首場 NFL 野卡賽。
- 推出 Ring Battery Doorbell Pro。
- 其自動駕駛機器人計程車 Zoox 預計將於今年晚些時候亮相。 它剛剛獲得了加州公用事業委員會無人駕駛自動駕駛汽車試點許可證。 好大的胃口。 它很快也將在拉斯維加斯運營。
觀點
這一季度非常出色。 所有 AWS 評論都是正面的，而其他評論也幾乎都是正面的。 急劇上升的外匯不利因素導致下一季度的業績指引未能達到預期，而這是最不該令人擔憂的因素之一。 此外，激進的資本支出指引幾乎是不可避免的。
亞馬遜是電子商務之王，也是“三頭雲怪”中最大的成員。 我們不能輕視它在兩個極具吸引力的結構性增長市場中的領先地位。 我預計未來幾年亞馬遜將獲得更多的複利; 我預計亞馬遜將長期保持在我投資組合的首位。 更多堅實的財報…. 下一個
