印度是最熱門的股票市場嗎？
印度股市已從 COVID 的低點上漲了近兩倍。
其 PE 值為 24，是目前全球主要股票市場中最昂貴的股票之一（順便提一下，標準普爾 500 指數的 PE 值也是 24）。
該指數也極不穩定，在總理納倫德拉-莫迪的政黨未能贏得多數票后下跌了 6%（莫迪仍是總理，他的政黨並不控制議會）。
印度股票值得購買嗎？
我們很快就會看到。
首先，讓我告訴大家為什麼印度會出現在我的投資雷達上。 MarketGrader 是一家智慧貝塔研究公司，其歷史可追溯到 1999 年，MarketGrader 的評級結果相當不錯——在過去 10 年中，90% 的 MarketGrader 指數都跑贏了基準。
MarketGrader 使用一個 24 因數模型，其中包含一系列因素，橫跨價值、增長和動量，目的是根據不同的市場條件給出穩健的信號。
鑒於其結果，MarketGrader 的模型一說話，我就聽。
當我進入MarketGrader的ETF評級頁面（該模型對股票和ETF進行評級）時，我看到得分最高的ETF是VanEck印度增長領袖ETF （NYSE：$GLIN），該基金今年迄今為止上漲了13.45%。
印度？
我們稍後再談。 先說說這隻 ETF 的幾個要點：
MarketGrader的評級在某種程度上可能是不言而喻的：這隻ETF以MarketGrader印度All-Cap Growth Leaders指數為基礎，因此MarketGrader模型喜歡跟蹤自己指數的ETF也就不足為奇了。
儘管如此，ETF Grader 對各種 ETF 都進行了評級，而且排名靠前的並不都是 MarketGrader 的 ETF，所以模型如此鍾愛這隻 ETF 引起了我的注意。
VanEck ETF的凈收益率為 0.87%。 費率（與專注於美國市場的 ETF 相比偏高，但與新興市場 ETF 一致; 請注意，該 ETF 的總費用率更高，為 1.09;VanEck 同意至少在 2025 年 5 月之前免除部分費用，但屆時費用可能會上漲），成立於 2010 年，資產規模約為 1.45 億美元——不算龐大，但可持續發展。
印度股票為何具有吸引力？
考慮到投資擁有印度股票的在美股交易 ETF 比實際投資印度股票要容易得多，我將泛泛地談談印度，因為這才是與 ETF 投資者相關的視角，尤其是對 VanEck India Growth Leaders ETF 感興趣的投資者，因為該 ETF 試圖 “代表整個印度機會集，無論規模大小”。 與 MarketGrader 的整體理念相吻合的是，它的投資稜鏡是 GARP，即以合理的價格實現增長，而且不以市值加權。
鑒於印度股市表現如此之好，真正的問題可能甚至不是：「為什麼印度股市會表現出色？ “為什麼印度股市會表現出色？” 其中一些原因是顯而易見的：印度人口年輕、精通技術、會說英語，是目前世界上人數最多的國家; 食物美味（當然，這與市場無關，但我確實是印度的粉絲）; 不僅受益於自身的現代化，而且受益於越來越多的全球企業尋求將業務或採購遷出中國。
根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的說法，印度去年超過英國成為世界第五大經濟體，到 2027 年，印度將超過日本和德國，成為世界第三大經濟體。
更好的問題是：以目前的價格計算，印度還有多少上升空間？ 或者換一種說法：為什麼 MarketGrader 的模型如此鍾愛印度股票，而它們的估值卻如此之高？
我們再來看看印度。
除 COVID 外，過去幾年印度的 GDP 年增長率大致在 6% 到 9% 之間，國際貨幣基金組織預計未來五年的增長率將在 6% 到 7% 之間，超過增速放緩的中國和全球平均水準（通常每年約為 3.5%）。
印度 IT 行業的複合年增長率（CAGR）為 10%，預計未來五年製藥行業的複合年增長率將達到 12%。
印度股市為何在莫迪當選前後先漲後跌？
在印度最近的大選前不久，印度股市上漲了 3%，預計莫迪將再次取得壓倒性勝利。 莫迪以非壓倒性優勢獲勝后，市場下跌了6%。
莫迪 因獨裁而備受指責因為 他把說了他不喜歡的話的記者關進監獄，因為他強烈反對穆斯林，以至於 被禁止進入美國 10 年 （技術上講，他未能阻止反穆斯林騷亂），以及他如此缺乏安全感，以至於他無法應對任何辯論或質疑，正如 政治學家如 Christophe Jaffrelot以及CNN 所指出的那樣。 他還因教育和醫療資金不足而受到批評（可能需要註冊，也可能不需要，這取決於你最近讀了多少篇彭博社的文章），還因助長了以犧牲邊緣化少數族裔的利益為代價使主流族裔（尤其是富裕階層）富裕起來的制度而受到批評。
“他喜歡演校園劇。 他總是想演主角。 如果不給他主角的機會，他就根本不演”
-莫迪傳記作者 Nilanjan Mukhopadhyay，由 CNN 的 Rhea Mogul 引用
莫迪 17 歲逃離包辦婚姻後一直單身，他顯然僱用了一個龐大的公關團隊，以避免公眾討論他的私生活。
但是，莫迪對股市也很有好處——部分得益於印度大力刺激基礎設施建設，股市自 COVID 時代的低點以來已經輕鬆超越了標準普爾 500 指數（下圖中的綠線）。 （NIfty 50 ，取名自20 世紀六七十年代流行的美國大盤股指數，是印度被引用次數最多的股票指數）。
莫迪的人氣很高，即使不再是壓倒性的人氣。 多年來，根據不同的民意調查，他的支援率從略低於 70% 到超過 90% 不等（見下面的綠柱）。
印度選舉的運作方式
令市場感到恐慌的是，有消息稱，儘管莫迪的支援率高得嚇人，但其領導的印度人民黨（BJP）的表現卻不如預期。
在印度，總理不是直接選舉產生的。 相反，公民投票選舉人民院或下議院的代表，下議院有 543 個席位。 如果一個政黨獲得至少 272 個席位（剛剛超過半數），其代表就不僅僅可以選舉本黨的總理候選人，還可以組建多數黨政府。 2019 年，莫迪領導的印度人民黨獲得了 303 張選票，從而輕鬆實現了這一目標。 今年，他們只得到了 240 票——足以讓莫迪當選總理，但不足以讓他所在的政黨獲得議會多數席位。
這有什麼問題呢？ 莫迪仍然很受歡迎，但市場似乎擔心，莫迪只有在掌握近乎完全的權力時，才能很好地發揮作用，這或許讓人想起他童年時在劇院的表現。 他們擔心他不能與他人和睦相處，在他受到質疑、不能總是一意孤行的情況下，印度的治理可能會惡化。
威爾遜中心南亞研究所所長邁克爾-庫格爾曼（Michael Kugelman）說：“’談判和組建聯盟、與聯盟夥伴合作、應對聯盟政治帶來的權衡取捨——這些都與莫迪的自信和單打獨鬥的政治風格格格不入’”。
會嗎？ 回答這個問題這超出了我的領域。 但這似乎也是令市場恐慌的原因。
量化投資的智慧（或非智慧
從一個角度來看，我們很容易看到這樣的情況，然後說：“啊哈 ！ 在這種情況下，像 MarketGrader 這樣的量化方法就會失效。 該模型正在感知一種一直在上漲的證券——這是一個好跡象，至少對動量投資者來說是這樣——但最近遭遇了挫折; 它可能認為是時候逢低買進了，但人們可以看到，這種情況充斥著一個人的政治風險，這種風險極其不可量化，因此很難預測。 ”
這是一種觀點，至少部分是正確的。
另一種觀點則認為，當一種證券正如日中天卻遭遇挫折時，總是有原因的。 而作為人類，我們在投資中存在各種認知偏差，其中許多偏差會導致我們對負面消息反應過度（對正面消息也會反應過度，因為我們神經過敏）。 從長遠來看，事情往往比我們人類的大腦想像得更好、更順利。
這種觀點也部分正確，至少我是這麼認為的。
您押注的是數量因數，還是品質因數？ 投資盈利的關鍵在於，這些問題沒有明確的答案。 我當然也不能告訴你。
但我可以告訴你，從投資想法產生的角度來看，MarketGrader 已經完成了它的工作。 如果不是看到印度的評級，我不會考慮（甚至不會想到）在印度投資。 現在我正在掂量。
MarketGrader 不僅僅能生成投資的想法。 在 BBAE，我們利用它為 三個獨立的管理帳戶產品提供支援 （最低投資額僅為 2000 美元，而其他地方的投資額可能高達 50,000 美元），這些投資都是基於具有強大測試結果的模型（重要的是，測試結果並不一定等同於未來的結果，但你必須從某些方面入手，到目前為止，BBAE MarketGrader 的實際投資組合都擊敗了它們的基準，正如預期的那樣）。
我在下面展示了一個樣本投資組合的截圖; 有關該投資組合以及我們另外兩個投資組合（一個針對成長型投資者，一個兼顧收入和成長）的更多資訊，請點擊這裡。
本文僅供信息參考，既不構成投資建議，也不構成買賣證券的邀約。 所有投資都存在固有風險，包括本金的全部損失，而且過去的業績並不保證未來的結果。 在做出任何投資決策之前，請您進行充分的研究或諮詢金融專家。 本文作者和 BBAE 在所提及的任何投資中均未持有頭寸。
