金價為何上漲?

今年金價上漲。 為什麼?

從某個層面上來說,這或許是個沒意義的問題,你說呢?

我最近針對這個話題接受了亞洲電視的採訪,因此我也想在這裡談談我的一些看法,以及基本原則。

首先,黃金可以說同時是一種金屬、一種投資和一種宗教(幾乎)。

如 Macrotrends.com 提供的圖表所示(藍色為道瓊斯工業平均指數,橘紅色為金價),從長期來看,股票壓倒黃金。

黃金:糟糕的長期投資

金價歷史
來源:Macrotrends.com 來源:Macrotrends.com

金蟲–黃金市場版的perma-bulls或鑽石手–憎恨這個事實,並指出在20世紀的70年代,當美國經濟和股票都陷入表現不佳的滯脹時期,黃金卻表現得異常出色。這是他們期待黃金重現輝煌的理由。

我並沒有躍躍欲試,也沒有說他們的觀點是錯誤的。如果經濟變得很糟糕,黃金勢必表現良好–這本就是黃金應該做的。而如果沒有1970年代的數據,他們的理由就會變得很薄弱。

從性格上看,金蟲傾向於右翼、反政府和反中央銀行。 他們擔心法定貨幣會導致不計後果的消費,並指出1971年下半年,美國取消了美元與金本位的挂鉤(即黃金可兌換),這使得印鈔變得更加容易,政府花錢也變得更加容易,增加了美國的債務,導致了更高的通貨膨脹。

幸運的是,美國通過各種行動,如利用其海軍(以及整體軍事力量)實際提供“全球保護”,以及在1945年與沙特談判,使石油價格以美元計價,確立了美元為事實上的全球貿易貨幣,而且,由於經濟是社會科學,只要人們相信美元有價值,它就會有價值。

金蟲們相信–歷史可能會證明他們是對的–法定貨幣在時間上等同於讓囚犯管理瘋人院,沒有一個法定貨幣體系能夠持續超過幾百年左右。 換句話說,黃金有可能在100多年的時間裡都是一項糟糕的投資,可是金蟲們也確實有可能在幾輩子某個時間點突然被證明是正確的。

但我想說的是,

從某種意義上說,黃金是一種恐懼指數:黃金不會貶值或膨脹。 因此,當情況變得非常糟糕時,人們就會繞過美元而轉向黃金。

但現在情況並非如此。

黃金大多數情況下以美元計價,而美元最近變得越來越便宜。 請參閱 TradingEconomics.com 提供的美元 「指數」–美元與歐元、英鎊、日元、加元、瑞士法郎和瑞典克朗等六種貨幣的1年走勢圖。 (是的,瑞典克朗看起來很奇怪:美元指數始於1973年; 如果美元指數是在今天編製的,我不確定克朗是否會出現在其中,因為碧昂絲可以移動瑞典的通脹數位):

美元指數
來源:TradingEconomics.com 來源:TradingEconomics.com

黃金 「上漲 」的部分原因是美元下跌(我知道黃金在過去幾周有所下跌,但今年是上漲的)。

有一些恐懼因素:在矽谷銀行爆炸后,黃金ETF出現資金流入。

但是,真正的驅動因素是通膨預期。 美國利率上升會推動對美元的需求(同時也是美國經濟強勁到需要放緩的信號); 利率上升會推動需求上升,因為如果美國政府債券支付更多的利息,或者預計很快會支付更多的利息,外國投資者就會更想要美國債券,因此外國投資者會將更多的外幣兌換成美元(“買入 ”美元)來購買債券。

這使得以美元計價的商品對於用其他貨幣購買的人來說更加昂貴,而黃金就是其中之一。

相反,如果美國利率下降–或者投資者預期美國利率將下降–美元將走軟,對於使用其他貨幣購買黃金的人來說,黃金將變得更加便宜。

金磚四國購買黃金驅逐美元

另一個問題是,巴西、俄羅斯、印度和中國的央行最近一直在購買黃金,因為美元貿易霸權的整個業務讓他們感到不安。

目前還不清楚他們能發揮多大作用: 90%的外匯交易 涉及美元,以及 占全球外匯儲備的60 因此,“金磚四國 ”更有可能削弱美元的主導地位,而不是取代美元。

這些國家知道它們遠沒有美國那樣的經濟信譽,因此它們將黃金的即時信譽視為潛在的捷徑。 (注:黃金本身是可信的,但當黃金由可信度較低的政權控制時,這種可信度可能會打折扣。 )

您今天應該購買黃金嗎?

如果你本身有購買黃金的信仰,那你本身就不是來這裡尋求關於黃金購買建議的(而我本身也不會在這個部落格中提供投資建議)。

我並不認為持有少量黃金以防萬一是錯的… 好吧,其實事實上我是這麼認為的。

(另外,還有一個問題:您是否要採取強硬手段,從黃金交易商處購買實物黃金並將其儲存起來? 您購買黃金期貨嗎? 您是否購買SPDR Gold Shares (NYSE: GLD)這樣的金條ETF? 您是購買黃金礦業股票,還是購買黃金礦業股票的ETF? 如果有興趣,我們可以稍後再討論 「如何投資黃金? )

在我寫這篇文章的時候,美國的通貨膨脹似乎正在得到控制。 美國似乎正在避免經濟衰退,或者至少是避免嚴重的經濟衰退。 美國利率可能會走高,但也可能會走低:在圖表史上看起來最無聊的圖表中,聯邦公開市場委員會正式預期利率將下降(是的,他們可能會說得很低,希望預期成為經濟現實):

FOMC 聯邦基金利率經濟預測摘要

如果美國利率真的下調,預計黃金將上漲。

但總的來說,我現在–或者說永遠–都不會對黃金進行投機。 就像藝術品或加密貨幣一樣,它無法真正估值,只能說:“這是人們願意為它支付的價格。” 我對帶有宗教色彩的投資持謹慎態度(解讀:許多人出於非經濟/準經濟/激情/意識形態的原因進行交易)。 我幾乎認為黃金與其說是投資,不如說是保險

因此,我持有少量黃金頭寸,但沒有增減。

James

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