CRA International， Inc. （CRAI） – 在不斷變化的併購格局中蓄勢待發
在其 2024 年第一季度投資者信中，Riverwater Partners 的微觀機會策略對 CRA International， Inc. （$CRAI） 進行了深入研究。 投資組合經理內森-弗雷德里克（Nathan Fredrick）和他的團隊認為，$CRAI 憑藉其強大的市場地位、令人印象深刻的員工保留率以及併購活動的預期振興，已為增長做好了充分準備。
要點
- 反壟斷和競爭專業知識
- $CRAI 業務的基石在反壟斷和競爭領域，約佔銷售額的 40%。
- 隨著大型併購交易面臨監管機構越來越嚴格的審查，$CRAI 的專業知識變得越來越有價值。
- 在備受矚目的微軟/動視暴雪合併案中，CRAI 發揮了重要作用，最終幫助獲得了批准。
- 令人印象深刻的客戶基礎和員工保留率
- $CRAI 與財富 100 強中的 82 家公司和 100 強中的 97 家律師事務所合作。
- 公司的員工忠誠度極高，半數高級員工的任期超過五年，四分之一的員工超過十年。
- 在諮詢行業，高留用率至關重要，它直接影響著公司的收入增長能力。
- 預計併購活動將重新活躍起來
- Riverwater Partners 預計，在國債利率下降、金融條件寬鬆以及美聯儲預期寬鬆周期的推動下，併購活動將出現反彈。
- 歷史趨勢表明，併購交易很少連續三年下降，這進一步支援了這一論斷。
- 無論選舉結果如何，預計 $CRAI 都將從民主黨政府的嚴格執法或共和黨政府的整體併購活動增加中受益。
- 業務勢頭和財務業績
- CRAI的潛在客戶量一直保持兩位數的增長，公司已開始將渠道轉化為銷售額。
- 更高的顧問利用率應能帶來更高的獲利率和收益。
- 在過去六年中，儘管市場環境低迷，$CRAI的收入年復合增長率仍達到8%，並在2023年創下銷售記錄。
- 有利於股東的資本分配
- $CRAI 已表明瞭對股東價值的堅定承諾，其目標是將 50% 的運營現金流分配給投資者。
- 在過去十年中，管理層有效地減少了 30% 以上的流通股。
Riverwater Partners 對 $CRAI 的投資理論建立在幾個關鍵支柱之上：卓越的領導能力、處於拐點的業務和財務狀況以及作為複合型企業長期持續增長的潛力。 公司與 $CRAI 的管理層保持定期溝通，進一步增強了他們對公司前景的信心。
2024 年第一季度，由於盈利好於預期以及對未來一年的有力指引，CRA International 成為 「微觀機會策略 」的最大貢獻者。 隨著 $CRAI 繼續利用其不斷增長的管道和併購活動的預期復甦，Riverwater Partners 相信該公司在未來幾年將實現大幅增長。
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