Starboard Value 認為 Autodesk （$ADSK） 有必要進行改革以實現價值
投資亮點：Autodesk （$ADSK）
Starboard Value 對 Autodesk， Inc. （$ADSK） 進行了詳細點評，強調由於業績不佳、運營效率低下和治理問題，該公司需要進行重大變革。
業務概覽
- Autodesk 是設計和工程軟體領域的領導者，在建築、工程和施工（AEC）市場佔據主導地位。
- 公司擁有強大的訂閱式收入模式，提供了可預測性和穩定性。
- 增長機會存在於鄰近的市場，如施工雲（construction cloud ）解決方案。
確定的關鍵問題
- 股價表現不佳：在首席執行官安德魯-阿納諾斯特（Andrew Anagnost）的任期內，Autodesk的股價在 1 年、2 年、3 年、5 年和 7 年期間相對於同行一直表現不佳。
- 未能實現財務目標：自 2018 年以來，Autodesk未能實現所有投資者日財務承諾，影響了可信度。
- 治理失誤：誤導性的資訊披露、有問題的薪酬做法和糟糕的資本分配等問題引起了人們的關注。
市場定位
- 優勢：Autodesk 在其核心的 AEC 市場區隔佔據領先地位，得益於高轉換成本和根深蒂固的客戶工作流程。
- 挑戰：儘管有這些優勢，但公司的盈利能力和增長速度一直落後於同行。
修改建議
- 領導評估：重新評估首席執行官安德魯-阿納諾斯特（Andrew Anagnost）的業績，並考慮新的領導層。
- 運營效率：降低成本，特別是銷售、行銷和一般管理費用，與同行看齊。
- 資本分配：改進資本分配戰略，提高股東價值。
發展機遇
- 訂閱收入：繼續向訂閱模式過渡可推動經常性收入的增長。
- 施工雲：拓展施工雲市場是一個重要的發展機遇。
關切與建議
- 公司治理：Starboard 建議全面改革 Autodesk 的薪酬制度，使其更符合股東的長期利益，並加強問責制。
- 財務報告：解決審計委員會最近的一項調查所強調的問題，該調查揭露了旨在誇大自由現金流和運營獲利率的誤導性做法。
估值與展望
- 財務潛力：Starboard 認為，通過擬議的改革，Autodesk 到 2027 財年可實現 45% 以上的調整後營業獲利率和 34 億美元的調整後息稅折舊攤銷前利潤。
- 投資案例：儘管目前存在一些問題，但Autodesk仍被認為是一家具有良好基本面的優質企業，如果運營和管理問題得到解決，將有可能創造巨大價值。
結論
Starboard Value LP 認為，Autodesk公司業績嚴重不佳，治理失誤，因此必須進行緊急變革。 他們認為，只要採取正確的行動，Autodesk就能為股東帶來巨大的價值，因此，儘管近期面臨諸多挑戰，Autodesk仍是一個極具吸引力的投資機會。
免責聲明：本博文提供的資訊僅供參考和教育之用，不構成金融、投資或其他專業建議。 內容基於第三方投資者信函，並不代表對買賣所提及的任何特定證券或投資產品的認可、推薦或遊說。
投資有風險，包括可能損失本金。 過去的業績並不代表未來的結果。 投資者在做出任何投資決定之前，應仔細考慮自己的投資目標、風險承受能力和財務狀況。 強烈建議在根據本博文或參考投資者信函中提供的資訊做出任何投資決策之前，進行全面研究和盡職調查，並諮詢合格的財務顧問或專業人士。 本博文作者和本網站擁有者不對讀者做出的任何投資決定負責，也不對根據本博文內容採取的任何行動承擔任何責任。
